国贸期货：6月20日期货早评

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　　铜价低位宽幅震荡

　　【基本面】

　　1、美联储主席耶伦在新闻发布会上表示，英国退欧形势是美联储在6月会议上考虑的一个因素；美联储对于更长期利率处于什么位置非常不确定；不排除7月加息可能，但不知道美联储官员是否会在那时很快对经济获得信心。耶伦称，全球经济依然容易受创伤。英国将于6月23日举行的退欧公投是美联储在6月会议上考虑的一个因素。美联储6月会议上按兵不动，正是考虑到了相关风险。很显然，如果英国退欧，那么美国经济前景展望、全球金融市场都会受到影响。

　　2、财新中国5月制造业PMI连续第二个月小幅回落。显示制造业仍在收缩，一季度经济向好的局面难以延续，经济筑底过程中，政策适当支持必不可少。

　　财新与Markit周三联合公布的PMI报告显示，中国5月财新制造业PMI为49.2，创下三个月新低，且连续15个月低于50.0临界值。数据符合预期，低于前值的49.4。这与官方制造业PMI有所差异。今晨的国家统计局数据显示，5月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1，连续第三个月位于扩张区间，与4月持平。而在去年9月到今年2月，该指数一直处于萎缩区间。中国官方制造业PMI数据显示中国制造业已经连续三个月扩张。虽然这可能对原材料市场带来一定支撑，但铜价或许并不那么乐观。中国5月官方制造业PMI50.1，好于50的预期，与上月持平，连续三个月位于扩张区间。制造业PMI对中国来说是一个非常重要的数据，因为在中国，家庭消费在整体经济中占的比例较小。

　　3、智利铜业委员会(Cochilco)公布的最新数据显示，智利3月出口了550,700吨铜，去年同期出口的408,500吨增加34.8%。3月铜出口量亦远高于2月出口的340,200吨。同时，Cochilco称，智利3月铜出口额为23.7亿美元，FOB基准，较去年同期增加5.18%，较2月增加62.3%。3月包括阴极铜在内的精炼铜出口量较去年同期增加28.3%至269,400吨。

　　4、17日，LME铜库存减少3100吨至195925吨，上期所铜库存较上周减少16233吨至166105吨。上海电解铜现货报升水80-升水120元/吨，平水铜成交价格35530元/吨-35610元/吨，升水铜成交价格35550元/吨-35630元/吨。沪期铜低位窄幅震荡，现铜升水较昨日基本持平。今日平水铜继续被挺价惜售，升80元/吨的低价平水铜货源有限，好铜维持报升水110-升水120元/吨，部分贸易商收货交长单，更青睐平水铜与湿法铜。少见下游买货，成交仍集中于贸易商之间。虽询价氛围较浓，但成交仍不力。午后铜价稳中偏强，现货升水维持80-120元/吨不变，成交价位于35540-35640元/吨，低价货依然受欢迎，但已难觅低报价。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头90834手，非商业空头66318手，因而非商业净多头-24516手，较前一周减少2195手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4550美元/吨，涨0.13%，沪铜主力35320元/吨，跌0.03%. LME铜盘中震荡走低,收盘涨幅明显收窄,沪铜高开低走,小幅收跌.英国将于6月23日举行的退欧公投是美联储在6月会议上考虑的一个因素。美联储6月会议上按兵不动，正是考虑到了相关风险。很显然，如果英国退欧，那么美国经济前景展望、全球金融市场都会受到影响。6月没有加息,7月仍有加息的可能,这和我们之前预期一致.国内工业、金融数据继续回落，房地产小幅回落，经济短期弱反弹结束，重回低位震荡。但工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期低位宽幅震荡，前期空单持有,中期维持偏空观点。

　　【操作策略】

　　操作上，铜价短期低位宽幅震荡,前期空单持有,买锌卖铜策略部分止盈,可尝试买铝卖锌。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚