银河期货晨会纪要（2016-7-8）

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　　国债

　　周五(7月8日)，行情走势回顾：周四国债期货高开高走，全天维持高位震荡，主力合约TF1609收于101.215，上涨0.13%，成交量继续下滑，持仓量有所增加。央行公开市场操作：央行公开市场周四进行了150亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)人民日报7月7日刊文称，国债收益连创新低暗含风险。近期全球有大量投资者涌入债市购买国债，多个国家国债收益率跌至历史新低。然而一旦美元加息预期上升，避险资金大幅从国债市场撤出，不仅会使持有国债的风险增加，还会加大维持市场稳定的成本，甚至积聚债务危机风险。(2)央行7月7日公布数据显示，中国6月末外汇储备32051.6亿美元，5月末31917亿美元。行情走势预期：央行公开市场周四进行了150亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有1300亿7天期逆回购到期，央行公开市场当日净回笼1150亿元。7月份已知的流动性回笼估计将达到13552亿，目前已经7350亿流动性回笼，7月份以来的5个工作日已经回笼过半，下一阶段仍将有六千亿流动性回笼，预计央行可能采用续作和增加MLF操作的方式进行对冲，具体对于市场的冲击需要观察MLF操作的数量，预计不会有明显冲击。央行数据显示6月末外汇储备高于5月末135亿美元，或指向6月热钱流出速度放缓。人民日报刊文称国债收益连创新低暗含风险，文中除了主要提到美国国债外，还提到了全世界其他主要经济体的国债由于投资者避险需求上升收益率下滑，唯独没有提到中国国债，目前还看不出来人民日报此文是否有指向中国国债的意思。维持前期判断，总体来说，我们在经济数据偏弱和外部环境变动的影响下的确看到了央行货币政策调整的可能性，但是降准的必要性和可能性并不高，我们属于市场上偏不乐观的一类，我们认为即使要做也是通过MLF释放中短期流动性，因此，我们目前只建议投资者可以保留少量多单仓位搏下一步央行对货币政策向着宽松方向进行微调，以防错过建仓时机，今年只会出现因为事件推动的短期大规模做多机会，不会有中长期大规模机会出现。