铜冠金源期货：7月4日期货金属早评

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　　铜：

　　上周市场对英国退出欧盟的即时影响的担忧缓解，以及全球货币刺激政策预期加强，市场风险偏好回升，美元走软，提振大宗商品强劲反弹。国内黑色系大涨，刺激有色金属全面飘红，再加上人民币贬值至6.66附近，创近半年新低，内盘走势明显强于外盘。伦铜自周一开始便一路走高，多头积极入市拉升铜价，形成有效突破，最高录得4935美元/吨，周涨幅为4.42%。沪期铜主力在周边市场的带动下，空头大幅平仓避险，沪铜主力完成换月，从全周来看，沪期铜1609合约周涨幅逾4%，增仓超四万手，多头买盘推动沪铜重心不断上移，形成均线的完全突破，呈多头格局。

　　行业方面：智利政府上周四公布的数据显示，智利5月铜产量为473,825吨，较上年同期下降6.8%，因矿石品位下滑。墨西哥国家统计局上周四公布的数据显示，墨西哥4月铜产量较上年同期增加逾5%，至41,447吨。5月秘鲁再次超越智利，成为中国铜矿最大供应国，其中智利为403,500吨，同比增36%；秘鲁供应量为421675 吨，同比增142%。消息偏空。从原料端来看，CSPT会议确定三季度铜精矿最低加工费为103美元/吨，远高于二季度为85美元/吨，这表明铜精矿现货供应过剩。如果以当前价格计算，进口铜精矿利润已经高达300元/吨。大型冶炼厂大幅减产可能性较低，中小冶炼厂将维持高开工率，预计2016年国产电解铜产量增速会维持在较高水平。

　　现货方面，因月末年中因素，持货商月末换现意愿加强，从升水70-110元/吨下降至贴水10-升水30元/吨，现货铜价全面站上37000元/吨，下游畏高情绪日渐浓厚，响应乏力，入市较少，部分企业表示前期库存已经备足，目前仅按需拿货，对铜价过快过大的涨幅难以认可，叠加消费淡季因素成交先扬后抑，表现乏力。市场成交大多为中间商，收取低升水货源用于长单交易，周内成交活跃度逐渐下降。

　　库存方面，截至7月1日，上期所铜库存上周增加6659吨至161894吨，LME铜库存也继续下降至189125吨。

　　近期市场风险情绪回升，期货市场看多情绪浓厚，大宗商品继续上涨。6月国内制造业PMI下跌，经济下行压力再增，市场中国采取刺激措施的预期增强，短期对金属价格继续提供支撑。但国内铜产量仍维持高速增长，而消费整体步入淡季，基本面疲软难改。经历了近期的反弹，目前铜价处于相对高位，短期有回调的可能。预计本周将维持震荡的格局，沪期铜短期主要波动区间在36500-38300。

　　英国公投后市场将美联储升息预期推迟至12月以后，而英国央行行长也表态应该在夏季降息，7月14日英国央行降息预期飙升，甚至有激进投行表示英国央行或在7月直接降息50个基点。本周重点关注美国6月非农、6月FOMC会议纪要等。此外需要重点留意中国6月外储、通胀数据，欧美央行官员讲话等。