银河期货晨会纪要（2016-02-23）

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　　棉花

　　隔夜ICE期棉主力合约价格大幅下跌，1603合约结算价57.74美分/磅，跌2.27，涨幅3.78%，1605合约结算价58.69美分/磅，跌0.85，跌幅1.43%，成交量增加。2月22日，ICE期货早盘在外部市场的带动下爬升至将近60美分，但是中国需求弱势以及中国的抛储预期压制棉价，而中国1月份棉花进口同比大减也刺激空头再度发力，5月合约迅速下跌至当日低点，3月合约暴跌200多点。技术上破坏了上涨趋势，预计后期ICE期棉小幅反弹后将维持震荡偏空走势。

　　隔夜郑棉合约价格小幅震荡，1605合约跌10至11175，1609合约涨20至10530，1701合约跌15至10200。目前郑棉持仓量仍达82.2万手的高位，多空分歧仍大。目前仓单数是1025张(-1219)，有效预报量369张(+11)。春节刚开市，棉花企业报价以试探为主，棉纺织厂和经营商询价、还盘的也寥寥无几，因此尚未形成较有说服力的市场价格，但价格较春节前普遍下调100-200元/吨，其中低等级皮棉调整幅度略大。市场上再度流传国储轮出的基准价是以国外的价格指数(Cotlook A指数)与国内的价格指数做加权平均来折算出中间价，基本符合前期的预期，内外棉联动性将增加。根据中国棉花协会物流分会的数据，1月份全国棉花商业库存总量仍有234万吨，而储备棉轮出在即，如此量大的库存难以消耗，预计后期棉花现货价格仍将下跌。建议短期可逢高适当建仓少量空单。