大陆期货：9月20日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　9、10月大豆到港量少，且因缺豆，不少油厂9月中下旬均有停机计划，期间进行设备大检修，导致9月份油厂开机率均保持在偏低水平。9月中下旬山东地区不少油厂因缺豆及机器大检修，将处于长时间停机状态，其中：日照恒隆9月9日停机检修，9月20日开机，日照邦基因缺豆已停机，预计将于10月2日开机，临沂中阳停机中，9月15日豆子到后才开，玉林三维9月15日因检修设备及锅炉维修将停机40天，博兴香驰因技术改造，9月15号停机检修，将停机30-40天，广东东莞富之源9月中旬或有3-7天因缺豆停机，东莞卡尔吉9月9日晚已停机，预计将于9月23日才开机，东莞达孚10月中旬停机15天，泰兴振华9月20号缺豆停机10天以上，南京邦基9月20日-10月20日将因缺豆而停机，福建区域豆粕现货也趋紧，9月14号厦门沿海遇最强台风“莫兰蒂”，码头大豆提货受影响，如厦门中禾停机检修时间提前，且厦门中禾、中盛、漳州鸿一三厂9月份均无大豆到港。

　　9月份大豆压榨总量初步预期在684万吨，低于8月份的713.7万吨，也低于去年9月的692.18万吨。这说明9月-10月上旬油厂豆粕供应将处于偏紧局面。油厂豆粕库存继续下降，未来几周豆粕还可能继续降低，国内豆粕货源供应紧张局面加剧，华北及山东、广东地区豆粕供应较为紧张，大多油厂可供销售货源不多。且9月份国内养殖业继续回暖，饲料销量较上月继续增长，终端需求正不断好转，加上近期期货反弹配合，近几周中下游提货速度较快，不少油厂限量提货，况且大多油厂已预售不少9-10月份基差合同，基本无销售压力，油厂跟盘提价积极性较高，今日益海及九三集团均两度提价。

　　在良好的基本面支撑下，短期国内豆粕现货将跟盘震荡反弹。但美豆丰产压力尤存，因此对于美豆本轮反弹空间也不宜过于乐观，上方阻力仍在1000美分大关附近。且8月底以来饲料厂及经销商均积极补库，目前已有近20天的安全库存，消费提前透支，豆粕大幅提价后成交难放量，或将影响其反弹高度。操作上，补足库存的买家暂可观望，库存不足的逢低适量补库，但对于涨幅过大的不宜过分追买。

　　棕榈油：

　　随着棕榈油船陆续抵达，本周棕榈油库存有所增加，目前全国港口棕榈油库存量30.42万吨，较上月同期的28.6万吨增1.82万吨，增幅6.4%，增幅14.8%，远低于5年平均库存69.83万吨。虽然库存有所回升，但仍处低位，且货权集中，货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。至少国庆假期前，棕榈油库存很难超过40万吨，市场供应缺口暂时难以弥补。

　　另外，据我们全面调查显示，2016年9月份国内各港口进口大豆预报到港91船586.4万吨，到港量明显低于8月份的741.6万吨，较2015年9月份的726万吨也下降19.22%。10月份最新预期维持550万吨，9、10月份进口大豆到港少，原料供应可能区域性偏紧。而国储豆拍卖市场成交率非常低，流入压榨领域的数量更是大幅低于预期，原料供应并不充裕，导致9月油厂开机率将明显下降，豆油库存也在缓慢下降，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量117万吨，较9月上旬的小高点120万吨降3万吨，降幅为2.5%。

　　但随着价格的大幅上涨，马棕油在国际市场上的比价优势下滑，截止9月19日，棕榈油FOB近月船期价仅低豆油6美元/吨，为历史低位水平，且当前中国棕榈油与豆油价差较小，部分区域棕榈油甚至高于豆油17元/吨，棕榈油市场需求量锐减，据我们统计，2016年9月1日-19日棕榈油日均成交仅280吨。相对比，去年同期日均成交量3160吨。

　　总的来看，收割期降雨过多影响收割进度及出口良好，提振美豆继续反弹走高，今日大连盘油脂期货跟随走高，连棕油领涨油脂市场。加上，棕油库存紧张暂难缓解，近两月大豆到港量小导致油厂开机率持续下降，加上今日马盘价格暴涨，棕榈油现货短线或继续跟盘走高。但美豆丰产压力犹在，另外，马盘今日虽然大涨，但马来西亚棕榈油FOB价格与南美豆油价差过小，将抑制需求，一旦出口继续放慢，后市仍需回调修正，而国内棕榈油因与豆油价差倒挂，基本被市场弃用，目前棕榈油出货以执行前期合同为主，加之双节前包装油备货基本结束，市场基本有价无市。操作上，棕榈油价格过高，买家可维持随用随买，轻仓操作，或者用豆油、菜油替代。

　　白糖：

　　19日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面仍以百元以上的涨幅收盘，不过各个主产区现货报价保持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价6180元/吨，报价不变，成交一般；部分集团站台报价6220-6230元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商报价6200元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价6250-6310元/吨，报价不变，成交一般

　　云南：昆明中间商报价6000-6020元/吨，报价不变，成交一般；

　　湛江：制糖集团暂无报价；中间商报价6200-6250元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5950-6050元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　09月19日，国内棉价涨幅较大，进口棉报价上涨。今日郑棉强势反弹，盘终所有合约收涨，CF1701合约交易活跃，近期新疆籽棉收购价格持续走强，加之外棉上涨影响，郑棉扭转弱势格局。