大陆期货：9月2日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　G20峰会影响华东油厂开机率，及9、10月大豆到港量少，油厂缺豆停机将增加，9月份油厂开机率将继续下降，9月份养殖业还将继续恢复，加上中秋、国庆节前市场仍有备货需求，9月下半月至10月份豆粕供应或将偏紧，贸易商谨慎看多9月下半月及10月份豆粕行情及基差，有意逢低补库，刺激了近期豆粕成交量，上周以来豆粕成交量明显放大，油厂库存有所消化，山东及广东一些油厂提货开始趋紧。饲企双节前仍有补库要求及盘面榨利亏损，加上多数油厂8月份也预售了一些9、10月份基差合同，基本无销售压力，令油厂挺价意愿较强。因此，在近期期货持续下跌的情况下，国内豆粕现货略强于期货，表现抗跌。

　　中国原定9月1日执行的新菜籽进口标准(杂质不高于1%)暂不执行，加拿大菜籽进口将恢复，而美豆受丰产制约可能在低位徘徊一段时间，国内豆粕现货受拖累，暂也难有大的改善，短线或保持跟盘窄幅震荡整理。但美豆持续下跌后或有技术反弹，加上因油厂开机率降低，9月中下旬国内豆粕供应可能区域性趋紧，一旦货源出现偏紧，豆粕现货或有望迎来阶段性反弹的可能，但鉴于美豆丰产压力大，预计豆粕即使反弹，空间也难乐观。今日操作建议：库存不足的买家逢低可分批适量补库，追高则仍需谨慎。

　　棕榈油：

　　虽然国内港口棕榈油通关有所恢复，但速度仍然较慢，棕榈油库存整体仍处于历史较低水平，且货权集中，目前全国港口棕榈油库存量29.41万吨，较昨日28.95万吨增1.6%，较上月同期的29.3万吨增0.13万吨，增幅0.4%，但远低于5年平均库存72.68万吨。港口库存虽略有回升，但仍处低位，预计货源极为紧张的局面还没有缓解。

　　由于G20峰会9月4-5日在杭州举行，8月25日至9月上旬期间华东地区部分油厂停机十天至半个月，没有停机的油厂也将限产，预计本周大豆压榨总量或将进一步降至164万吨，较上周的171万吨降7万吨左右。且因担忧国储拍卖大豆，从而加大国内供应量，使得油厂买入9、10月到港大豆量偏小。目前9、10月份大豆到港量或分别仅586.4万吨和600万吨，但国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，或使9、10月份部分区域大豆供应偏紧，后期国内不少油厂或因此而出现停机。后期豆油库存将进一步下滑。

　　但当前国内豆棕现货价差处于历史区间下沿，进一步缩窄至处在143元/吨的低位，如此不合理价差严重抑制了棕榈油需求，而由于多头逼仓，连棕油9月合约已经罕见地高于连豆油9月合约54元/吨，终端消费大多转向豆油或菜油，当前棕榈油市场基本无人问津。据我们统计，2016年8月棕榈油总成交量14460吨，较上月30350吨降15890吨，降幅52.3%，当前棕榈油节前备货量不大，呈现“旺季不旺”的态势，而小包装备货已经进入尾声，预计棕榈油终端需求低迷情况难有改善。

　　而中国暂不执行新杂质标准令菜籽进口将恢复，9月份目前我们调查的仅两船菜籽到港，10月份目前为3船，预计10月份会有所增加，但增加量可能不大。从11月份以后，预计进口量会较为明显的回升。

　　总的来看，棕榈油货源紧张局面仍未缓解，且9、10月大豆到港偏小，G20峰会也影响华东开机率，豆油进入去库存阶段，使得国内棕榈油现货走势仍抗跌。但美豆丰产压力较大，而棕榈油市场需求疲软局面难以扭转，国储菜油拍卖也存在重启可能，包装油备货进入尾声，备货行情或暂告一段落，均施压棕榈油市场。需求疲软是硬伤，预计棕榈油行情继续向上突破空间非常有限。棕榈油与豆油价差过小，棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差。后期回调风险不小，仍需要防范后期棕榈油供应紧张一旦缓解出现明显下行修正压力。操作上买家仍需谨慎，暂维持随用随买。

　　白糖：

　　1日下午主产区现货报价综述

　　今天下午在放储传闻的影响下，盘面转而收跌。不过各主产区现货报价基本持稳，总体成交一般偏好。具体情况如下：

　　柳州：中间商暂不报价；部分集团站台报价5950-5980元/吨，上调10元/吨，成交不错。

　　南宁：中间商报价5920元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5920-5980元/吨，报价不变，成交不错。

　　湛江：制糖集团报价5930元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5900-5920元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5740-5750元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　9月1日，国内棉花价格小幅下跌，进口棉报价上涨，巴西棉涨幅最大；郑棉小幅振荡，成交量小幅增加，持仓量减少。