瑞达期货：5月12日期货早报

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　　金属产品

　　1 贵金属

　　外盘方面：隔夜伦敦黄金震荡走高，收报1277.51美元/盎司，涨0.9%。隔夜伦敦白银震荡走高，收报17.416美元/盎司，涨1.71%。

　　仓单库存：5月11日，上期所黄金仓单报801千克，增0千克；上期所白银仓单报1958494公斤，日减6074公斤。

　　ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至5月11日黄金ETF持仓量为841.92吨，日增2.67吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10421.95吨，日增0吨。

　　消息面：1、美国5月6日当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比0.4%，前值-3.4%。2、欧洲央行诺沃特尼称，并非一定要在CPI到达2%时立即采取行动，关键在于通胀预期保持稳定。中期物价状况对于加息时间很关键，不能等到通胀过热的时候再做出反应，风险在于通胀预期偏向下行。3、日本央行行长黑田东彦称，日本央行尚有政策空间，日本通胀走势处于正轨。随着能源价格反弹，通胀将接近2%的目标水平。负利率对金融市场的影响非常明显，强势日元并非日本央行政策所致，低利率可以导致汇率走弱，而政策对日元的影响则被外部因素抵消。如有必要，日本央行可以采取大幅宽松政策；技术层面上日本央行可以将利率降低至欧洲央行的程度，货币政策与财政政策的配合也是有其局限的。

　　行情总结：短期贵金属市场继续看美元，美联储在下一次会议上或将继续保持不加息的预期稍占上风，导致美元指数有所下滑。不过在当前的背景下，要市场对于美联储货币政策很难有一致的看法，贵金属走势仍将陷于纠结。短线建议贵金属持续日内区间交易的策略，沪金1612合约267-270元/克高抛低吸，止损各1.5元/克；沪银1612合约3790-3850元/千克高抛低吸，止各30元/千克。

　　2铜

　　外盘走势：隔夜伦铜再度冲高回落，凸显反弹乏力，其中3个月伦铜仅微涨0.31%至4692美元/吨，较日内高点4751美元/吨回落1.24%，目前伦铜仍运行于主要均线组之下，技术上仍预示还有下跌空间。持仓方面，5月10日，伦铜持仓量为34万手，较9日减少3175手，显示多头做多信心不足，仍以空头占优为主。

　　行业资讯：俄罗斯今年1-3月向独联体以外国家出口134500吨铜，同比增加23.2%。

　　现货方面：据SMM报道，5月11日上海电解铜现货报升水10-升水40元/吨，平水铜成交价35740-35840元/吨。临近交割，隔月基差拉大至120元/吨附近，令现铜升水抬升。早盘好铜自升水20元/吨扩大至升水40元/吨，贸易商买现抛期意愿强烈，市场上一度难觅平水铜与湿法铜，更加剧好铜挺升水的力度。盘面继续低位盘整，下游持续逢低买货。

　　库存方面：截止5月11日，LME铜库存报161625吨，较昨日增加725吨，为连增七个交易日，创下逾两个月来的新高；同时，截止5月6日，上期所沪铜库存报313168吨，周增1274吨，回到3月初的水平此前该库存连减六周，累计减少83083吨或21.05%。

　　观点总结：隔夜沪铜振荡下滑，显示上方抛压较重，表现差于其他有色金属，技术上仍预示还有下跌空间。同时，短期市场对即将公布的中国4月份一系列经济数据存在较大的不确定性，打击多头信心。操作上，建议沪铜1607合约可背靠36500元之下谨慎持空，第一目标35000元。

　　3铝

　　外盘走势：隔夜伦铝冲高回落，大幅削减日内涨幅，其中3个月伦铝微张0.38%至1565美元/吨，接近于两周前的水平，凸显其高位技术回调需求强烈，伦铝下方支撑继续关注M200即1540美元/吨。

　　行业资讯：俄罗斯1-3月铝出口量为852300吨，低于去年同期出口的911300吨。

　　现货方面：据SMM报道，5月10日上海现铝成交集中11970-11990元/吨，贴水10元/吨至平水。上海库存较高，流通货源充足，无锡市场上货源偏紧，中间商和下游接货意愿意较上海积极，故无锡现货价格较上海高，杭州低价成交活跃，早间市场迅速消化12000-12010元/吨的低价货源，整体成交出现地区分化。

　　库存方面：截止5月11日，LME铝库存报2598125吨，较昨日减少7375吨，接近于2009年1月20日创下的低点(2552475吨)；同时，截止5月6日，上期所铝库存报301439吨，周减7762吨，为过去七周里第六次减少，但仍接近于年内2月19日的水平。

　　操作策略：隔夜沪铝1607合约振荡企稳至12090元/吨，表现强于伦铝，因沪铝持续下挫后引发技术修正，且其对美元走强反应相对平淡。操作上，建议沪铝1607合约可背靠11900元/吨之上谨慎持多，目标关注12200元。

　　4 锌

　　外盘走势：隔夜伦锌震荡走高，收报1906.5美元/吨，涨3.05%。

　　现货方面：5月11日SMM现货0#锌报价为14670-14770元/吨，均价涨110元/吨。据SMM报道，炼厂少出，市场贸易商出货积极，市场以长单交付为主；进口锌部分仓单流出，下游观望为主，成交略显清淡。

　　库存方面：截至到5月11日，LME伦锌库存392600吨，较前一日减875吨；沪锌库存方面，截至5月6日，沪锌库存报254278吨，较前一周减少5271吨。

　　行情研判：沪锌主力合约低位迎来买盘，在上行通道下沿获得支撑，技术保持上行趋势。短期市场信息比较混乱，前景模糊，操作上难度比较大。建议维持沪锌1607合约观望为主，待回落后在择机做多。

　　5钢材

　　现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2450元/吨，跌50元/吨；广州报价2790元/吨，跌30元/吨；北京报价2420元/吨，涨20元/吨；福州报价2530元/吨，持平。

　　消息：(1)第三批PPP示范项目望近期公布 总投资额或达6000亿 (2)4月汽车销量同比增长6.32% 市场快速分化 (3)多政策助力煤炭钢铁兼并重组 地方利益牵绊等问题仍待解 (4)澳洲62%粉矿CFR参考报价55.8美元/吨，涨0.4元/吨。

　　库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为12155吨，增4910吨。

　　小结：隔夜RB1610合约窄幅整理。下游采购积极性仍较一般，大户销量多在几百至千余吨，市场普遍观望为主。操作上建议，若突破2200空单止盈出场。

　　6铁矿石

　　现货市场：辽宁66%粉矿报510元/吨，涨25元/吨；青岛港：62% PB粉矿报432元/吨，跌10元/吨；印度62%粉矿报420元/吨，跌10元/吨。

　　消息面：据《华尔街日报》报道，尽管大宗商品价格仍在继续下跌，但矿业巨头必和必拓计划继续推行其投资计划以便提高产量，尤其是铜和能源产量。

　　库存：大连商品交易所铁矿石仓单日报为0手，持平。

　　小结：隔夜I1609合约低位整理。国产矿市场价格部分地区有所下跌，进口矿价格小幅回落，干散货海运市场继续下跌。操作上建议，若突破400空单止盈出场。

　　7 铅

　　外盘方面：隔夜伦铅震荡走高，收报1771美元/吨，涨1.11%。

　　现货方面：5月11日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于12900-13050元/吨，均价涨50元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市货源不算充裕，恒邦炼厂可出货，下游需求淡季，买兴较弱，市场观望情绪逐渐增加，成交差。

　　库存方面：截至到5月11日，LME伦锌库存175300吨，较前一日减50吨；沪锌库存方面，截至5月6日，沪锌库存报23432 吨，较前一周增2654吨。

　　消息面：二季度以来，铅锌矿山的复产速度远低于预期，这令铅精矿的供应趋于紧张，加工费出现持续回落态势，截至目前均价已是跌至2500元/吨下方；较其年前预期的将上涨至3000元/吨上方，已存在很大出入。目前来看，矿山仍无明显复产举动，或者复产的速度还是低于预期，这就导致加工费仍有延续下降态势的可能。随着加工费下降，铅企冶炼积极性将受到抑制。

　　观点总结：沪铅主力合约突破万三，技术上恢复强势。昨日建议若能站上万三，可以考虑逢低建立少量多单。后市沪铅1607合约在5日线上方保持偏多交易，止损控制在100元/吨。

　　8焦煤

　　现货市场：唐山焦煤(A11S1V27G85Y18)出厂价报635元/吨，持平；京唐港焦煤(S0.6V25A9G85Y18)在720元/吨，持平。

　　消息面：华东焦煤市场稳，成交情况良好，煤矿库存下降较快。焦化厂表示虽然钢材价格下跌，但是钢厂开工并没有明显下降的迹象。

　　库存：大连商品交易所焦煤仓单日报为0。

　　小结：隔夜JM1609合约震荡偏强；国内炼焦煤市场整体震荡偏强，国内炼焦煤市场继续走强，市场缺煤现象非常普遍；操作上建议，回调短多，止损参考660。

　　9焦炭

　　现货市场：一级冶金焦唐山报价1100元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价1165元/吨(平仓含税价)，持平。二级冶金焦唐山报价1060元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价1065元/吨(平仓含税价)，持平。

　　消息面：焦化厂方面，受到焦煤资源紧缺，环保压力等原因，开工并没有回升，焦炭资源紧缺之势不减，因此对后期焦煤现货依旧看涨，积极采购焦煤储备库存。

　　库存：大连商品交易所焦炭仓单日报为10手，持平。

　　小结：隔夜J1609合约跌势放缓；全国焦炭市场保持坚挺运行，市场成交情况较好；操作上建议，回调买入，止损参考890。

　　10镍

　　外盘走势：隔夜伦镍振荡反弹，其中3个月伦镍上涨1.44%至8825美元/吨，为连增两个交易日，是相对于周一高达4.35%的跌幅，该反弹力度显得微不足道，目前伦镍仍运行于主要均线组之下，日收盘价接近于年内4月15日的水平，下方技术支撑关注M60即8750美元/吨。

　　行业资讯：俄罗斯今年1-3月镍出口为54100吨，高于去年同期出口的52600吨。

　　现货方面：5月11日SMM1#电解镍成交价为67700-68700元/吨，成交均价较10日上涨150元/吨。金川镍现货较无锡主力合约1606升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力贴水400元/吨，期镍小幅回升，贸易商出货积极，部分降价出售，下游适量采购，主流成交区间为67900-68600元/吨。

　　库存方面：截止5月11日，LME镍库存报414024吨，较昨日减少690吨，目前接近于去年12月14日创下的低点(409014吨)，其记录高点为2015年6月初创下的470376吨。同时，截止5月6日，上期所镍库存报87365吨，较上周续增3475吨，但该库存再创上市来新高，上市之初仅为1万吨。

　　操作策略：隔夜沪镍1609合约振荡微涨至69860元，为连续第三日走强，其表现强于其他有色金属，显示短期其下跌意愿有所减弱，同时偏强走势或吸引资金入场。操作上，建议沪镍1609可转变思路，背靠69000元之上谨慎逢低多，目标关注71000元。