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广州期货:4月14日期货早评

来源:中金在线特约    作者:佚名   2016-04-14 09:59:27
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  沪锌突破区间上沿,保持谨慎看多思路

  广州期货金属小组  许克元

  上周沪锌主力1606连获四连阴后,本周重现反弹,并于周三触及涨停板,一举突破2月以来箱行整理区间上沿,昨日夜盘继续拉涨,报收万五整数关口之上。此次沪锌强势反弹,主要是受到国内经济回暖、美联储延迟加息以及原油价格上涨的提振,未来沪锌的走势将何去何从?

  下面结合锌的影响因素进行分析。

  宏观面转暖助推市场风险偏好回升

  近期中国PMI明显回升、CPI涨幅温和、PPI降幅继续收窄、房地产销售增速大增、央行货币政策偏向宽松,加上周三海关公布的中国外贸数据大逆转,3月出口由下滑转为上升,不仅九个月来首次出现增长,与上月大跌25.4%相比11.5%的增幅相当惊人,而进口降幅则在继上月缩小之后,继续收窄。在稳增长政策发力后,宏观数据频频释放经济企稳回暖信号,中国一季度经济实现了开门红。另一方面,3月美联储的利率会议偏鸽派,点阵图暗示2016年将加息2次,低于市场预期的加息3次和去年年底对2016年加息4次的预期,且美联储4月份加息的可能性较低,美元指数持续走弱,对锌价形成有力支撑。此外,俄罗斯与沙特昨日达成冻产共识令油价升至四个月新高,全球风险偏好也顺势高涨,助推黑色系、有色普涨。

  精炼锌产量下滑以及锌精矿供应趋紧对锌价构成支撑

  精炼锌产量方面,2016年1-2月国内锌产量94万吨,同比下降2.2%,去年同期为增长16.7%。国内锌产量转向下滑,供给侧改革的效果初步显现。

  锌精矿产量方面,最近,印度矿业集团--韦丹塔资源公司(Vedanta Resources)表示在印度以外项目的锌产量同比下滑27%,至22.60万吨,主要受爱尔兰利希恩(Lisheen)锌矿关闭影响。而此前澳洲Century等多处大型锌矿已停产,且今年没有任何新的大型矿场即将投产,加上价格处于低位,迫使矿商减产,锌矿供应仍处于萎缩状态。

  锌精矿加工费方面,加拿大泰克资源公司(Teck Resources)与商品贸易巨头嘉能可将2016年锌加工精炼费敲定为每吨188美元,较去年245美元缩减23%,费用下降说明锌矿产出不足,这对锌价构成支撑,冶炼厂将以较低的费用来加工越来越少的锌精矿。

  需求有所回暖但库存消化仍需时间

  下游需求方面,随着房地产去库存及各类政策不断推进,目前房地产投资与销售持续回暖。其中,房地产投资增速时隔两年首次回升,市场预测一季度房地产投资增速有望在1-2月份的增幅水平上继续攀升,达到3.5%。另外,中国汽车工业协会统计显示,3月汽车产销分别完成252.1万辆和244万辆,环比分别增长56.4%和54.3%,同比分别增长10.3%和8.8% ,高于上年同期的6.6%和5.5%。可见,2016年3月汽车产销环比和同比均呈增长,其中同比增幅高于去年同期。1-3月,汽车产销保持稳定增长,产销增幅比上年同期均呈小幅提升,汽车产业回暖趋势明显。

  库存方面,LME锌库存一个多月以来维持持续减少态势,从2月底的50万吨左右下调到最新的42吨,下调幅度16%,库存减少部分主要集中于北美洲地区,主要受益于美国经济的平稳运行,对锌的下游消费形成一定支撑。但国内锌库存明显高于同期水平,其中锌期货库存位于3年以来的高位17.6万吨,且库存消化缓慢,现货贴水僵持,进入4月初才开始有收窄迹象,给锌后期的持续反弹带来不确定性。

  综合来看,全球宏观经济整体运行平稳,中国经济企稳回暖,美联储延迟加息,市场风险偏好顺势回升。供应方面,精炼锌产量下滑以及锌精矿供应趋紧将会对锌价构成支撑。但另一方面,锌国内库存位于相对高位,库存消化相对缓慢,后期持续反弹仍存在不确定性,维持谨慎偏多思路。技术上关注沪锌主力1606合约14600附近的支撑位及上方15300重要关口的阻力位。

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