南华期货：4月11日商品期货日报

　　货币政策仍需宽松

　　4月11日消息，国家统计局今日公布，3月CPI同比2.3%，与前值持平；PPI同比-4.3%，前值-4.9%。

　　CPI同比2.3%，低于市场预期的2.5%。食品烟酒项物价同比上涨6.0%， 其中鲜菜价格同比上涨35.8%、猪肉价格同比上涨28.4%，分别拉动CPI 0.92%和0.64%。非食品烟酒项中，医疗保健同比上涨3.1%、其他用品和服务同比上涨1.7%、交通和通信价格同比下降2.6%，剩余四大类价格同比变化不大。PPI同比-4.3%，环比0.7%，为2014年1月以来首次环比上涨。一是低基数效应，自2012年3月起PPI同比已连续49个月为负。二是随着年初信贷放量和地方PPP项目的落地，投资需求出现好转的预期，企业进行季节性补库存，再叠加供给侧改革预期，部分上游工业品价格出现反弹。但由于去产能力度不及预期、地产投资反弹不具有持续性，工业品价格能否持续上涨还有待观察，全年PPI仍难转正。

　　综上所述，我们认为，3月CPI录得2.3%，略低于预期。蔬菜和猪肉价格高企推高食品通胀同比增速至7.6%，但环比已然出现回落。非食品通胀维持低迷。PPI通胀同比降幅继续收窄至4.3%。大宗商品价格企稳及近期国内建筑活动升温或是主因。但鉴于工业仍处深度通缩，非食品价格萎靡，改善基础不牢，进一步的政策宽松仍然必要。