大陆期货：7月5日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　美豆坚挺，人民币贬值进一步提升大豆到港成本，支撑了豆粕行情。但近日暴雨不断，洪灾面积继续蔓延。安徽、江苏等地养殖区沦陷，对水产养殖的影响需注意关注。另外猪价也已经从高点回落，目前全国均价跌至18.5元/斤左右，较6月上旬的高点20.66元/斤下跌了10.5%，本轮下跌并非存栏大幅提升所致，根据我们跟踪，存栏虽然有提升，但提升幅度比较小，主要下跌原因是高价抑制了需求，随着价格滞涨之后，养殖户恐慌性抛售所致。育肥猪集中恐慌性出栏也将影响饲料需求。上周五豆粕价格大涨后成交仅5万多吨，说明买家追高已显谨慎。且当前油厂开机率仍较高，上周全国各地油厂大豆压榨总量仍保持在1681200吨水平，7月上旬，随着大豆通关，本周推迟开机的油厂将陆续恢复开机，本周油厂开机率将慢慢回升，按目前油厂的开机计划核算，本周全国各油厂大豆压榨总量将略增升至169万吨，下下周压榨量将提高至173万吨。

　　加上，因手中豆粕利润丰厚，尤其是部分贸易商3月份点价的7-9月份豆粕基差合同价格仅2350-2500元/吨一线，处于暴利的状态，即使是后期买入的高价合同，当前的价位利润也相当丰厚，导致贸易商豆粕销售价格明显低于油厂，令油厂豆粕高报后成交量受限，油厂出货放慢，另外，油厂开机率持续高企，5月份压榨量762万吨，6月份732万吨，预计7月份达到750万吨以上，豆粕供应量逐步增加，目前北方豆粕供应已经比较充裕。豆粕库存预计即将出现拐点，7月份豆粕库存将慢慢重建。而资金开始追捧处于价值洼地的豆油，近日油脂大涨，这导致买粕卖油套利因触发止盈线而集中平仓，压制豆粕期货涨势。再加上，国储大豆拍卖也成为悬在市场头上一把剑，根据有关方面消息，国储豆7月份拍卖将是大概率事件，预计将在7-10月份拍卖，数量300-400万吨，起拍价将低于市场价，不过按往年规律，出库比较慢，很可能要9-10月份才能进入油厂开始压榨。

　　总体而言，基本面已经不支持豆粕进一步大涨，但今年豆粕上涨靠得主要是美豆的强势拉升，并非国内基本面推动。因此豆粕未来走势依旧取决于美豆产区天气，但天气不确定性强，难以捉摸。目前天气依旧良好，周末堪萨斯出现强降水，未来一周到两周主产区仍将获得良好降水，暂无极端高温预报，天气对作物生长有利。出现天气问题之前，豆粕价格暂或高位横盘整理，跟盘波动将更为频繁，有适度回调整理风险。但如果美豆产区天气出现严重问题，则后市仍有上涨空间。操作上：买家不宜再重仓过分追高，维持适量库存，滚动操作，远期合同较多的也可考虑逢高适量锁定获利。

　　棕榈油：

　　今日大连盘油脂期货意外上涨，菜油期货全天大部分时间处于涨停板的状态，主要是由于资金追捧尚处于价值洼地的油脂，油脂近日大涨，导致买粕卖油套利集中解锁，加上，大豆到港成本提升，压榨亏损，且目前国内棕榈油库存持续下降，降至今年低位，截止今日全国港口棕榈油库存34.57万吨，较上周36.05万吨万吨降4%，较上月同期的52.18万吨降17.61万吨，降幅33.7%。目前贸易商手中货源不多，货源集中在油厂手中，库存快速下降，给予市场较强支撑，棕榈油现货得以跟涨。

　　但油厂为保证大量豆粕合同执行，开机率超高，且大豆进口量又十分庞大，7月份830万吨，油厂为保证大量豆粕合同执行，开机率超高，豆油库存已放大至98万吨，豆油库存已放大至97.92万吨，上个月同期的76.92万吨增21万吨增幅为27.3%，较去年同期的84.79万吨增13.13万吨增15.49%，预计很快将突破100万吨大关。另外，因出口疲软及进入增产周期，马来西亚棕油低迷，国内外棕油、菜油、豆油均已大幅顺价。基本面暂不支持持续大涨，上涨高度主要看资金入市情况。由于国际市场棕榈油价格低迷，国内外顺价的情况下，目前国内棕榈油需求也还未启动，仍需要防范一波反弹后再回落风险。但7、8月份包装油备货旺季将到来，以及拉尼娜气候出现概率高，容易引发高温干旱，如果出现明显的天气问题，期间棕榈油价格仍有适度回升希望。操作上暂保持谨慎，但对于涨幅过大时不宜过分追买。

　　白糖：

　　4日下午主产区现货报价综述

　　下午盘面仍然大涨收盘，不过涨幅有所收窄。广西主产区现货报价继续上调，总体成交一般偏好。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5900元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5900-5910元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5900-5910元/吨，报价不变，成交不错。

　　南宁：中间商报价5880-5950元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5910-5970元/吨，海南船板报价5890元/吨，第二次报价上调10元/吨，第三次报价上调20元/吨，成交不错。

　　湛江：制糖集团报价5920元/吨，上调20元/吨，成交一般；中间商报价5900元/吨，低报价上调20元/吨，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5730-5740元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级糖报价5900-6000元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　07月04日，国内棉价涨幅较大，进口棉报价小幅上涨；郑棉继续大涨，盘终多数合约涨停。主力CF1609夜盘高开后小幅振荡，最终盘终长阳线收于15080。目前国内现货市场棉价上涨，国储棉轮出投放保持稳定，长期走势依然要关注供需和储备轮出数量情况变化。