银河期货晨会纪要（2016-6-15）

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　　股指

　　昨日股指小幅震荡，冲高回落。MSCI宣布延迟将中国A股纳入，离岸人民币跌幅扩大 逾100点。导致5月31日大阳线的主要预期利多落空。目前反弹的难度在加大。

　　第一，减持在增多，产业资本不看好后市。监管从严也加大了未来依靠故事高位套现的难度，造成减持意愿上升，而且解禁数量在上升。今年重要股东已经过连续5个月净减持，达358.17亿元。而6月份7个交易日以来，已经净减持140.2亿元，相当月5月份的97.1。

　　第二，汇率风险一直存在，虽然美联储加息概率减小，但这情绪更多的来自于实体经济悲观预期和资产价格泡沫。

　　第三，最为核心的改革方面来看，政府从需求侧管理明确转移到力攻供给侧改革和创新，在长期内有正面影响，但改革要想取得成绩还有很多实际因素的制约，权威人士已经排除了经济的V型和U型走势后，不可太乐观。

　　第四，民间投资下滑到了3.9,%，说明实体经济的投资环境和预期更加恶化了。昨日发改委指出：有针对性地解决束缚民企投资的突出问题，要切实推进“降成本”，提升民企投资回报，扎实开展“去产能”，推动民企转型发展。

　　技术走势上，反弹未果，反而是大幅下跌，相当于多头的失败，未来震荡偏空。