国贸期货：12月21日商品期货早评

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【国债期货】
【行情回顾】
周五(12月18日)期债放量大涨，录得自12月份以来最大的单日涨幅。五年期主力合约TF1603开盘价100.305，最高100.650，最低100.250，最终收于100.620，涨跌幅0.38%。成交量3.47万手，持仓量2.39万手。十年期主力合约T1603开盘价99.205，最高99.600，最低99.175，最终收于99.560，涨跌幅0.40%。成交量2.00万手，持仓量2.38万手。
表1：12月18日期债收盘行情
 

代码	名称	前收盘价	收盘价	涨跌幅%	成交量	持仓量	持仓量变化
TF1603.CFE	TF1603	100.240	100.620	0.38	34667	23911	3321
TF1606.CFE	TF1606	100.115	100.500	0.39	230	2648	101
TF1609.CFE	TF1609	100.130	100.500	0.38	2	295	-1
T1603.CFE	T1603	99.150	99.560	0.40	20000	23832	598
T1606.CFE	T1606	99.030	99.445	0.43	853	3099	173
T1609.CFE	T1609	99.020	99.430	0.41	69	317	-3

 
【资金面】
周五(12月18日)，货币市场利率涨跌互现。银行间同业拆借1天期品种报1.8269%，涨3.35个基点，7天期报2.3763%，跌0.57个基点，14天期报2.7440%，涨2.33个基点，1个月期报3.0540%，跌21.59个基点。银行间质押式回购1天期品种报1.8074%，涨3.20个基点，7天期报2.3510%，跌0.19个基点，14天期报2.7547%，涨12.06个基点，1个月期报3.1276%，涨9.39个基点。隔夜SHIBOR利率上行2.3BP报收1.8160，7日SHIBOR利率上行1.9BP，报收2.3180。
【现券市场】
周五(12月18日)中国银行间债市现券收益率继续一路走低，多头氛围依旧浓重。现券方面，五年期国债收益率下行3.23BP收于2.7344。十年期国债收益率下行4.49BP收于2.9408。上证国债指数收于153.81.涨跌幅0.09%。中证国债收于164.47，涨跌幅0.12%。
表2：CTD券情况
 

代码	名称	CTD	IRR%	基差
TF1603.CFE	TF1603	130015.IB	4.6391	-0.3273
TF1606.CFE	TF1606	140013.IB	5.2511	-0.7765
TF1609.CFE	TF1609	110015.IB	4.6986	-0.6118
T1603.CFE	T1603	150023.IB	2.0579	0.2216
T1606.CFE	T1606	140021.IB	2.4442	0.7379
T1609.CFE	T1609	150023.IB	2.5388	0.3515

【结论及投资建议】
美联储加息后，周五期债迎来了放量大涨，符合我们此前的逻辑。一方面，美联储加息预期持续了近两年的时间，市场已经提前透支了加息预期。因此，此次加息并未引起市场大幅的反应。利空出尽是利多，反而在加息后开始有所反弹。另一方面，11月外占和外储均出现大幅下滑，表明资金外流压力增大，美联储开启加息周期更是加剧了市场对资金外流的担忧，预计央行可能会采取包括降准、公开市场操作、SLO在内的多种方式积极对冲，以确保国内流动性的充裕和货币市场利率的稳定。
周五(12月18日)央行宣布对13家金融机构开展MLF操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%，显示央行正在积极采取行动对冲资金外流的风险。预计2016年资金面仍将保持宽松。
商务部公布的数据显示，进入12月以来蔬菜价格指数涨幅缩小，CPI重新下行的压力加大；大宗商品价格持续弱势，拖累PPI维持降幅，通缩风险并未解除。未来降准仍有空间。10年期国债再破三，期债长牛可期。
操作上：
TF1603日内参考点位，上方压力：100.686；下方支撑：100.373。
T1603日内参考点位，上方压力：99.664；下方支撑：99.149。
仅供参考。