南华期货：3月22日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-03-23 10:14:43

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主要宏观消息及解读
1.1保监会或否决安邦两笔海外并购因投资比例触及红线

据财新，保监会对安邦近期两笔海外并购持明确不支持态度，理由之一指，安邦的境外投资已经碰触了保监会关于“保险资金境外投资不超过总资产15%”的监管红线。
1.2银监会动态调整拨备率 7家上市银行或将下调财新今日称，7家上市银行或将被动态调整拨备覆盖率，包括五家国有大行和招商银行、兴业银行。目前，国内官方规定的银行拨备覆盖率为150%。
分析师此前指出，少提拨备对银行2016年盈利影响较大，有望保住正增长。虽然只是账面数字变化，但改善了部分监管指标，能间接帮助银行业务开展。
2.商品综合
2.1价格变动表

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜3月	5048	0.00	1.89	9.60
LME铝3月	1512.5	-0.46	-1.98	-2.48
LME锌3月	1864	1.00	4.48	6.76
LME铅3月	1832	1.36	-0.16	5.05
LME镍3月	8750	1.10	1.16	2.34
LME锡3月	16875	0.06	-0.06	7.31
沪铜主力	38150	-0.03	2.42	4.95
长江1#铜	37840	-0.32	2.22	5.49
沪铝主力	11515	0.26	1.90	2.72
长江A00铝	11430	-0.44	1.33	4.29
沪锌主力	14440	0.28	2.70	1.55
上海0#锌	14320	-0.38	2.73	1.63
沪铅主力	13600	0.04	-0.11	-1.88
上海1#铅	13620	-0.15	-0.22	-1.73
沪镍主力	68450	0.53	0.18	-0.41
长江1#镍	68050	-0.15	0.59	0.96
沪锡主力	108990	-0.37	0.25	5.52
长江1#锡	111250	-0.45	0.45	7.75
COMEX黄金	1244.1	-0.95	0.66	1.43
COMEX白银	15.865	0.25	3.25	3.32
沪金主力	261.4	0.65	1.38	2.03
沪银主力	3516	1.33	3.56	2.03
螺纹主力	2158	0.51	9.43	9.99
螺纹现货(上海)	2270	0.00	4.61	18.85
铁矿主力	416.5	-1.42	0.85	13.95
日照澳产61.5%PB粉	430	2.38	0.00	21.13
铁矿石普氏指数	58.5	2.63	6.36	21.37
焦炭主力	768	0.26	3.23	11.30
天津港焦炭	825	0.00	0.00	1.23
焦煤主力	627	0.40	2.28	5.56
京唐港焦煤	670	0.00	0.00	0.00
玻璃主力	928	-0.85	-2.01	2.54
沙河安全	1008	0.00	0.80	5.88
动力煤主力	351.4	0.51	-1.79	5.78
秦皇岛动力煤	390	0.00	0.00	2.63
Brent原油期价	41.54	0.83	5.08	25.84
WTI原油期价	39.91	1.19	7.34	34.65
CFR日本石脑油	381.875	0.26	6.08	21.86
塑料主力	9230	-3.20	4.89	5.25
PTA主力	4692	0.60	2.76	5.49
CCFEI价格指数	4555	-0.65	2.13	4.71
橡胶主力	11775	-0.59	6.22	10.00
云南国营全乳胶(上海)	11000	-0.45	0.92	7.84
pp1605	7182	-2.92	4.54	12.57

2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究
3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	加息热议美指稳步回升，短期基金属风险偏好情绪可能全面降温。伦铜现货升水近期走强，库存持续下降，伦铜站稳5000上方后可能进一步走强。沪铜进口套利窗口已大幅收窄，沪铜可能在38000上下震荡跟随外盘。短期沪库存持续增加且仓单占比位于高位，现货贴水走宽，38500上方或不适宜单边追涨。近期伦铝现货贴水不断走宽，伦库存有逆转下降趋势的迹象可能进入库存显性化增加阶段，伦铝高位大幅回调已有进一步走弱迹象。内外比值也在去年以来的最高位附近，沪铝contango结构近期也在逐步收窄进入去库存阶段，短期沪铝主力11300上方我们倾向于偏空对待，11500上下可能是比较好的做空对冲标的。伦锌现货升水转回贴水但不稳，伦价再次冲高1800后回落压力依然很大。沪锌社会库存持续增加到近两年最高位以上，沪锌主力14500附近可能还将面临很大的阻力，14500上下可能是比较好的做空对冲标的。伦镍现货贴水近期回撤不断走宽，1月份全球镍矿产量回升到预期平衡以上，短期看伦镍底部震荡的时间可能还要加长，关注回撤在8500附近的强支撑。不过产业链成本通缩传导已处于极值区域，沪镍主力70000下方的空间可能有限。短期沪镍可能还需在70000偏下震荡。	策略建议(对冲策略)：沪锌14500上下做空以及沪铜37000上方趋势多单持有对冲，沪铝11500上下做空以及沪镍70000下方逢低轻仓多单持有对冲。
贵金属	今晚21:00公布1月FHFA房价指数月环比，预期+0.5%，前值+0.4%；21:45公布3月Markit美国制造业采购经理指数，预期51.9，前值51.3。以上数据若大幅好于预期一般利空金银，反之利多。今天白天金银大幅上涨，预计晚间维持震荡，不建议追涨。	建议逢高做空
螺纹钢	螺纹主力今窄幅震荡，开盘2153，最高2180，最低2144，收盘2158，涨0.61%，成交1023万手。现货方面，唐山普碳方坯Q235报价1950(10)；上海螺纹HRB400 20mm报价2270(0)，北京报价2200(30)，广州报价2360(10)。今螺纹现货市场价格稳中有涨，市场氛围明显好转，对后市信心有所增强，下游需求也逐渐得到释放。当前，宽松的宏观环境、相对较低的高炉开工率及偏低的钢材库存仍对钢价形成支撑，我们认为短期价格进一步上涨概率虽然有所增大，但在巨额资金的疯狂博弈下，波动势必加剧，因而不建议单边操作，可继续关注多5空10套利策略。	多5空10套利
铁矿石	铁矿主力今震荡下行，开盘424.0，最高427.5，最低413.0，收盘416.5，跌1.65%，成交489万手。现货市场，普氏铁矿石价格指数为58.5(1.5)；日照港澳大利亚61.5%PB粉矿车板价430元/湿吨(10)；国际海运方面，今波罗的海干散货指数(BDI)398(3)。今铁矿现货价格继续上扬，市场氛围转好，交投活跃。短期来看，钢厂备货积极，同时，钢厂复产预期及偏低的钢材库存仍对铁矿价格形成支撑，尽管铁矿本身的供需矛盾仍然比较突出。操作上，鉴于市场波动加剧，目前不建议单边持有，可继续关注多5空9套利策略。此外，在黑色产业内部，可关注多螺纹空铁矿套利策略。	多5空9套利。
玻璃	当前下游房地产市场对玻璃的需求增量有限，同时深加工企业普遍反映拖欠货款比较严重，因此承接订单也比较谨慎。而贸易商的社会库存偏高也造成了再次补库存的意愿并不强烈。整体看现货市场僵持为主，生产企业以去库存和回笼资金为主要目的。在华中价格走弱的影响下，其他周边地区弱势整理为主。	技术面看05合约陷入宽幅震荡，建议短期以观望为主。
动力煤	今日，国内动力煤市场开工率较两会前没有明显的回升。内蒙古地区高热值煤种价格随港口有所上行，目前价格暂时企稳，等待大型煤企的价格指引，而低热值煤种多供周边电厂，年后电厂都有不同程度的价格下调。块煤方面，淡季效应明显，制约着价格的企稳，前期报价偏高的煤企小幅调整价格，块煤价格后市还有继续下落的空间存在。	操作上短期建议暂时观望。
原油	WTI昨日先抑后扬收于41.62，BRENT收于41.41，俄罗斯能源部长诺瓦克近期表示，已有大约15个产油国在初步协商中确认将参加今年4月17日的多哈会议，这些国家的产量约占全球产量近73%。同时伊朗也准备参加此次会议，这令产油国达成冻产协议的可能性大大提高。库欣库存自1月以来首次下降，最新的CFTC持仓报告显示WTI投机基金净多头增加了8.90%。种种利多因素推动油价继续反弹。	预计近期震荡走强
LLDPE	L1605今日大跌3.1%收于9230，持仓下降48490手。石化继续拉涨出厂价，各大区线性价格涨50-150元/吨，华东地区LLDPE价格在9370-9500元/吨，由于利润极好PE开工率目前再度回到高位，供应偏宽松，下游农膜需求目前处于旺季，后市需求将逐渐转弱。技术面上KDJ指标中J取值超过100处于超买区，短期有回调压力，前期空单继续持有。	前期空单继续持有
PP	PP1605今日大跌3.25%收于7182，石化各大区陆续调涨出厂价，华东市场拉丝主流报价在7300-7400元/吨，下游工厂主动接货意愿下降，市场实际成交转淡。技术面上KDJ指标K线下穿D线形成死叉，前空继续持有。	前空继续持有
PTA	PTA1605今日震荡收于4692，现货PTA价格昨日下跌25元到4585元/吨，原油站稳40美元成本端对PTA有支撑，仪征化纤65万吨PTA装置已于上周末重启，前期年度检修的宁波三菱也计划月底重启，加上汉邦石化110万吨的新增产能，后市PTA供应偏宽松。PTA预计4600-4800区间震荡。	4600-4800区间操作
天然橡胶	RU1609今日震荡下跌收于11780，今日工业品整体回调。消息面，经泰国橡胶机构管理委员会与农民发展院协商决定，由农民发展院协助收购烟片胶和标胶，以满足中国中化集(SINOCHEM)高达20万吨的采购大单。该项采购大单预计将从下月起供货。中化集团此次20万吨的采购大单中，有15吨是三号烟片，有5吨是标胶，要求生产期不超过3个月，每个月交付1.66万吨，从今年4月份起开始供货。海关总署数据中国2月天胶进口量同比降21% 合成胶增85%。现阶段泰国和越南正处严重旱灾，原料价格继