大陆期货：9月5日商品期货早评

　　【金属期货】

　　沪铜：

　　隔夜LME市场三个月期铜震荡盘整，全日收跌0.04%至4628美元。美国非农就业数据低于预期，美联储9月加息的概率大大下滑，但由于市场已经提前消化了美国经济数据不佳的预期，因此对铜价没有造成较大的影响，铜价继续维持窄幅震荡走势。预计今日沪铜主力合约波动区间在35900-36900元。

　　沪锌：

　　上周五晚间LME三月期锌开盘2339美元/吨，最高至2370美元/吨，收于2364美元/吨，涨19美元/吨或0.79%。美国8月非农就业人口新增15.1万，预期18万，前值25.5万修正为27.5万。数据低于预期，市场投资受限，伦锌维持窄幅震荡格局。预计今日沪锌大致运行区间为18000-18400元/吨。

　　沪铝：

　　上周五尽管美国公布的8月就业数据令人失望，表明9月几无加息可能性，但美元仍上涨，因投资者认为美联储仍可能在未来几个月内加息。LME三月期铝盘末报收于1594美元/吨，较前一交易日大幅下滑1.3%。因对供应过剩的担忧，盘中触及一个月低点1593.5美元/吨。受外盘影响，预计周一国内期铝将区间震荡，下行压力较大，主力合约大致运行空间为11950-12150元/吨。

　　黑色资讯：

　　本周公开市场有3900亿元逆回购和1232亿MLF到期

　　8月信贷规模预计超7500亿元 居民贷款料新增5500亿

　　中美承诺采取所有政策工具促增长

　　铁矿石市场末日传闻被过份夸大？

　　国内钢价连涨之后下跌 铁矿石市场震荡整理

　　贵金属：

　　尽管上周黄金走势偏弱，但非农数据的疲软表现最终帮助金价周线收涨。黄金9月2日当周累计收涨4.00美元，涨幅0.3%，收报1323.4美元/盎司，最高上探1329.9美元/盎司，最低下探1302.4美元/盎司。最新数据显示，美国8月非农就业人数仅仅增加15.1万人，低于市场预期的增加18.0万人，同时薪资增速放缓，应验了此前市场传言的8月“黑色魔咒”。疲软的就业数据导致美元指数短线急挫，现货黄金急升20美元，并触及每盎司1329.9美元日内高位。同时，现货白银大涨近2%，并触及每盎司19.43美元的逾一周高位。操作建议：上方关注1330-1335一线空单机会，止损放在1338上方，目标下看1325-1325-1320一线；下方仍关注1310-1305区间做多机会，止损放在1300下方，目标上看1320-1325一线；如跌破1297反弹1305附近做空，止损1290-1288一线反手做多看8-10美金。

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　尽管当前期货盘面整体仍在美豆丰产压力下，表现相对偏弱，但是9月豆粕供需面预期偏好，国内豆粕现货略强于期货，今日豆粕现货涨幅明显大于期货盘面。G20峰会影响华东油厂开机率，及9、10月大豆到港量少，油厂缺豆停机将增加，9月份油厂开机率将明显下降，而9月份养殖业还将继续恢复，加上中秋、国庆节前市场仍有备货需求，9月下半月至10月份豆粕供应或将偏紧，贸易商谨慎看多9月下半月及10月份豆粕行情及基差，陆续逢低补库，刺激了近期豆粕成交量，上周以来豆粕成交量明显放大，油厂库存有所消化，山东及广东一些油厂提货开始趋紧。饲企双节前仍有补库要求及盘面榨利亏损，加上多数油厂8月份也预售了一些9、10月份基差合同，基本无销售压力，令油厂挺价意愿较强。

　　中国原定9月1日执行的新菜籽进口标准(杂质不高于1%)暂不执行，加拿大菜籽进口将恢复，美豆丰产压力难消，国内豆粕现货受拖累，或影响豆粕反弹空间。但因油厂开机率降低，9月中下旬国内豆粕供应可能区域性趋紧。因此豆粕现货表现抗跌，今日迎来短线反弹。但反弹力度将受美豆丰产压力制约。操作上，昨日已补足库存的暂可观望，未补足库存的逢低仍可小批量补库，但不宜过分追涨。

　　棕榈油：

　　虽然国内港口棕榈油通关有所恢复，但速度仍然较慢，棕榈油库存整体仍处于历史较低水平，且货权集中，目前全国港口棕榈油库存量30.68万吨，较昨日29.41万吨增4.3%，较上月同期的29.1万吨增1.58万吨，增幅5.4%，但远低于5年平均库存72.70万吨。港口库存虽略有回升，但仍处低位，货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。

　　加之由于G20峰会9月4-5日在杭州举行，8月25日至9月上旬期间华东地区部分油厂停机十天至半个月，没有停机的油厂也将限产，预计本周大豆压榨总量或将进一步降至164万吨，较上周的171万吨降7万吨左右。且由于担忧国储拍卖大豆，从而加大国内供应量，使得油厂买入9、10月到港大豆量偏小。目前9、10月份大豆到港量或分别仅586.4万吨和600万吨，但国储大豆虽然继续拍卖，但成交率始终不高，今日国储计划拍602971吨，成118630吨，成交率19.67%均价3355元/吨。国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，或使9、10月份部分区域大豆供应偏紧，后期国内不少油厂或因此而出现停机。后期豆油库存将进一步下滑。

　　但当前国内豆棕现货价差处于历史低位，进一步缩窄至处在128元/吨的低位，如此不合理价差使得棕榈油处境极为尴尬，终端消费大多转向豆油或菜油，当前市场走货情况极不理想。据我们统计，2016年8月棕榈油总成交量仅14460吨，较上月30350吨降15890吨，降幅达到52.3%，当前棕榈油节前备货量不大，呈现“旺季不旺”的态势。而中加两国总理会晤之后，加拿大菜籽可以维持2.5%的杂质质量标准出口中国，后期菜籽供应量或逐步恢复。

　　总的来看，棕榈油货源紧张局面仍未缓解，以及近两月大豆到港偏小及G20峰会影响，9月整体开机率明显下降，豆油进入去库存阶段，今日大连盘油脂期货无视昨晚外盘豆油继续下跌，止跌反弹，连棕油领涨市场，马盘也因棕榈油出口强劲而高开上涨，尾盘拉升，棕榈油现货迎来短线反弹。但棕榈油终端需求低迷情况难有改善，而小包装备货进入尾声及美豆丰产压力下，棕榈油反弹力度或不大，仍可能跟盘上下震荡。中线来看，棕榈油与豆油价差过小，棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差，后期回调风险不小。仍需要注意风险防范，买家仍需谨慎，暂维持随用随买。

　　白糖：

　　2日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面仍然中幅收跌。不过各主产区现货报价维持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商暂不报价；部分集团站台报价5940-5980元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商报价5910元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5910-5970元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团报价5930元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5900-5920元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5720元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　9月2日，国内棉花价格小幅下跌，受美国部分棉区或遭遇飓风侵袭的影响，ICE期货一改跌势，强势上涨，在此提振之下，进口棉报价上涨，并带动郑棉收涨。