铜冠金源期货：7月4日期货金属早评

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　　锌：

　　上周沪锌主力换月至1609合约，周中期价震荡走高，最高至16570元/吨，最终收于16554元/吨，成交量增至94.11万手，持仓量增至21.93万手。LME锌强势上涨，再创高点2170美元/吨，最终收于2148.5美元/吨，持仓量增至30.1万手。

　　现货锌价贴水扩大，截至7月1日，上海地区贸易商主流报价在16290-16400元/吨，较主力合约贴水20-50元/吨。炼厂出货意愿较强，贸易商采购意愿较强，持货商交投谨慎，下游企业接货意愿不高，市场交投有限。LME锌贴水幅度变化不大，截至7月1日，贴3.5美元/吨。上周LME锌库存增速加快，仅6月30日当天，库存就增加16950吨至44.32万吨，截至7月1日库存报收44.27万吨。上期所库存维持降势，截至7月1日，库存报收20.61万吨。

　　根据SMM数据显示，7月份国内自产锌矿加工费为4800-5000元/吨，环比回落200元/吨，进口锌矿加工费为100-110美元/吨，较上个月也下滑了10美元/吨。显示了国内锌矿和铅矿供应均逐步收紧的趋势。根据我的有色网数据显示，至6月27日国内主要地区锌锭社会库存为29.74万吨，环比微幅回落0.2万吨。前一周周五锌价一度下挫，推升下游逢低备库积极性增加，从而推动上周库存的小幅下滑。

　　从7月1日起，资源税改革全面推开，绝大多数矿产品资源税由从量定额计征改为从价计征，即将税收与资源的市场价格直接挂钩。包括铜、铝土、铅锌、金矿在内的金属矿均将纳入从价计征的范围，税率从1%至15%不等。实行从价计征，有助于相关矿企减轻税负，也促进企业提高资源利用率，对矿企将形成长期利好。据SMM调研，短期内锌矿仍将偏紧，目前价格矿山生产出货积极性较高。但部分小矿山由于资金和采矿证的问题复产或慢于预期，加上进口加工费持续走低，锌矿紧缺预计仍将持续。

　　基本面看，国内锌矿因资金紧张及开采证的问题，复产或低于预期，短期锌矿难有增量，锌矿加工费仍将走低。目前国内精炼锌产量及库存未见下滑，考虑到部分炼厂检修及G20峰会杭州周边炼厂减产停产，预计后期精炼锌产量持平或小幅下滑。不过仍需关注当前国内需求回落，现货贴水扩大，上涨动力不足，冲高后有回落风险。当前人民币贬值，市场做多情绪回升，短期期价或保持震荡走强的趋势，关注上方万七压力。本周重点关注中国宏观数据、美国FOMC 6月会议及欧央行6月会议纪要。