西部期货：4月11日商品早评

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　　西部期货早评：需求不振 豆粕保持偏空思路

　　走势回顾

　　上周五国内豆粕期货跟随外盘回调，m1609合约日内交投重心震荡下移，终盘报收于2326点，较前一交易日结算价下跌19点；y1609合约连续交易时段下探后白盘回稳，终盘报收于6036点，较前一交易日结算价下跌36点。

　　上周五CBOT大豆表现较强，5月合约终盘较前一交易日收高12.6美分至916.6美分/蒲式耳，豆粕5月合约终盘较前一交易日收高6.7美元至273.4美元/短吨，豆油5月合约终盘较前一交易日收低0.11美分至33.99美分/磅。

　　基本面情况

　　USDA周度出口销售报告显示，截至3月31日当周，美国2015/2016年度大豆出口净销售420400吨，远高于此前一周的271500吨，出口销售保持较高水平；巴西国家商品供应公司(CONAB)月度报告显示，2015/2016年度巴西大豆产量预估为9898万吨，低于此前预估的1.0118亿吨，主要因单产数据向下修正，巴西大豆收割工作接近尾声，行业机构调研情况表明，部分地区单产水平低于此前预期，行业机构倾向于下调产量预期。

　　国内现货市场方面，上周五沿海港口油厂豆粕报价2280——2390元/吨，价格跟盘下调，油厂开机率开始回升，供应量将逐步增加，下游养殖业复苏缓慢，饲料厂采购积极性较差，后期大豆到港量将高于此前预期，南美大豆上市将使外盘承压，豆粕仍将维持弱势格局；沿海一级豆油报价6060——6280元/吨，部分油厂报价下调幅度较大，国内油脂商业库存处于较低水平，豆油后期有望保持偏强走势。

　　总体评述

　　USDA种植意向报告和季度库存报告中性偏多，美国大豆出口销售相对较强提振市场，巴西产量低于预期及阿根廷收割延缓短期提供炒作题材，但南美大豆丰产上市对市场压力持续存在，CBOT大豆反弹空间或将受限。国内方面，近期国内豆粕现货明显偏弱，南方部分油厂远期合同基差出现贴水，因华北、山东部分油厂原料中断及华南胀库现象增多影响，油厂开工率相对较低，但不会出现供应压力，油厂出货意愿较强，下游需求复苏有限，后期大豆到港量将高于此前预估，豆粕偏弱格局暂难改变；油脂方面，国内油脂商业库存处于低位，外围市场持续走高提振多头热情，豆油反弹走势有望延续。

　　操作建议

　　豆油多单继续持有。

　　(西部期货李国)