中信期货：12月16日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 市场数据观察第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国内品种：

　　贵金属：周二，美国11月核心CPI同比增长2%，符合美联储通胀目标。但是，11月CPI环比增长0.0%，较10月0.2%的增幅有所下降，受累于原油价格达到2009年最低位，美元指数重新回归98以上。此外，原油亦出现大幅反弹，利好加息。美联储12月加息基本上是板上钉钉的事情，市场也一致认同，因此黄金的反弹阶段预计将逐步展开，年内的美元顶部和黄金底部基本确认。黄金、白银可以以点位为主，结合经济数据、美联储议息会议等事件(多头避开经济数据公布、议息会议等利空事件)，在底部上方逢低做多，布局贵金属阶段反弹。内盘受人民币持续贬值影响，底部有所上调，内盘黄金底部在220元/克；白银在3188元/千克。

　　有色金属：铜：整体来看，美联储利率决议公布之前，市场维持谨慎操作。铜价未能有效突破4700美元一线压力，再次回到震荡区间。操作方面，多单可根据区间下沿4520美元一线作为止损。未有持仓者可继续保持观望。镍：加息临近LME市场再度大幅下挫，库存持续大幅增加打击市场信心，人民币近期的持续贬值令国内市场略显抗跌，市场进一步走弱的风险较大。操作上，目前保持观望，或轻仓逢高沽空，短线思路为主。铅锌：目前来看，国内有色金属传闻减产、收储的利好已被市场逐步消化，短期关注实际落地情况。美联储会议即将召开，尽管美国11月季调后CPI月率持平，但市场对于此次加息预期较高，美国是否开启加息周期值得重点关注。另锌基本面偏弱格局不改，铅相对略强，短期有现货惜售挺价支撑。我们认为，美联储会议将进一步指引短期铅锌市场，而目前铅锌市场已显示再度下调迹象，不排除短期有继续下行可能。操作上，锌前期空单持有者继续持有，锌可考虑空单适当加仓，铅可考虑空单再度轻仓入场机会，但谨慎者暂时观望，等待后期沽空机会。

　　黑色金属：钢材方面，昨日螺纹主力冲高回落，1690点附近抛压明显。钢厂亏损压力持续增大，减产持续进行但并未加速，同时需求萎缩叠加季节性的需求下降，钢厂库存继续累积，螺纹社会库存出现小幅回升，显示降价出货也难以为继，钢价上方压制依旧。操作上，螺纹1605合约前期空单轻仓持有。矿石方面，昨日铁矿主力冲高回落，300点附近存在较强抛压。目前钢厂减产持续推进，港口库存继续大幅增加，后期高负债钢厂停产风险加大仍对铁矿石形成压制。但由于外矿减产频现叠加季节性需求复苏，再加上一季度铁矿供应压力本就不大，同时盘面价格已接近FMG成本，对主力合约做空形成一定不利影响。操作上，铁矿1605合约前期空单可背靠300点少量持有。

　　煤炭：焦煤、焦炭观点：近两周煤焦期货波动较大，从基本面上来看并未有太多亮点信息，更多集中在对远期黑色去产能导致煤焦重心下移的预期判断。预计焦炭、焦煤等原料品种则受到近期雾霾、雨雪天气导致运费上涨影响，使得做空资金较为谨慎，以震荡调整修复为主，并重点关注1月持仓以及天气对运输的影响。操作建议：考虑到临近交割月，我们建议1月焦煤、焦炭观望为宜，JM1605、J1605参考530、650一线轻仓布空。动力煤观点：近七日六大电厂日均耗煤量58.49万吨，环比下跌0.31%，同比下跌10.65%。受季节性需求影响，六大电厂日耗维持相对高位，库存大幅下降，电厂采购意愿较前期增强，同时，叠加港口封航及冻煤使得卸车效率下降因素的影响，环渤海库存大幅下降。若后期下游需求持续维持高位，现货价格存在小幅上涨的风险，但力度相对有限。从后期天气情况来看，冷空气势力减弱，气温将缓慢回升，电厂日耗将略有下降。因此在供需矛盾较大的背景下，我们认为季节提振作用相对有限，维持偏空观点。操作建议：考虑到环渤海港口库存偏低，期货价格或有小幅上涨的可能，ZC1605合约在300左右轻仓布空为宜。

　　能化：甲醇:市场表现谨慎，西北虽然库存库存压力，但神华烯烃装置试车对当地有一定提振，加上近日当地企业签单顺利，甲醇暂时维稳；其他地区目前同样持稳为主，无明显利好下，场内氛围显僵持，整体而言基本面维持弱稳格局，预计短期甲醇主力维持1600-1700区间震荡。PVC:市场继续窄幅整理为主，一方面下游需求较差，市场提货积极性不高，生产企业库存压力仍难缓解，另一方面南方部分市场仍较为坚挺，且目前PVC价格已在低位，继续下跌空间有限，因此短期延续低位震荡格局。橡胶:总体仍然处于不平衡的格局，这个事实在较长的时间内都不会改变，这在未来决定胶价上涨的高度。但另一方面，产区停割也是短期内要正视的因素：胶价几次下探均成功企稳，这将决定胶价下行的空间。此番胶价可能继续试探10000元/吨底部，多头止损线设于9900元/吨附近可保无虞。PTA装置表现平静，暂无新增检修装置，开工率较12月初小幅回升；消费方面，现货成交量放大，预计是受厂家节前出货、下游备货影响。整体而言，目前供需仍维持弱平衡的格局，油价持续低位运行情况下，PTA走势暂难受到成本端提振，预计PTA继续呈低位区间震荡筑底态势，短期在4300附近区间震荡。LLDPE/PP: LLDPE现货库存有所增长，但难以形成实质压力，L1601或维持震荡至交割；农膜集中开工延后虽对L1605有支撑，但近期基差支撑受削弱，如原油不走出筑底反弹行情，则上方7800-8000元/吨存在压力。PP塑编及注塑开工下降，外采丙烯制PP利润依旧可观，近日神华榆林项目投产，新增30万吨/年LDPE及30万吨/年PP，预计月底出产品，对PP现货压制更为直接。现货相对偏弱情况或难改观，利于PP1-5价差进一步缩窄。本日晚间加息因素或引发市场波动加剧，单边头寸暂时回避。PP1605近两周集中加仓，加息因素确认后或加剧价格波幅。

　　非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块整体呈现震荡偏弱格局，玻璃主力冲高回落，上攻动能表现不足，日线上收出长上影线，但短期走势仍有5日均线支撑，后市或维持震荡格局。现货方面，昨日各地市场走势总体持稳，华南和华中地区略有上涨，而北方地区则延续小幅下滑的态势。总体来看，近期现货市场依然延续僵持局面，贸易商拿货意愿的下滑和生产企业挺价形成博弈。但是，随着淡季的持续，玻璃供需矛盾或将逐步显现，导致企业库存回升。在企业普遍维持低库存的思维下，后市玻璃价格依然易跌难涨。操作上，建议短期观望，激进投资者可尝试轻仓逢高沽空。

　　农产品：豆类方面，猪价震荡走高，预计春节前养殖户压栏情绪走高，利好豆粕消费；不过生猪存栏绝对量处于低位，预计豆粕需求总量难言乐观。技术上连豆粕近期区间运行。操作上1605合约空单续持(10月16日夜盘入场，入场点2590，目标2250，反弹止盈至2400)。棕榈油方面，港口油脂库存变化不大，港口大豆及油脂库存仍处高位，但因终端需求大幅缩减，下游买家仍观望为主，成交仍表现一般，故综上，预计连棕仍将维持区间偏弱震荡。操作建议P1605轻仓空单续持(12月8日4800一线进场，止盈位设于4750)。菜粕方面，虽近日粕类均价稳中偏强调整，且沿海菜粕销售情况有所好转，但目前处于菜粕淡季，后期需求依然看空；又豆粕和DDGS库存量较高，且仍具有价格优势，二者对菜粕的压力较大。综上分析，预计近期菜粕期价维持低位震荡。操作上建议观望为主。白糖方面，截至15日，广西已有54家糖厂开榨，同比减少15家，云南有三家糖厂开榨；广西南宁甘蔗首付价定为450元/吨；近期，期货反弹，现货报价小幅上调；1月临近交割，预计今年不会出现去年的逼仓情况；关注本月进口情况及配额发放情况，除非出现气候问题，郑糖短期继续向上拉升的难度较大；短期内，郑糖或延续震荡运行态势。长线等待回落再次做多机会。​​​棉花方面，近日期棉仓单预报持续增加，市场对仓单质检结果的关注度提升。纺织下游需求疲弱，内销市场进入年底收尾阶段，企业忙于回笼资金，纱线价格继续下调，进口纱对国产纱价格压制明显。巨量棉花储备的去库存化依然长期压制棉价走势。综合分析，储备棉潜在供应压力巨大，预计郑棉偏弱震荡走势，不排除阶段性行情，建议1605空单持有。鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价持稳，全国大部分地区鸡蛋贸易商收货正常偏易，走货较慢，库存较少，全国鸡蛋贸易商维持看跌预期。综上分析，预计近期鸡蛋期价维持低位震荡，关注前低支撑有效性。

　　金融期货：国债：在本周四美联储加息决议落地前，市场波动不断加大，同时国债收益率目前已被困在一个区间进退两难，除非央行执行新的货币宽松政策，否则国债收益率仍将维持区间波动。受此影响，期债市场仍将继续震荡，建议投资者谨慎观望，同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。股指：推动市场中长期上涨主要原因依然存在，国内改革在积极推进，对外开放的步伐也在不断加快；而年底季节性资金压力对市场及投资者预期均有负面影响，关注央行是否有进一步的宽松政策；而美联储本周加息的可能性不断升高，对全球及国内市场的影响均存在不确定性。因此，本周市场波动较大，建议投资者暂时维持空仓观望，关注美联储加息及国内流动性环境。