大陆期货：9月6日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　因G20峰会，令华东油厂开机率下降，南通两家油厂提货较紧，限量提货，及9、10月大豆到港量少，部分油厂大豆暂未接而停机，上周全国油厂大豆压榨量下降至158万吨，周比降7.16%，预计9月份油厂开机率将明显下降，加上因担心9月份豆粕供应不足，前两周饲料厂及经销商逢低补库，而中秋节临近，本周或也有节前备货需求，近期油厂豆粕出货速度明显好转。加上日照恒隆周三将缺豆停机，日照邦基计划9月8号缺豆停机，9月4日临沂中阳也停机，而目前华东地区仍在限产，此前供应压力较大的山东及华东地区豆粕供应量正在减少，山东地区甚至开始出现提货偏紧局面。其他部分油厂开始限量提货，其中：连云港益、张家港东海、黄海、青岛渤海、龙口香驰已开始限量提货，青岛渤海今天不发货，加上多数油厂8月份也预售了一些9、10月份基差合同，基本无销售压力，因此，9月份国内供需面形势正逐步好转，油厂出货心态良好，挺价意意较强。尽管今日连粕出现小幅回落，但豆粕现货价格仍大多温和上涨。

　　福四通将美豆单产预估上修至50.1蒲纪录高位，丰产压力较大，美豆收割低点或未见，市场心态仍显谨慎，限制短线豆粕上涨幅度，但9、10月大豆到港偏小，油厂开机率下降，且双节前买家还有补库需求，豆粕部分区域供应正在趋紧，油厂挺价，豆粕现货也难跌，短线豆粕或跟盘窄幅偏强震荡。因美豆丰产压力已经反应到目前的美盘大豆价格中，只要USDA9月12日报告产量上调幅度不明显超出预期，则随着后面供应趋紧，豆粕现货或仍有阶段性适度反弹，因此对于9月份豆粕价格不宜再过分看空。操作上，逢低注意保持适量库存，但不过分追涨，上周已补足库存的买家暂可观望。

　　棕榈油：

　　需求良好及库存紧张令棕油期货再度发力大涨，且近两月大豆到港偏小及G20峰会影响，9月油厂开机率明显下降，短线油脂再迎一波反弹行情。但福四通将美豆单产预估上修至50.1蒲纪录高位，丰产压力较大，美豆或还有收割低点。

　　虽然国内港口棕榈油通关有所恢复，但速度仍然较慢，棕榈油库存仍游走在历史低位区域，且货权集中，目前全国港口棕榈油库存量30.2万吨，较上周30.68万吨降1.5%，较上月同期的32.5万吨降2.3万吨，降幅7%，远低于5年平均库存72.03万吨。当前市场货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。

　　加之由于G20峰会9月4-5日在杭州举行，8月25日至9月上旬期间华东地区部分油厂停机十天至半个月，没有停机的油厂也将限产，上周大豆压榨总量仅在158万吨，周比下降7.16%。且由于担忧国储拍卖大豆，从而加大国内供应量，使得油厂买入9、10月到港大豆量偏小。目前9、10月份大豆到港量或分别仅586.4万吨和600万吨，另外，国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，或使9、10月份部分区域大豆供应偏紧，后期国内不少油厂或因此而出现停机。

　　但当前国内豆棕现货价差令市场不忍直视，两者进一步缩窄至60元/吨的低位，如此极度不合理价差使得棕榈油处境极为尴尬，尽管期货市场大涨不止，但现货市场终端消费大多转向豆油或菜油，棕榈油现货成交持续惨淡，基本无人问津。据我们统计，2016年8月棕榈油总成交量仅14460吨，较上月30350吨降15890吨，降幅达到52.3%，当前棕榈油节前备货量不大，呈现“旺季不旺”的态势。

　　总的来看，棕榈油市场供货紧张局面迟迟未见缓解，在投机商做多支持下，今日大连盘棕榈油期货再次发力，强势上涨，并领涨油脂市场，马盘也借力延续上周五涨势。但考虑到豆棕价差已降至历史低位，而小包装备货进入尾声及美豆丰产压力背景下，棕榈油市场的强势上涨变得十分不合情理，也完全出乎市场预料。在投机商疯狂做多推动下，市场往往会失去理性，但疯狂涨之后，一旦买盘衰竭就可能飞流直下，只是什么时候疯狂脚步才能停住还无法判断。就目前市场而言，豆棕价差已经极度不合理，如果受美豆丰产影响，豆油价格不能出现大涨，则棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差，后期回调风险不小。仍需要注意风险防范，买家暂维持随用随买。

　　白糖：

　　5日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面继续收涨，不过波动不大。各主产区现货报价也维持不变，总体成交不错。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5950元/吨，报价不变，成交一般；部分集团站台报价5970-5980元/吨，报价不变，成交不错。

　　南宁：中间商报价5940元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5950-6010元/吨，报价不变，成交不错。

　　湛江：制糖集团报价5930元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5920-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5760元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　9月5日，国内棉花价格小幅下跌，各地开秤企业数量增多，收购价格在3.00-4.00元/斤不等；进口棉报价继续下调；郑棉多数合约小幅上涨。