国贸期货：9月21日期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-09-21 09:11:59

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　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周二(9月20日)，国开债增发招标结果优于预期带动现券收益率下行，国债期货早盘亦大幅冲高。但午后，国债期货明显回落，市场情绪重归谨慎。

　　资金面方面，周二央行进行1500亿7天期和700亿28天期逆回购，中标利率分别为2.25%、2.55%，均与上期持平，连续五天进行28天逆回购操作。另外，当日公开市场有800亿元逆回购到期，实现净投放1400亿。同日，央行和财政部还进行了600亿元3个月国库现金定存招标，中标利率2.55%，创2010年2月以来新低，上次为2.75%。临近节假日，央行加量逆回购，实现净投放，但银行间市场资金面紧势未改，大型商业银行、政策性银行出资均较为谨慎。我们认为，央行持续投放28天逆回购，调整资金结构控制杠杆的意图明显，导致近期资金面出现总量资金充裕但价格较高的现象。这种趋势对市场交易热情，尤其是杠杆交易会持续的带来边际上的影响，因此应该关注资金面的持续紧张。

　　据有关媒体报道，近期发改委将公布第三批PPP示范项目名单，此前地方政府和有关部委共推荐了1070个项目，项目总投资约为2.2万亿元，而据有关人士透露，最终确定的项目数为516个，总投资金额约为1万亿元，多为增量项目。积极的财政政策主导下，通过PPP项目提高民间资本的参与率，对未来投资的拉动作用会更加明显。

　　近期，尽管资金面较为紧张，国债现券收益率仍小幅下行带动国债期货震荡上涨，除了对未来经济下行的担忧之外，市场配置压力仍大是主要因素，市场也出现了看空做多的现象。但是，我们认为，从高频数据来看，经济企稳的趋势并没有改变，通胀也有望在四季度反弹，而央行持续投放长期限资金控杠杆意图明显，房价泡沫、汇率又限制政策宽松空间。国债大涨缺乏基本面的有力支撑。虽然短期的配置压力会在一定程度上带来上涨的动力，但对于基本面的改善、资金面的紧张需要有警惕。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.640方支撑：101.260

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.240方支撑：100.840

　　仅供参考。

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