迈科期货:10月25日商品期货早评

　　第1页: 美元指数小幅走高，黄金价格短线承压第2页: 美豆价格震荡偏多第3页: 区间操作，低多为主第4页: 板块联动持续，关注压力表现第5页: 原料端延续涨势 煤焦屡创新高第6页: 石化挺价支撑，聚烯烃短线依旧强势第7页: 糖价上涨追高谨慎 棉花震荡暂行观望第8页: 现货反弹 沪胶重回14000

　　昨日黑色商品中螺矿先抑后扬，煤焦继续震荡走强，动力煤封涨停板，郑商所上调手续费，夜盘黑金延续涨势。现货上，建材价格稳中小幅回落，成本支撑作用明显，库存的下降也反映了终端需求并没有想象中那么差，由于原料涨幅大于成品材，钢厂利润再度被压缩，关注后期钢厂是否出现减产动作；铁矿石现货平稳普氏掉期小幅下滑，钢厂铁矿石库存较低虽仍有补库需求但进口量较大使得供应端承压，然而人民币贬值对铁矿价格的带动作用不容忽视；煤焦继续上涨，供需的阶段性错配导致煤炭供不应求，政策放开后焦煤企业短期内受生产条件影响产能难以释放且主观增产意愿不强，钢厂焦化企业库存较低，冬天临近热力企业也在积极补库；此外，此前限超载政策导致汽运费上涨，铁路运输紧张运费也在上涨，以上多因素共同推动了煤炭价格的快速上涨。供需格局短期难以逆转的情况下四季度煤炭价格仍将坚挺。

　　整体来看，黑色产业链的主要矛盾在于钢铁煤炭的去产能不对称，原料端供应紧张格局短期难以有效缓解，成本仍是支撑钢价的最主要因素，短期内黑色产业链受煤焦带动仍将维持偏强走势。煤焦供需面好于螺矿且盘面贴水幅度较大导致煤焦强于螺矿，后期重点关注钢厂利润大幅压缩后的减产意愿，此外，今日发改委再次召集煤企开会，关注政策方面是否有变化以及对价格的影响。

　　操作上，煤焦维持偏多思路；依托强弱套利对冲操作，强弱依次为煤焦矿螺。