南华期货：3月11日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-03-14 09:51:44

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1.主要宏观消息及解读

1.1 A股成交量仅三千亿创两个月来新低

沪指今日在2800点附近震荡收红，深成指及创业板均小幅下跌，但两市成交量萎缩至仅3041亿，创两个月来新低。
截至收盘，沪指报2810.31点，上涨0.2%，成交量1284.5亿元；深成指收报9363.41点，下跌0.29%，成交量1756.6亿元；创业板指收报1934.87点，下跌0.11%，成交量479.1亿元。

1.2欧洲央行降息引发欧美市场剧烈波动

周四，美股收盘涨跌不一，油价下滑拖累能源板块走低。欧洲央行推出新一轮经济刺激措施“大礼包”之后，又做出不再降息表态，引发欧美市场剧烈波动。

2.商品综合

2.1价格变动表

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜3月	4896	-0.54	-1.99	4.17
LME铝3月	1566	-0.70	-1.29	-0.38
LME锌3月	1825	-0.65	-2.14	3.72
LME铅3月	1772.5	-1.09	-4.06	0.42
LME镍3月	8745	-1.02	-5.31	2.52
LME锡3月	16700	-0.03	-1.47	5.36
沪铜	37710	0.77	-0.63	5.10
长江1#铜	37060	4.41	-0.22	3.32
沪铝	11375	0.35	-0.52	0.66
长江A00铝	11230	0.99	-0.09	0.45
沪锌	14160	0.07	-2.21	0.78
上海0#锌	13970	3.76	-2.68	0.40
沪铅	13770	0.69	-0.86	0.88
上海1#铅	13620	-0.07	-1.30	-1.73
SHFE镍	69450	-0.32	-2.66	3.63
长江1#镍	68850	0.29	-1.99	3.38
SHFE锡	109950	0.09	-1.48	6.09
长江1#锡	110750	-0.67	-1.99	3.75
COMEX黄金	1273.1	1.25	1.03	2.73
COMEX白银	15.625	1.69	0.48	4.69
SHFE黄金	265.75	1.14	0.06	2.45
SHFE白银	3434	1.00	0.23	3.68
rb1605	2085	-2.11	4.93	11.50
rb1610	2025	-2.92	1.50	8.52
螺纹钢现货(上海)	2270	-0.87	14.65	22.04
i1605	427	-2.73	7.69	24.13
i1609	385	-1.66	4.05	19.38
铁矿石普氏指数	57.35	-0.26	11.79	29.75
J1605	736.5	1.31	4.39	11.93
天津港焦炭	0	-100.00	-100.00	-100.00
JM1605	612.5	1.91	3.55	7.83
京唐港焦煤	670	0.00	0.00	0.00
玻璃	959	-1.64	3.23	4.47
沙河安全	952	0	0	0
动力煤	359.0	2.75	2.75	5.16
秦皇岛动力煤	375	0	0	0
Brent原油期价	40.05美元/桶	-2.48	8.04	33.23
WTI原油期价	37.84美元/桶	-1.18	9.46	44.37
CFR日本石脑油	372美元/吨	5.38	10.43	27.23
L1605	8905	0.28	-2.68	2.53
扬子石化7042(临沂)	9336	0.00	0.00	0.06
TA1605	4628	0.43	0.17	4.99
CCFEI价格指数	4510	0.00	0.01	0.05
橡胶ru1605	11345	0.01	0.00	0.11
云南国营全乳胶(上海)	10900	0.00	2.83	13.54
pp1605	6918	-2.32	-1.37	7.62
镇海炼化T30S(杭州)	7150	0.00	0.07	0.13

2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
 2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究

3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	欧央行降息，扩大QE规模和范围，启动TLTRO2；德拉吉称无需再降息，重心将转向非传统工具。美指走软，原油走强，短期市场整体风险偏好变化可能较快。进口铜精矿TC趋势下降，全球显性库存位于低位，伦现货升水稍走强，伦铜站稳4800上方后我们倾向于趋势看涨。沪铜进口套利窗口已持续收窄，现货贴水稍缩减，沪铜站稳37000后或继续走强。短期沪库存持续增加且仓位占比位于高位，38000上方或不适宜追涨。伦铝现货升水大幅回落并转为贴水走宽，加上近期注册仓单保持增加的态势，库存最近也持续增加有逆转下降趋势的迹象，伦价可能高位阶段性回调。氧化铝近期补涨后趋于稳定，但并不能持续正反馈于铝价，2月份汽车以及铝材出口数据明显转差，消费端不确定性增强，铝产业去利润压力加大。内外比值也在阶段性高位，沪铝contango结构也应逐步收窄，短期沪铝主力11300上方我们倾向于偏空对待。伦锌现货升水转回贴水但不稳，伦价冲高1800后回落可能阶段性走弱。沪锌社会库存持续增加到近两年最高位以上，沪锌主力14500附近受阻后可能还要进一步下探，短期14000上方我们倾向于偏空对待。伦镍现货贴水近期回撤走宽，但全球镍矿产量已削减至预期平衡以下，伦镍站稳8800上方后我们倾向于趋势看涨。但镍矿价还未有反弹迹象，短期沪镍可能在70000上下震荡偏强。	基金属走势强弱稍分化。沪铜37000上下趋势做多以及沪锌14000上方短线做空对冲，沪铝11300上方短线做空，沪镍70000上下逢低做多。
贵金属	今晚没有重要信息公布，昨晚欧央行宣布全线降息，扩大QE规模和范围，启动TLTRO2，宽松力度超市场预期，促使金银先急跌后大幅上涨，今天上午开盘继续急涨后回落。由于昨天的强势，今晚预计金银震荡偏多，但我们认为欧央行的宽松政策对金银的影响不会太长久，不建议追涨。	晚间或震荡偏多，中长线建议逢高做空
螺纹钢	螺纹主力今大幅回撤，开盘2112，最高2201，最低2107，收盘2130，涨1.57%，成交1132万手。现货方面，唐山普碳方坯Q235报价2020(70)；上海螺纹HRB400 20mm报价2330(0)，北京报价2280(30)，广州报价2470(-30)。现货市场价格北强南弱，市场交投依旧活跃，部分商家现货市场获利离场，对后市乐观程度有所降低。当前，钢材的低库存、宏观面的宽松、唐山地区世园会的限产计划及钢坯价格的持续上涨等因素都对钢价形成重要支撑。整体来看，短期我们认为价格波动将加剧，但出现大幅下跌的概率不大，单边市场不建议持有，强烈建议采取多近空远的套利策略。	多5空10套利。
铁矿石	铁矿主力今震荡走高，开盘425.0，最高445.5，最低425.0，收盘439.0，涨4.40%，成交742万手。现货市场，普氏铁矿石价格指数为57.5(-4.5)；日照港澳大利亚61.5%PB粉矿车板价465元/湿吨(-20)；国际海运方面，今好望角型运费指数(BCI)报178(-2)。近期铁矿价格持续走高，我们认为主要原因有：①钢材市场价格上涨的带动；②宏观面整体偏好，市场预期稳，商家心态积极；③市场情绪推动。但回归铁矿基本面，供需矛盾仍然较突出，没有出现明显好转迹象。我们认为目前价格虚高，但出现急速下跌行情概率不大，短期行情预计高位震荡。操作上，我们建议逐步采取多近空远的套利策略。	多5空9套利。
玻璃	目前生产企业的产销率基本恢复到正常水平，部分厂家的库存略有削减。为了提振市场气氛，生产企业还在继续提高产品报价。值得注意的是贸易商和深加工企业的社会库存也居高不下，制约了后期市场现货价格走高。从区域看，华中市场由于供需矛盾增加，部分厂家的现货价格自上周开始有所下滑。	技术面看05合约整体仍然呈现多头排列，但短期波动较大。05合约建议暂时观望。
动力煤	今日，国内动力煤市场有所变动。内蒙古伊金霍洛旗某煤企上调末煤价格5元/吨，块煤价格有5-10元/吨不大等的跌幅，所反映出来的则是末煤由于供应偏紧价格小幅探涨，而目前块煤处于民用的淡季，价格下行是大势所趋，后市价格的走势最终还要看需求回暖以及地区开工率的变化。	操作上建议暂时观望。
原油	昨日WTI 4月原油期货收跌0.45美元，跌幅1.2%，报37.84美元/桶。BRENT 5月原油期货收跌1.02美元，跌幅2.5%，报40.05美元/桶。原定于3月11日举行的拉美产油国会议被推迟，哈萨克斯坦能源部长周四表示，如果油价保持在每桶40美元以上，那么，哈萨克斯坦今年将增产，恢复原定7700万吨的目标。伊朗总统幕僚长表示，只有重新夺回在全球市场的份额后，伊朗才会参与任何限制供应的协议。目前来看冻结产能协议并不乐观。EIA周报显示美国炼厂开工率小幅回升至89.1%，后期炼厂检修季将结束。商业原油库存上升388万桶，然而成品油库存下降，汽油库存大降452.6万吨。近期油价上涨主要受到资金面和消息面推动，实质性供需改善有限。激进投资者可考虑逢高沽空，注意止损。	激进投资者可考虑逢高沽空，注意止损
LLDPE	L1605今日低位震荡收于8905，现货市场涨跌不一，华东地区LLDPE价格在9000-9200元/吨，下游接货意愿较差，按需采购为主。天津联合产能12万吨LLDPE装置计划11-12日停车检修，石化总库存74.5万吨，PE库存52.5万吨。下游农膜开工率本周上升5%，包装膜开工率上升10%，后市开工率有继续上行空间，建议背靠20日均线做多为主。	建议背靠20日均线做多为主
PP	PP1605今日大跌3.8%收于6917，石化出厂价格有所松动，华东市场拉丝主流报价在7000-7100元/吨，PP石化库存22万吨，下游工厂实盘根据订单采购。期货再次贴水于现货价格，技术面上，KDJ走弱，MACD有走弱迹象，关注下方10日均线能否获得有效支撑，破位则多单止盈。	关注下方10日均线能否获得有效支撑，破位则多单止盈
PTA	PTA1605今日震荡整理收于4626，石脑油价格上涨20美元/吨，PX价格小幅下降4美元/吨，聚酯开工率继续回升到76.5%，下游需求逐渐转好对期价构成支撑。建议4600一线轻仓做多为主。	建议4600一线轻仓做多为主
天然橡胶	RU1605今日震荡偏强收于11345，消息面上，中国汽车工业协会10日发布数据显示，今年前两月，我国汽车产销分别实现406.91万辆和408.69万辆，同比增长3.74%和4.37%。三月是传统重卡销售旺季，终端需求逐渐好转。保税区和外盘报价今日继续下降，国内全乳胶价格基本维持不变。目前市场在前期爆涨之后回归正常，建议逢回调做多为主。	建议逢回调做多为主