南华期货：2月25日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-02-26 09:30:49

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1.主要宏观消息及解读

1.1沪指暴跌6.41% 两市近1400股跌停
截至收盘，沪指暴跌6.41%，创今年来第4大单日跌幅，跌187.65点，报2741.25点；深成指跌7.34%，跌756.55点，报9551.08点；创业板跌7.56%，跌166.6点，报2037.14点。
成交量方面，沪市成交2717.7亿元，深市成交3947.66亿元，两市共成交6665亿元，较昨日放量800亿元。
1.2央行进一步开放银行间债市
中国人民银行昨日发布公告，就进一步放开境外机构投资者投资银行间债券市场有关事宜作了安排。
根据公告，在中华人民共和国境外依法注册成立的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司及其他资产管理机构等各类金融机构，上述金融机构依法合规面向客户发行的投资产品，以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等中国人民银行认可的其他中长期机构投资者，均可投资银行间债券市场。

2.商品综合

2.1价格变动表

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜3月	4667.5	0.23	1.34	2.16
LME铝3月	1571	1.55	1.29	3.70
LME锌3月	1712.5	0.23	-1.81	-0.15
LME铅3月	1781	2.42	2.00	10.07
LME镍3月	8675	0.29	1.46	0.75
LME锡3月	15915	-0.03	1.21	8.27
沪铜	35920	-0.19	0.00	0.67
长江1#铜	35915	-1.67	1.57	1.40
沪铝	11230	0.76	1.54	4.42
长江A00铝	11120	1.41	3.25	4.71
沪锌	14070	0.50	1.11	7.57
上海0#锌	14160	-0.22	3.66	9.72
沪铅	13520	-0.26	-0.99	0.33
上海1#铅	13840	-1.07	0.22	2.44
SHFE镍	67810	-1.05	1.03	-2.56
长江1#镍	67900	0.07	2.72	-1.16
SHFE锡	105180	-0.36	4.92	7.02
长江1#锡	107500	0.70	4.62	2.87
COMEX黄金	1229.4	0.56	0.23	9.93
COMEX白银	15.245	0.03	-0.72	6.94
SHFE黄金	261.5	1.38	1.36	9.74
SHFE白银	3433	-0.41	-1.12	3.00
rb1605	1928	-0.05	3.10	3.49
rb1601	1885	-0.26	1.73	1.73
螺纹钢现货(上海)	1920	0.00	2.67	3.23
i1605	369.5	-0.81	7.41	13.87
i1601	342.5	-0.29	6.20	11.75
铁矿石普氏指数	49.9	-0.20	7.31	19.95
J1605	701	-0.64	6.53	7.35
天津港焦炭	815	0.00	0.00	0.00
JM1605	608	-0.73	7.04	8.47
京唐港焦煤	610	0.00	0.00	0.00
玻璃	914	1.56	2.81	7.40
沙河安全	952	0	0	0
动力煤	328.8	-0.84	1.67	1.42
秦皇岛动力煤	375	0	0	0
Brent原油期价	34.41美元/桶	3.43	-0.26	3.96
WTI原油期价	32.15美元/桶	0.88	4.86	-0.46
CFR日本石脑油	307.5美元/吨	-3.30	1.36	2.54
L1605	8885	0.51	3.55	8.35
扬子石化7042(临沂)	9037	0.01	0.03	0.01
TA1605	4428	0.05	0.09	3.36
CCFEI价格指数	4305	0.00	0.00	0.03
橡胶ru1605	10540	0.00	0.01	0.03
云南国营全乳胶(上海)	10250	1.49	3.02	7.33
pp1605	6544	1.58	4.82	10.60
镇海炼化T30S(杭州)	6300	0.00	-0.01	-0.05

2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
 2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究

3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	英国退出欧盟的预期氛围愈加浓厚，英镑不断走低，未来对基金属市场风险偏好影响可能偏负面。加上股市大幅走弱，近期市场整体风险偏好可能降温。伦铜现货升水稍走强，进口铜精矿TC趋势下降，伦铜站稳4600上方后趋势或转为上涨。三地交易所总库存近期呈现季节性增加态势。进口套利窗口已持续收窄，1月进口精铜以及精矿进入回落态势，沪铜站稳36000上方趋势或转强。短期现货贴水较大关注其走势。铝产业链库存季节性增加，氧化铝相比铝价还处于弱势，现货铝价可能难以持续走强。1月铝材出口数据转差以及汽车数据高位但增速下降，消费端预期还有不确定性，短期主力大概率在11300附近遇阶段性高点。国内去年12月锌产量已大幅收缩，现阶段进口锌精矿加工费不断下调，沪锌13500下方的去产量阶段可能已完成。但锌全球显性库存已处于去年以来的最高位附近，伦锌现货升水转贴水扩大，伦价1800附近可能遇强阻力，沪锌主力14000上冲回落的可能性很高。伦镍现货贴水近期收窄趋势明朗，而高库存虽产生压力但还没有持续流出冲击现货市场的迹象，伦镍站稳8600上方后下跌趋势可能逆转。1月份进口镍继续强劲，贸易升水升至高位。沪镍进口套利空间显著收窄，主力站稳69000上方后上涨趋势或走强。	沪铜36000上下趋势做多以及沪锌14000上方短线做空对冲，沪镍70000上下趋势做多以及沪铝11000上方短线做空对冲。
贵金属	今晚21:30公布上周首次失业人数，预期27万，前值26.2万，同时公布1月耐用品订单，预期+2.5%，前值-5%；22:00公布12月FHFA房价指数，预期月环比+0.5%，前值+0.5%。以上数据若大幅好于预期可能利空金银，反之利多。今天白天黄金强势上涨，白银也小幅上涨，并没有特别的消息但市场情绪较乐观。	建议区间操作，不建议追涨。
螺纹钢	螺纹主力今宽幅震荡，收于长上引线的十字星，收盘价1928，于5日均线处获强烈支撑，报收于1929，较昨结算价涨0.1%，成交约433万手。现货方面，唐山普碳方坯Q235报价1690(0)；上海螺纹HRB400 20mm报价1920(0)，北京报价1960(20)，广州报价2160(-10)。受国家房地产市场新政及宽松的信贷政策影响，加之钢材偏低的社会库存及较低高炉开工率的催化，短期市场更具投机性，钢材价格表现也较为坚挺。我们认为钢材价格并非开始进入全面反弹阶段，但短期预期不易改变，因而价格有望继续上扬，中长期需关注钢厂复产及下游的实际需求情况，预计市场偏强震荡，甚至会继续下探低位。	短期可于5日均线处做多，目标价位1980，止损1900.
铁矿石	铁矿主力今高位震荡，5日均线处获强力支撑，报收于369.5，较作结算价跌0.14%，成交约423万手。现货市场，普氏铁矿石价格指数为49.9(-0.1)；国际海运方面，今波罗的海干散货指数(BDI)报322(4)，巴拿马型运费指数(BPI)报346(0)，好望角型运费指数(BCI)报186(-3)。受钢材价格强势上扬影响，在钢厂复产预期及低库存等利好信息刺激下，同时，国外矿山巨头纷纷下调今年矿石产量预期，短期铁矿价格在预期信息炒作下上涨概率逐渐增大，但我们认为，从中长期看，需求才是主导铁矿价格的最主要因素，届时市场将以弱势运行为主，甚至会出现进一步探底行情。	短期可于5日均线处做多，目标价位380，止损355.
玻璃	当前生产企业基本恢复到正常的经营状态，出库速度略有增加。贸易商经过一轮的补库存，已经有了相当多的社会库存，另外也有大部分直接是销售给了深加工企业。而深加工企业目前外贸出口订单尚可，国内房地产建筑装饰装修施工订单数量有限，同时房地产企业拖欠深加工企业货款比较多，再次接单相对比较谨慎。	技术面看05合约整体仍然呈现多头排列，但短期波动较大。05合约建议暂时观望。
动力煤	今日，国内动力煤市场变动不大。港口交投一般，下游还盘情绪较高，主要还是需求不足导致补仓情绪不佳，虽上游供应不足，现货稀少，但对于高价的市场煤，下游抵触情绪较高，目前暂时没有涨价的动能存在，不少贸易商对于三月份持观望态势。截止到2月25日，沿海六大电厂日耗在50.7万吨，较节前正常水平还偏低15%左右，预计三月份过后将逐步恢复至正常水平。	操作上建议暂时观望。
原油	WTI昨日上涨0.9%收于32.15，BRENT上涨3.4%收于34.41，EIA报告美国商业原油库存增加350.2万桶至5亿760万桶，刷新纪录高位，库欣库存增加33.3万桶至6506.6万桶，库欣面临胀库风险。美国原油消费量达到2066.8万桶，进口量小幅下降到780.2万桶。炼油厂开工率下降1%到87.3%。消息面，伊拉克国家石油营销组织称伊拉克准备配合沙特与俄罗斯的冻产协议。今日中国股市再次暴跌亦会加剧需求担忧，油价目前受到库存压力以及供应大幅过剩影响预计仍将继续探底。	逢反弹沽空为主
LLDPE	今日LL大幅震荡，早盘上冲后受到国内股市暴跌影响震荡回落，收盘上涨0.79%收于8885，上游亚洲乙烯价格持稳，国内石化企业出厂价没有变化，华东地区LLDPE价格在8750-8950元/吨，下游刚需采购为主。由于三月为农膜需求旺季，可考虑多LL空PP。	可考虑多LL空PP
PP	PP1605今日上涨1.92%收于6543，石化多数出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。华东市场拉丝主流报价在6350-6500元/吨，随着下游企业的陆续恢复生产，石化库存目前下降程度较快，贸易商库存逐渐累积。考虑到下半年供应较大，跨期上建议多05空09。	跨期上建议多05空09
PTA	PTA1605今日早盘冲高回落，收盘下跌0.18%收于4426，PTA开工率维持不变，聚酯开工率已经回升到70%，目前供应偏紧。PTA和聚酯企业PTA库存平均3-4天，终端长丝、短纤库存继续累计。在目前现货价格下期货价格到4500就会引发套利盘介入，依然建议4400-4500区间操作。	依然建议4400-4500区间操作
天然橡胶	RU1605早盘冲高后受国内股市暴跌影响大幅回落收于10535，国内全乳胶现货价格今日上涨150-200元/吨，三月开始泰国、马来西亚也将进入停割期，以及产胶国减少出口政策影响预计后市天胶供应将减少。此外随着国五排放标准可能面临提前实施，市场对国四重卡的需求全部放开，这个效果可能会带来一定量的提前购买，二季度是重卡销售旺季。沪胶中长期多单可逢低建仓，跨期方面可考虑多05空09。	中长期多单可逢低建仓，跨期方面可考虑多05空09