大陆期货：5月25日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　受商品普遍走弱拖累，昨晚美豆大跌，技术性抛压及买粕抛油套利解锁，今连粕大跌至接近跌停，今日豆粕现货跟盘大幅回落，沿海豆粕价格在2850-2960元/吨一线，较昨日跌50-100元/吨，今日亚洲电子盘仍回落，买家观望，现货成交清淡，部分油厂6-9月低位基差仍吸引采购，今日成交总量14.77万吨，其中现货成交3.92万吨，基差成交10.85万。相比之下，昨日成交15.628万吨。 随着大豆卸船增加，大部分因缺豆停机的油厂将恢复开机，且为保证豆粕合同执行，油厂将保持满开，上周油厂开机率大幅提升，进入5月底，大豆到港量依然较大，预计本周全国各油厂大豆压榨总量提至187万吨，下周将达到190万吨，连创单周压榨量历史新高，而买家高位追涨谨慎，上周开始豆粕成交量已明显减少，截止上周日，油厂豆粕未执行合同量下降13.00%，故油厂开机率提升，而需求面未能积极跟进，国内豆粕基本面支撑力度在减弱。近来大豆价格飙升的主要原因在于基金疯狂入市做多。预计目前基金在大豆期货及期权上的净多头部位可能已经增至创纪录的22.6万手，后续继续做多的动能有可能减弱，按往年规律，基金持仓过大之后，积累的大量获利单随时有获利平仓的可能，这将导致盘面出现激烈波动。另外，在美盘油粕比创下历史新低之后，资金开始将买粕卖油头寸平仓，这导致粕类产品跌幅开始扩大。

　　以上利因素素制约下，豆粕短线行情展开震荡回调。不过，因美豆坚挺，大豆点价成本高企，后期到港大豆面临亏损，油厂仍有挺价意愿，同时，目前大多油厂6月份前还有较多合同待执行，豆粕现货暂时无供应压力，现货跌幅明显小于期货。操作上：买家暂不宜盲目抄底，可观望等待盘面跌稳再入市补库。

　　棕榈油：

　　由于美豆高企，大豆点价成本大升，后期到港大豆面临亏损，盘面榨利亏损严重。且由于此前国内外持续倒挂，进口量不大，当前国内棕油库存快速下滑，降至60万吨下方，截止今日，全国港口棕榈油库存量57.8万吨，较昨日57.9万吨降0.1%，较上月同期的87.88万吨降30.08万吨，降幅34.2%。加上美豆油粕比跌至历史新低后，投机商油粕套利头寸开始解锁，国内外油脂期货持续大跌后迎来反弹，棕榈油现货跟随迎来止跌反弹。

　　但大豆到港量大，近两周油厂开机率大增，周压榨量将创历史新高，豆油库存已回升至73万吨，加上国储保持每周拍卖菜油15万吨，低价菜油不断流入市场，压缩棕榈油市场的市场空间。且美产区天气良好，种植顺利，美豆震荡回调，而国际市场专家对后市信心减弱，看跌棕油市场，也给棕榈油市场带来不利。预计棕榈油短期也难有大的反弹，短线反弹之后，后市再回落风险仍不小，需加强防范。 暂不宜过分追涨。

　　白糖：

　　24日下午主产区现货报价综述

　　下午盘面缩量阴跌。不过各主产区报价基本持稳，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5480元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5460-5470元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5480-5550元/吨，报价不变，成交清淡。

　　南宁：中间商报价5450元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5460-5500元/吨，南宁仓库广西糖报价5480元/吨、贵州糖报价5350/吨，柳州仓库贵州糖报价5350元/吨，海南船板报价5420元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团报价5500元/吨，报价不变，成交一般；中间商新糖报价5430-5450元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商新糖报价5280-5300元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级新糖报价5220-5320元/吨，陈糖报价5120-5170元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　05月24日，国内棉价微涨，进口棉报价小幅下跌；郑棉继续振荡，盘终所有合约小幅收跌。主力CF1609最终以小阴线收于均线附近。储备棉轮出以来成交率一直保持高位，随着国储进口棉资源的减少和纺企补库采购量的增加，供需格局的变化或将指引棉价走势。