中信期货：12月24日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：周三，11月美国个人收入再增0.3%，好于市场预期的0.2%；美国11月个人消费支出(PCE)环比0.3%，预期0.3%；美国11月新屋销售年化49.0万户，略低于预期的50.5万户，11月新屋销售环比上涨4.3%，高于预期的上涨2.0%。整体来看，美国经济持续好转，利好美元，金价承压下行。目前美联储加息落地，美元维持高位运行，贵金属在重新探索加息后的震荡区间。黄金、白银可以以点位为主，结合经济数据、事件等，在底部上方逢低做多，布局贵金属阶段反弹。外盘黄金底部在1050美元/盎司；外盘白银在13.8美元/盎司。

　　能源：投资逻辑：昨日油价出现大幅反弹，主要是受到EIA库存数据以及节假日的影响，EIA数据方面整体喜忧参半，全美库存降幅超预期，但库欣库存仍延续增加，不过值得关注的是馏分油库存出现近几周以来首次下降，显示此前疲弱的消费有所修复，对当前的市场而言显然是一个利多因素，但就目前而言，油价是否真正反转仍值得进一步观察。投资建议：节假日效应叠加EIA库存，原油大幅反弹，建议投资者观望为主。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，巴西天气反复炒作，不过对最终产量影响有限；阿根廷开始出口大豆库存。2016年初美豆农民或将积极出售大豆以备春耕。全球豆类供过于求。技术上，美豆区间上沿900美分遇阻，重回弱势。马来棕榈油方面，原油止跌反弹，马棕油出口环比月初略有改善，且12月马来与印尼减产预期趋强，对近期油脂价格形成支撑。但南北美豆供应充足，对油脂价格仍形成压制，故多空因素影响交错下，预计油脂区间震荡为主。原糖方面, 据UNICA布的数据，截至12月16日，巴西中南部地区甘蔗收获量为5.8135亿吨，同比增加3.01%；糖产量3006万吨，同比减少5.55%。中南部地区12月上半月甘蔗产量1799.5万吨，同比增长77.07%；糖产量63.6万吨，低于11月下半月的70.4万吨，同比增长66.10%。印度食糖产量同比加快，截止上周二，食糖产量为480万吨，同比增加5万吨；巴基斯坦政府已初步批准2015 /16榨季出口50万吨糖，出口糖将会得到13000卢比(125美元)每吨的补贴，这将打压国际糖价。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度、巴基斯坦出口抑制，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，美棉签约进度明显低于去年水平和近四年均值水平，销售压力明显。巴基斯坦受洪灾影响，棉花减产，对印度棉需求量大增。印度棉出口顺畅，其国内棉价走高。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡。