大陆期货：4月12日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　截止目前，国内油厂开机率还没有全面恢复，还处于偏低水平，上周全国各地油厂大豆压榨总量1356700吨(出粕1078576吨，出油244206吨)，较上上周的压榨量1375200吨减少18500吨，降幅1.34%。同时，南方豆粕价格已经跌破成本线，成本支撑显现，近期两广地区价格始终坚持在2280一线，其中广东大多油厂前期已预售不少基差合同，油厂实际销售压力暂也不大，仍在努力挺价，成本面因素令其略显抗跌，今日迎来温和反弹。

　　不过，南美豆装运速度加快，到港放大，4-7月份进口大豆到港总量或高达3240万吨，月均到港量或超过800万吨，到港量过于庞大，4月中下旬大多油厂将恢复开机，预计本周压榨量或将提高至163万吨，较上周的135.67万吨，增长20.14%。而目前国内畜禽存栏仍处于缓慢恢复阶段，因仔猪价格过高，补栏风险大，养殖户补栏谨慎，生猪存栏较低，因前期寒潮天气影响，今年水产养殖启动也偏迟，终端养殖业需求恢复程度远不及供应量增长速度。国内豆粕供过于求格局明显，油厂出货意愿较强。

　　同时，收储政策取消，玉米后市下跌空间较大，饲料企业将很可能增加配方中玉米用量，适当减少蛋白粕用量，可能用“玉米+DDGS+杂粕”这一新型配方替代传统的“玉米+豆粕”的配方。自2015年以来，豆粕因价格较其他杂粕具有优势，最大程度化替代其他杂粕用量，才使得国内养殖业消费量减少，而豆粕需求量却不减反增。

　　总体而言，因美豆走势偏强，豆粕迎来反弹，但基本面利空未改，预计豆粕反弹空间不大，中长线仍难乐观。操作上：库存不足的买家逢低可适量补库，但追涨需谨慎

　　棕榈油：

　　由于国内外棕榈油倒挂幅度较大，国内棕榈油库存重新下降至90万吨以下，且本月到船或将至不足20万吨的历年新低(不含工棕)，而目前天津及张家港贸易商手中货源寥寥无几，日照港口贸易商更是处于长期无货状态，区域性的供应偏紧及货权紧张给予市场支撑。只不过，因棕榈油产量大幅回升，影响市场信心，马盘近日有调整需求，且棕油与豆油价差过小令，及国储每周拍15万吨的低价菜油持续压制市场人气，棕榈油上午的上涨昙花一现，短线或跟盘震荡调整，但回调空间预计也仍不大。周二将公布USDA月度供需报告，该报告能否提供利多支持对油脂行情比较重要，需密切关注。

　　白糖：

　　11日下午主产区现货报价综述

　　下午虽然周边商品普涨，但白糖还是走势持弱。不过广西主产区现货报价基本持稳，三月三假期大部分集团不报价，总体成交一般偏淡。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5450，报价不变，成交清淡；部分集团厂仓报价5450元/吨，报价不变，成交清淡；站台暂不报价。

　　南宁：中间商报价5460元/吨，报价不变，成交清淡；部分集团厂仓报价5440-5480元/吨，南宁仓库广西糖报价5510元/吨、贵州糖报价5430/吨，柳州仓库贵州糖报价5430元/吨，海南船板报价5460元/吨，报价不变，成交清淡。

　　云南：昆明中间商新糖报价5280-5290元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团新糖报价5480元/吨，报价不变；中间商新糖报价5380-5400元/吨，报价不变，销量一般。

　　乌鲁木齐：优级新糖报价5220-5370元/吨，旧糖价格5080-5180元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　04月11日，国内棉价小幅上涨，进口棉报价大幅上涨；郑棉强势上涨，多数合约出现涨停。主力CF1609开盘后一个小时左右暴涨415点，上抵涨停板封盘，其他合约均宽幅上涨或同样涨停。纵观国内棉花基本面并无实质性变数，但上周五在浙江嘉兴举办的中国棉花期货论坛上，相关专家分享的行情研判，对期价或许产生应县，但郑棉是否走出振荡，开始强势上涨尚需观察，此时多空博弈剧烈，谨慎为宜。