大陆期货：9月19日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　9、10月大豆到港量少，因缺豆，部分油厂陆续停机，9月中下旬国内油厂开机率明显下降，其中14号晚厦门沿海遇最强台风“莫兰蒂”，令码头大豆提货受阻，厦门中禾原9月20日停机检修计划提前至今日，福建厦门中禾、厦门中盛9月份均无大豆到，漳州两厂现阶段处于持续停机状态。加上，9月份国内养殖业继续回暖，饲料销量较上月继续增长，终端需求正不断好转，且饲料企业因担忧后续供应偏紧，提前进行双节备货，9月1-14日期间国内豆粕日均成交量在18.5万吨，处于较为良好水平。近几周中下游提货速度较快，油厂豆粕库存量持续下降，供应趋紧，况且大多油厂已预售不少9-10月份基差合同，基本无销售压力，豆粕基本面偏好，油厂挺价意愿较强，跟盘提价意愿较强。

　　美豆丰产压力有所消化，出口需求强劲及收割期降雨天气将延缓收割的炒作令美豆迎来阶段性反弹，且9、10月份国内大豆到港少，豆粕基本面偏好，油厂豆粕货源趋紧，挺价意愿强烈，豆粕现货短线也将跟盘震荡反弹。但8月底以来饲料厂及经销商均积极补库，消费提前透支，提价后成交或难持续放量，豆粕反弹高度也将受限。操作上，库存不足的逢低适量补库，但不宜过分追涨，库存充裕的买家暂可观望。

　　棕榈油：

　　随着棕榈油船陆续抵达，本周棕榈油库存有所增加，目前全国港口棕榈油库存量31.47万吨，较本周三27.9万吨增12.7%，较上月同期的27.4万吨增4.07万吨，增幅14.8%，远低于5年平均库存70.18万吨。虽然库存有所回升，但仍处低位，且货权集中，货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。至少国庆假期前，棕榈油库存很难超过40万吨，市场供应缺口暂时难以弥补。

　　另外，9月份大豆到港量586万吨，10月份大豆到港量在550万吨，均低于正常每月650-700万吨的水平。而国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，导致油厂开机率连降三周，豆油库存也在缓慢下降，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量118万吨，较上周同期的120万吨降2万吨，降幅为1.67%。

　　但随着价格的大幅上涨，马棕油在国际市场上的比价优势下滑，截止9月14日，棕榈油棕榈油FOB近月船期价仅高于豆油25美元/吨，为历史低位水平，且当前中国棕榈油与豆油价差较小，部分区域棕榈油甚至高于豆油50元/吨，棕榈油市场需求量锐减，据我们统计，2016年9月1日-14日棕榈油日均成交仅300吨。相对比，去年同期日均成交量3900吨。

　　总的来看，棕油库存紧张暂难缓解，近两月大豆到港量小导致油厂开机率持续下降，随着美盘大豆反弹，今日棕榈油现货也跟盘迎来短线反弹。但9月马来棕榈油出口步伐放慢，船运调查机构SGS及ITS公布的数据显示9月1-15日马棕油出口环比下滑8.7-11%，而9月棕榈油产量仍处增长期，预计9月末库存回升可能性较大，另外，马来西亚将把10月毛棕榈油出口关税上调至6.5%，9月为5%，影响棕榈油出口需求，马盘仍有下调压力，后市有跌破2500令吉的风险，而双节前包装油备货基本结束，仅剩国庆前少量散油备货，预计棕榈油反弹空间也不大。国庆前棕榈油整体或继续跟盘上下频繁震荡，成交仍将寥寥无几。

　　棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差，一旦供应恢复正常，后期棕榈油下调可能性较大。操作上，棕榈油价格过高，买入仍需谨慎，确有需求的，维持随用随买，轻仓操作。

　　白糖：

　　14日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面高位震荡，各个主产区现货报价持稳为主，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商暂不报价；部分集团站台报价6030-6050元/吨，报价持稳，成交不错。

　　南宁：中间商报价6020元/吨，成交一般；部分集团厂仓报价6070-6130元/吨，报价持稳，成交一般。

　　云南：昆明中间商新糖报价5810-5820元/吨，报价持稳，成交一般；

　　湛江制糖集团报价6050元/吨，报价持稳；中间商新糖报价5980-6000元/吨，报价持稳，销量一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨，报价持稳。

　　棉花：

　　09月14日，国内棉价持稳，进口棉报价涨幅较大。