银河期货：2月26日商品期货日报

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　　油脂

　　本周油脂止涨回落，持续下行。南美大豆收割加速、马棕油2月产量或将意外增加以及原油疲弱令油脂市场频传利空，国内外油脂集体转弱。分品种来看：

　　豆油：AgRural称，截至2月19日当周，巴西大豆收获进度为23%，超出五年平均进度20%。天气条件较好令收割加速。近日，分析机构Agroconsult在实地考察后，将巴西大豆产量预估由1月的9,920万吨上调至1.016亿吨。南美大豆丰产及上市压力是当前压制盘面的主要因素。短期若运力正常，弱势恐难以转变。美豆出口延续不温不火状态，市场关注点已转至新作播种面积上，USDA在年度展望论坛上称，美豆播种面积将较去年小幅减少20万英亩，至8,250万英亩，低于8,330万英亩的分析师预估均值。但由于数据调整幅度较小，且后期存在修正，短期带来的提振有限。国内油厂春节后陆续恢复开机，部分开机计划略有延迟，因大豆到港量偏少。豆油商业库存目前为67万吨，较节前下降12.5%，短期或保持低位。

　　棕油：受马盘连跌拖累，国内棕油转入回调。从历史数据来看，一季度为马棕油产量淡季且2月份产量多为年内最低，受减产预期支撑，棕油得以在出口疲弱的情况下，依旧保持震荡向上的势头。而近期南方棕榈油生产商协会公布的调研数据显示，2月前20日棕榈油产量较1月同期增加2.6%。消息传出，无疑是夺去了棕油唯一的支撑。马盘连续下跌后，获空头回补支撑企稳，短期高度关注其产量和库存的变化。国内棕油港口库存目前为91.58万吨，较节前的88.95万吨增2.9%，节后消费维持清淡。若3月份东南亚棕油产量逐步恢复，则主要消费国的需求能否回暖将成为引导棕油行情的主要因素。

　　菜油：截至2月21日当周，全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量为6.92万吨，此前一周仅为1.39万吨；开机率为15.62%，较此前一周的3.1%增12.52%。华东及沿海地区菜油商业库存为13.59万吨，1月末为14.7万吨。油厂陆续恢复开机，预计后期压榨量将进一步提升。本周举行菜油抛储竞销会上，成交情况依旧较好，且2009年菜油也出现42.72%的成交率，2010、2011年产成交率分别为60.09%和77.81%，最低成交价为5300元/吨，最高价为5500元/吨。据传中国计划从4月1日起收紧对加拿大油菜籽的进口标准，杂质含量将从当前的2-2.5%降至1%，此举可能影响后期的采购节奏，而短期的提振效果或有限。

　　整体上，3月份临近，南美大豆上市压力增大，且若马棕油产量缓慢恢复，则下行风险将加大。继续关注南美收割与运力、美豆新作面积变化及东南亚棕油产量与出口情况，豆、菜油短线空单谨慎持有，棕油短期考验20日均线支撑力度，暂持滚动操作思路。