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中信期货:1月6日商品策略早报

来源:中金在线特约    作者:佚名   2016-01-06 08:24:36
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  国内品种:

  贵金属:欧元区12月CPI初值略低于预期,市场对欧洲央行进一步宽松预期增强,欧元贬值抬升美元,利空金价。此外,此前抬升金价的风险因素有所消退,周二股指没有再次熔断,在岸与离岸人民币对美元小幅升值,全球市场避险情绪有所消退。目前仍维持逢高做空的建议,警惕人民币一次性贬值的潜在风险。从长期来看,油价维持低位震荡,全球经济低迷,金价尚未具备反弹的基础,目前处于震荡区间的上沿。现阶段贵金属顶部仍在探索,内盘黄金底部在220元/克;白银在3188元/千克。黄金1606合约压力位231,支撑位226;白银1606合约压力位3350,支撑位3250。

  有色金属:铜:炼厂自11月底以来持续传出减产、扩大减产、降低第一季度销售量、收储等一系列挺价消息,从目前来看,部分冶炼企业确实将2016年计划产量在2015年基础上下调,若以消费周期判断,将部分减产量安排在消费偏弱的第一季度可能性较大。加上近期人民币贬值,反套资金对沪铜的支撑,操作上我们维持暂不看空的观点,多单以沪期铜20日均线为止盈止损继续持有。铅锌:昨日市场再度传来铜收储消息,对基本金属包括铅锌再度形成提振,近日关注实际落地情况。短期来看,锌方面,锌矿进口加工费的进一步下滑,以及国内冶炼企业检修略有增加,对近期锌价有所支撑。铅方面,前期LME铅注销仓单的大幅增加,短期现货有挤仓风险。但年底国内企业资金紧张,以及春节将至下游将陆续提前放假,故后期国内铅锌需求进一步疲软,将对铅锌价格形成持续压制。目前来看,沪锌于13500元一线的压力开始显现,铅锌前期的反弹于于近两日受阻现回调迹象,且伦铅高位下调态势明显,关注短期继续下调的可能。操作上,锌空单轻仓持有,铅也尝试轻仓沽空入场。镍:近期有色市场大幅波动格局仍然延续。随着2015年的结束,我们担心产业挺价意愿会降低,在需求下滑的情况下,镍价仍有可能继续创新低。操作上,依然以轻仓逢高沽空为主,不过也需要注意短期收储和人民币贬值风险。

  黑色金属:钢材方面,昨日螺纹主力1605合约区间震荡,上涨乏力。现货方面,唐山钢坯降20至1560元/吨。目前钢厂利润有所修复,但高炉开工受资金、淡季需求等影响尚未明显回升,导致钢厂库存和社会库存均处于历史低位,现货压力不大。但1月中旬以后下游需求加速下滑,目前部分货源偏紧的情况将得到明显缓解,中长期基本面压制钢价的逻辑并未改变。操作上,螺纹1605合约1800附近压力较大,可轻仓谨慎沽空。矿石方面,昨日日内铁矿主力1605合约震荡偏强,但327附近高位上涨乏力,夜盘有所回落。目前钢厂利润情况虽有所好转,但全国高炉开工仍在下降,且并未有大规模补库现象出现,大中型钢厂进口矿可用天数仍维持在22天的较低水平,春节前钢厂难有大幅补库动力。库存方面,上周港口库存周环比降127万吨至9321万吨,主要系天气较差影响卸货及有部分补库现象所致,但后期库存累积概率较大。操作上,短期矿石表现较为抗跌,铁矿1605合约暂时观望,待行情反复结束后逢高做空。

  煤炭:焦煤、焦炭观点:近期钢材价格有所上涨,但仍未能传导至煤焦的回暖,两品种现货价格依旧维持弱势运行,供需矛盾依旧较大。从基本面上来看并未有太多亮点信息,更多集中在对远期黑色去产能导致煤焦重心下移的预期判断。预计焦炭、焦煤等原料品种则受到近期雾霾、雨雪天气导致运费上涨影响,使得做空资金较为谨慎,以震荡调整修复为主,但考虑到钢厂去产能化对原料端的压力及目前钢厂采购的策略,我们仍维持偏空思路。操作建议:JM1605中长期投资者可考虑逐步建立空单,J1605参考650一线轻仓布空。动力煤观点:近期在秦皇岛港封航及下游需求较高的背景下,上游部分煤企联合减少港口发运,同时加大电厂直销及地销,有效地控制了港口煤炭调入量,使得港口库存持续下降,创6年的新低,现货价格亦不断上涨,累计上涨15元/吨。预计下游电厂到1月中旬仍将维持相对较高的日耗,现货价格短期仍有小幅上涨的可能性。但我们认为,近来海运价格指数跌幅达26.43%,预示电厂后期采购积极性已明显降低,且从锚地船舶数来看,亦处在不断下降的趋势,煤价上涨持续力度相对不足,维持偏空观点。操作建议:ZC1605反弹沽空。

  能化:甲醇:市场变动不大,西北依然受到烯烃采购支撑,同时也提振部分内陆市场;但其他地区包括港口市场需求支撑力度不足,且传统需求正逐渐转弱,企业对高价甲醇接受能力有限,渐生抵触心态;由于目前甲醇市场供应压力暂不大,多空继续僵持,短期震荡维持,关注大宗商品整体波动影响。PVC:市场继续持稳为主,个别略有让利,目前华南一带部分货源陆续到货,库存有所增加但并无压力,而企业同样无供应压力,继续交付前期订单;而需求来看并无改善趋势,下游观望意向浓厚;短期PVC市场下跌不易上涨乏力,仍盘整为主。橡胶:复合胶进口标准的严格实施,理论上来说对橡胶有利多作用。但是实际上进口商已经更多的转至其他税号,目前复合胶的进口量已经很低,因此这一政策的严格实施对市场的影响有限。总体而言,我们先观察1605合约在万点附近的稳定性。而这将取决于外盘及外盘原料的价格是否还将持续下跌。多头止损位继续设于10000元/吨。PTA:油价大幅反弹,而PX价格受提振有限,基本维持稳定,令PTA受成本端影响有一定托底支撑,但大幅拉升仍显有限。供需面上,下周国内PTA装置检修将达290万吨,考虑到聚酯装置的季节性检修陆续开启,供需将维持弱平衡状态。总的来看,短期成本面有一定支撑,以及供需弱平衡下,PTA下行空间不大,但短期的回升在4500-4600仍有阻力。LLDPE/PP:石化报盘上扬推涨华北LLDPE现货报价,但成交情况一般,现货库存低、且相对集中于上游,价格波动由石化及中下游的心态博弈主导,元旦后石化或以涨价去库存。 PP一季度相对LLDPE弱势的格局暂时难以扭转,但以现有比价来看,价差进一步扩大空间较小,买L抛PP头寸需谨慎持有,丙烯价格重新下行或拖累现货价格,但也体现出PP整体格局并非极度过剩。由于 L 及 PP 春节前尚有累库预期,5-9 价差扩逻辑不改,但时间较早,或仍有反复。

  非金属建材:玻璃:昨日黑色建材板块走势平稳,受交割因素和市场流动性的影响,多个品种近月表现较为强势。玻璃主力1605合约日内小幅反弹,但整体运行重心继续缓慢下移,市场交投气氛依然颇为清淡。短期来看,玻璃主力技术面上总体延续震荡盘整格局,但随着基本面淡季下行趋势的逐渐明朗,后市运行压力或将有所显现。现货方面,昨日华北沙河市场再度出现大幅降价现象,个别厂库单日降幅最高达70元/吨,去年12月份以来累计降幅达到150元/吨左右。在悲观情绪的主导下,沙河地区多家企业跟进降价,5mm玻璃出厂价最低已下探至1000元/吨以下。尽管昨日华中、华东等地市场走势依然较为平稳,但沙河市场降价刺激下,近期或形成整体市场的普降格局。在市场需求和玻璃价格的双双下滑预期下,短期玻璃市场弱势格局难言改观。操作上,高位空单继续持有,后市维持逢高沽空思路。

  农产品:豆类方面,猪价连续上涨,春节前最后一波压栏行情或刺激豆粕需求;但11月生猪存栏下滑,显示生猪存栏绝对量处于低位,预计豆粕需求总量难言乐观。技术上连豆粕维持2300-2400区间运行。操作上,1605空单轻仓持有(12月24日入场,入场点2400,止损2430)。棕榈油:近期油脂库存环比前期基本持平,港口大豆仍处高位,且国内市场目前同时伴随着菜籽油抛储,下游成交多以低位成交为主,不过豆油表现相对较好,对油脂价格略有支撑,故综上,连棕基本面并未转好,在下有支撑上有阻力下,料连棕仍将维持区间震荡,操作上建议谨慎观望为主。白糖方面,截止12月底,新疆累计产糖39.9万吨,同比增加0.14万吨,累计销售6.86万吨,同比增加2.57万吨;云南累计产糖4.77万吨,同比减少3.87万吨,销售2.08万吨,同比减少4.49万吨;1月份,利多因素仍为减产,或有霜冻炒作;利空因素主要为新糖大量上市、配额内食糖大量进入;关注各地产销数据;郑糖中长期上涨思路不变,等待回落继续做多机会。菜粕方面,近日菜粕现价稳持稳,菜粕库存较高、供给充足,且目前处于水产养殖淡季,菜粕需求较弱;又目前豆粕仍有量价优势,对菜粕构成较大压力。综上分析,预计菜粕期价维持低位震荡。操作上建议观望为主。棉花方面,1月合约临近交割,仓单注册加快,市场看空心态趋浓。纺织下游需求疲弱,常规品种纱线价格仍有下滑,进口纱对国产纱价格压制明显,部分企业有提前放假打算。综合分析,当年度棉花供需存在缺口;巨量棉花储备的去库存化及东南亚的激烈竞争长期压制棉价走势。预计郑棉偏弱震荡运行,不排除阶段性反弹行情,建议逢高沽空。鸡蛋方面,昨日全国主要城市鸡蛋均价小幅上涨,全国鸡蛋贸易形势继续改善,大部分地区鸡蛋贸易商收货便易,但较前日变难,走货正常偏快,库存较少,全国鸡蛋贸易商看涨预期加大。但目前蛋鸡存栏量较高,鸡蛋供给充足,预计近期鸡蛋期价维持低位震荡,关注上方40日均线压力。操作上建议观望为主。

  金融期货:股指:推动市场中长期上涨主要逻辑仍在,国内流动性整体宽裕,改革在持续推进;经济数据欠佳但还需观察;相关公告及申明有助于缓解市场投资者的不利预期。但考虑到影响市场的不确定性仍然存在,且市场情绪修复有个过程,预计短期震荡为主,建议投资者继续观望,关注市场流动性以及全球市场表现。国债:目前看来,央行通过公开市场投放维持短期流动性稳定,给市场情绪打了一剂强心针.但受之前国债收益率过低、人民币贬值预期仍旧存在的影响,国债期货市场或将继续震荡。建议投资者谨慎观望,重点关注人民币汇率市场的变动。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

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