中信期货：1月5日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：2016年第一个交易日，全球股市艰难开局。中国沪深300指数跌幅扩大至7%，触发了新年首个交易日的第二次熔断，导致全天交易提前收盘；道指收跌1.58％，创2008年以来最差年度开局。另外，人民币本周延续跌势，在岸人民币日内下跌约300点，离岸人民币跌破6.63，日内下跌近600点，跌幅近1%，离岸在岸人民币价差扩大至1200点。金价在避险情绪以及汇率贬值的双重刺激下快速冲高。但从长期来看，油价维持低位震荡，全球经济低迷，金价尚未具备反弹的基础，目前处于震荡区间的上沿，看到短期利好因素—股指下跌、人民币贬值有所消退后，执行逢高做空的策略。现阶段贵金属顶部仍在探索，外盘黄金底部在1050美元/盎司；外盘白银在13.8美元/盎司。

　　能源：昨日油价冲高回落，整体波动较大，在亚洲盘期间，受到沙特与伊朗断交影响，油价涨幅一度超过2%，不过在我们看来，虽然中东局势复杂化带来的不确定性增加，但中长期对油价更可能是利空，沙特与伊朗之间的市场份额之争可能更加惨烈，两国可能通过下调官价贴水的方式大打价格战，因此，本月沙特OSP值得关注，沙特在石油市场上是否也会采取同样激进的市场策略。

　　农产品：美豆方面，巴西降雨，土地旱情缓解，但亚锈病重新抬头；暴雨造成美密西西比河部分河段关闭。阿根廷开始出口大豆库存。2016年初美豆农民或将积极出售大豆以备春耕。全球豆类供过于求。技术上，美豆处于850-900区间下沿，850一线或再度出现反弹。马来棕榈油方面，多空因素相互博弈，北美恶劣天气影响大豆运力的提振力与南美大豆早熟品种即将收获压力左右豆油价格，马棕油方面，出口依旧萎靡与厄尔尼诺强度走强减产预期走强相互博弈，故在基本面缺乏有力因素主导下，油脂区间震荡之势不改。原糖方面, 印度受出口补贴及减产影响，国内食糖价格持续上涨，最终出口数量或不及预期；巴基斯坦正式宣布了50万吨的白糖出口计划；印度尼西亚贸易部长近日表示，2016年日历年度印尼将进口320万吨糖，据称政府已经发放了170-180万吨2016年上半年的进口配额，剩余部分仍在商讨当中。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度、巴基斯坦出口抑制，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，美棉签约进度明显低于去年水平和近四年均值水平，销售压力明显。印度棉出口顺畅，其国内棉价走高。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡思路。