宏源期货：5月31日期货早报

　　第1页: 国产储备棉为主力，成交热情略降温第2页: 期债缺乏宏观指引 关注调整后的机会第3页: 加息预期持续升温 贵金属延续弱势第4页: 两粕上行，CBOT小幅高开 第5页: 黑色技术压力明显，可背靠沽空

　　宏源期货早评：期债缺乏宏观指引 关注调整后的机会

　　要点

　　一、行情回顾。周一，期债震荡下跌，尾盘跳水。5年期主力合约TF1609开盘价100.200 ，最高100.290 ，最低100.155 ，收盘于100.165 ，涨跌幅为-0.05%，成交量为4579手，持仓量为25919手。三张合约总成交4954手，总持仓29567手。10年期主力合约T1609开盘价99.120 ，最高99.205 ，最低100.155 ，收盘于98.930 ，涨跌幅为-0.13%，成交量为11375手，持仓量为31759手。三张合约总成交12303手，总持仓38176手。

　　二、资金面。周一，公开市场操作650亿元逆回购，单日零投放，资金面稳中偏松。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行0.1BP至2.0020 %，7天利率上行0.1BP至2.3340 %，14天利率下行0.1BP至2.7760 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.22BP至2.0226 %，7天利率下行5.28BP至2.4505 %，14天利率上行2.05BP至2.6622 %。

　　三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为-0.42%，该券当日于99.2308，收益率较昨日上行0.34P；T1609合约的CTD券为150016.IB，IRR为-0.46%，该券收于104.0591，收益率较昨日上行0.3BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-0.3BP、3.2BP至2.7561%、2.9776%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.03BP至169.06 ，固定利率国债指数下行0.03BP至169.47 。

　　四、财经资讯。

　　1、截止5月30日中午，中国非金融企业信用债5月累计发行4322.7亿元人民币，到期4264亿元，净融资规模(即债券净增量)仅为58.7亿元人民币。信用债净融资规模很可能创出2014年1月以来最低水平。

　　2、发改委：1-4月全国铁路完成货运量10.5亿吨，同比下降7.9%，降幅比1-3月收窄1.1%。

　　五、结论及投资建议。周一，公开市场开展650亿元逆回购，当日零投放，资金利率稳中偏松，影响月末资金面的因素基本消退，6月初资金利率有望进一步下行；6月底面临MPA考核、年中业绩考核双重压力，资金面面临的短期扰动仍需关注；债券投资者对控制风险的重视程度提高，5月份信用债融资受此影响很可能创出2014年1月以来的最低水平，对企业融资成本及渠道存在负面影响，后续将凸显利率债的配置价值；分析人士对5月信贷数据持乐观态度，新增信贷规模将在8000亿元以上，在数据公布之前，这种说法将对市场造成一定压力；美国加息预期走高，对人民币形成一定压力，对市场的影响相对有限需要持续跟踪；周一，期债震荡下跌，尾盘跳水，美联储加息预期升温、信贷数据可能比较乐观、监管趋严等对短期期债造成压制，在缺乏宏观指引的环境下难有趋势机会，短线操作，深度调整时仍为多单入场之机，多单底仓继续持有。