国贸期货：8月24日期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-08-24 08:37:10

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　　铜价偏弱震荡

　　【基本面】

　　1、美联储会议纪要：官员们7月份在是否需要迅速加息上出现分歧。部分官员7月份FOMC会议上支持美联储加息，另有数人希望等待更多数据和信心。大多数官员认为就业人口继续增长的风险偏低。大多数票委见到金融市场在英国6月23日退欧公投之后迅速复苏，认为这降低了不确定性。美联储一些在FOMC享有投票权的官员认为可能需要很快升息。大部分官员预计低通胀风险，由于就业持续增加。部分票委称英国退欧是中长期海外风险。数名美联储委员7月时认为，如果通胀上升，仍有充裕时间采取行动。多位票委不赞成短期内加息，担心就业增速在未来放缓。

　　2、我国7月份经济、金融数据全面下滑，规模以上工业增加值小幅下滑，但工业结构不断优化，去产能效果明显；固定资产投资下滑部分由于去产能的因素，但民间投资下滑反映当前经济的动力不足，投资收益率太低；房地产投资数据有所下滑，但销售数据表明房地产销售仍然强劲，去库存化效果继续显现，房地产增速正全面、持续地回落中，房地产市场整体高速发展的时期已经过去了，未来房地产地产需求动能会继续减弱，房地产投资亦会趋缓。对于消费而言，在经济下行的压力下，消费一直保持较高增长，但由于年初房地产的火爆，无形中削弱了居民的消费能力，当然也与今年的洪涝和灾害有一定的关系。金融数据回落不仅与我国目前中性趋稳的货币政策有关，另外也反映了企业的借贷意愿不强。作为克强指数的重要部分，7月发电量却出现了较大增长，这也是经济下行之中的积极信号。下一步需要加大财政政策力度，尤其是在基建方面加大投资。货币政策保持基本稳定，为财政政策创造宽松的环境。

　　3、江铜今年上半年减少产能影响的产量为5万吨，同比下降近9%，降幅同行业第一，下半年还将持续削减3万吨产能。嘉能可(Glencore)上半年铜产量为70.30万吨，较去年同期下滑4%。上半年，嘉能可镍产量为5.71万吨，同比增加17%；锌产量为50.65万吨，较去年上半年下降31%。

　　4、23日，LME铜库存增加18750吨至229375吨，上期所铜库存较上周减少229吨至165239吨。上海电解铜现货报贴水70-贴水20元/吨，平水铜成交价格37030元/吨-37080元/吨，升水铜成交价格37050元/吨-37100元/吨。沪期铜下跌后窄幅震荡，现铜贴水略收。开盘好铜报贴水30元/吨，平水铜报贴水60元/吨。当盘面接近37000元/吨，下游买货热情显现，但持货商继续对湿法铜惜售，报价坚挺在贴水80-贴水70元/吨，从而压缩了低性价比平水铜报价，造成各等级铜之间的价差回归最小化，低端铜供应因此受抑，同时贸易商转向采买高性价比的PC类铜，市场难有压价空间，逢低成交尚可。午后铜价再次出现回落，持货商报价出现收紧，报贴水60-贴水20元/吨，成交价位于37000-37100元/吨，今日仍多为当月票，票据价差仅为10元/吨，报价空间受到压缩。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头61208手，非商业空头66282手，因而非商业净多头-5074手，较前一周增加100手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4706美元/吨，跌1.09%，沪铜主力36850元/吨，跌0.65%.LME铜盘中震荡走低，盘中跌幅超过1%，跌破60日均线支撑，沪铜夜盘增仓下行，延续弱势下跌格局。美联储会议略偏鹰派，但未来加息仍需参考经济数据和外围经济风险，美元指数窄幅震荡。我国7月经济数据全面下滑，市场对我国经济前景产生明显担忧，下半年经济下行压力渐增。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期延续偏弱震荡，重心逐渐下移，中期维持区间宽幅震荡观点。

　　【操作策略】

　　操作上，铜价延续偏弱震荡，空单继续持有，套保可择机分批抛空，买锌卖铜持有；内强外弱格局明显，关注铜、锌内外盘反套机会。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚

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