大陆期货：9月14日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　9、10月大豆到港量少，因缺豆，不少油厂9月中下旬均有停机计划，期间进行设备大检修，导致9月中下旬油厂开机率明显下降。加上，9月份国内养殖业继续回暖，饲料销量较上月继续增长，终端需求正不断好转，且饲料企业因担忧后续供应偏紧，及双节备货支持，近期油厂豆粕出货速度良好，且因排队提货车辆多，超出油厂生产能力，越来越多油厂限量提货，油厂豆粕库存继续下降，截止9月11日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量64.82万吨，较上周的72.85万吨减少8.03万吨，降幅11.02%，较去年同期的77.3万吨下降16.14%。下周，油厂开机率将有所回升，但近期油厂豆粕出货速度仍保持良好状态，预计下周豆粕库存量或将继续下降。9月中下旬至10月中旬油厂豆粕供应或偏紧。

　　因此，国内豆粕基本面转好带来支撑，加上报告虽然利空，但美豆在如此利空报告之下跌势温和，也使得国内市场心态尚好。不过，利空报告打压美豆回调，导致国内豆粕价格上涨受阻，但暂时也难有大跌，短线豆粕或跟盘窄幅震荡。买家暂可观望，若能出现明显回调，可再逢低适量补库。

　　棕榈油：

　　美豆单产上调至历史记录50.6蒲，远超市场预期的49.2。但因出口强劲，美豆在如此利空报告之下跌势温和。而国内棕榈油库存仍在30万吨以下，且货权集中，目前全国港口棕榈油库存量28.18万吨，较昨日28.23万吨降0.2%，较上月同期的29.73万吨降1.55万吨，降幅5.2%，远低于5年平均库存71.56万吨。货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。至少国庆假期前，棕榈油库存很难超过40万吨，市场供应缺口暂时难以弥补。

　　另外，9月份大豆到港量586万吨，10月份大豆到港量在550万吨，均低于正常每月650-700万吨的水平。而国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，导致油厂开机率连降三周，上周全国各地油厂大豆压榨总量1533800吨(出粕1219371吨，出油276084吨)，较上周的压榨量1586700吨减少52900吨，降幅3.33%。豆油产量及库存也将下降。当前国内豆油商业库存总量118.14万吨，较上周同期的120.32万吨降2.18万吨降幅为1.81%。

　　但因棕榈油持续上涨，而豆油涨势不及棕榈油，进而导致当前国内棕榈油高于豆油30元/吨，国内豆棕现货罕见倒挂，买家基本放弃棕榈油转向采购豆油或菜油，当前棕榈油现货市场成交不忍直视。据我们统计，2016年9月1日-13日棕榈油日均成交仅300吨。相对比，去年同期日均成交量3800吨。

　　总的来看，节前备货近尾声，且昨晚USDA报告大幅上调美豆产量预估，美豆丰产基调已确立，而马来西亚棕榈油前10天出口量减少，由于目前棕榈油与豆油价差过小，抑制了需求，预计9月1-15日出口同比降幅将进一步扩大，而马来西亚棕榈油库存下降的利多基本兑现，若出口下降，9月末库存有望回升，而印尼棕榈油出口不佳，印尼棕榈油协会(GAPKI)周二在一份声明中表示，印尼7月棕榈油和棕榈仁油出口较上月减少约10%，至159.6万吨，上述利空因素，棕榈油现货暂也难再有大的上涨，但国内棕油库存紧张暂难缓解，近两月大豆到港量明显低于正常水平，油脂下方尚有支撑力度仍较强，短线也难有大跌，或呈现跟盘震荡整理态势。

　　后期来看，考虑到豆棕价差过小已令棕榈油市场基本无人问津，棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差，一旦供应恢复正常，后期棕榈油市场回调风险依旧较大。仍需要注意加强高位风险防范，买家暂可观望。

　　白糖：

　　13日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面高位震荡，各个主产区现货报价持稳为主，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商暂不报价；部分集团站台报价6030-6050元/吨，报价持稳，成交不错。

　　南宁：中间商暂无报价，成交一般；部分集团厂仓报价6050-6110元/吨，报价持稳，成交一般。

　　云南：昆明中间商新糖报价5800-5810元/吨，报价持稳。

　　湛江：制糖集团报价6050元/吨，报价持稳；中间商新糖报价5980元/吨，报价持稳，销量一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨。

　　棉花：

　　09月13日，国内棉价上涨，进口棉报价大幅下跌；郑棉涨幅较大，主力CF701夜盘低开后大幅上涨，期价小阳线收涨85点于14095报收。郑棉重回14000元/吨附近，目前新疆棉开秤价格折合皮棉价基本在这一价点位，预计近期郑棉还将继续在这一点位附近震荡调整。