宏源期货：1月21日期货早报

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　　宏源期货早评：银行间资金紧张 央行持续护航

　　要点

　　一、行情回顾。周三，银行间资金依旧比较紧张，期债尾盘拉升。5年期主力合约TF1603开盘价100.710 ，最高100.835 ，最低100.570 ，收盘于100.820 ，涨跌幅为0.07%，成交量为25234手，持仓量为21269手。三张合约总成交26367手，总持仓28404手。10年期主力合约T1603开盘价100.130 ，最高100.290 ，最低99.905 ，收盘于100.270 ，涨跌幅为0.11%，成交30440手，持仓27033手。

　　二、资金面。周三，资金紧张，央行通过SLO再次释放1500亿元。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行2.4BP至1.9830 %，7天利率上行2.5BP至2.3410 %，14天利率上行0.3BP至2.7290 %；银行间回购加权利率1天利率上行17.19BP至2.2160 %，14天利率上行49.12BP至3.3640 %，21天利率上行36.18BP至3.5340 %。

　　三、现券市场。TF1603合约的CTD券150011.IB，IRR为-0.57%，该券当日于101.6937，收益率较昨日上行2.95BP；T1603合约的CTD券为150005.IB，IRR为-1.50%，该券收于105.7326，收益率较昨日上行3.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行2.9BP、1.5BP至2.6934%、2.8114%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数下行0.11BP至168.03 ，固定利率国债指数下行0.11BP至168.43 。

　　四、财经资讯。

　　1、1月20日，当日央行以利率招标形式开展1500亿元6天期短期流动性调节工具(SLO)操作，中标利率2.25%。

　　2、央行研究局马骏：稳定短期利率是培育政策利率和疏通传导机制的必要条件，降准等数量工具的使用应该以稳定短期利率为前提。

　　3、证监会副主席：中国不会让经济放缓速度太过剧烈，今年将保持“适度支持”的财政和货币政策。

　　五、结论及投资建议。15年四季度GDP同比6.8%，全年同比增速6.9%，寻底过程尚未结束；12月份CPI小幅反弹0.1个百分点至1.6%，但PPI环比降幅扩大；本周以来，银行间资金利率持续走高，央行通过SLO、MLF、逆回购等多种手段向市场投放8700亿元，同时调降资金利率；近期流动性投放某种程度上替代了降准，对稳定市场预期有积极意义，如果资金利率继续走高，料仍会投放流动性；财政部向省级财政部门下发置换额度上限规模，较去年或有所增加。周三，早盘受资金紧张，权益、商品市场情绪稳定影响，期债总体维持弱势；尾盘其他市场重又出现悲观预期，加上央行流放流动性，期债拉升；近期受益于央行的流动性支持，期债应能高位震荡。目前利率下行的趋势没有发生变化，维持多头思路，滚动多单注意规避回调的风险，给操作提供较多的安全边际，底仓继续持有。