中信期货：12月7日商品策略早报

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　　全球宏观综述：

　　IMF宣布将人民币纳入SDR，人民币国际化的里程碑。国际货币基金组织(IMF)11月30日宣布将人民币作为除英镑、欧元、日元和美元之外的第五种货币纳入特别提款权(SDR)货币篮子，这是人民币国际化的里程碑时刻，意味着人民币已成为全球主要储备货币。IMF此后确认，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，超出日元和英镑，但低于外界预期。消息公布后，离岸人民币短线上涨，美元走高，欧元和英镑下行。此外，中国央行发文称欢迎这项决定，这是对中国经济发展和改革开放成果的肯定。中国将继续推进全面深化改革的战略部署，加快推动金融改革和对外开放，为促进全球经济增长、维护金融稳定、完善经济治理做出贡献。

　　欧央行下调存款利率10个基点，延长QE六个月、扩大购买对象，但未增加月购债额度。欧洲央行在上周四的会议中宣布下调存款利率10个基点，符合市场预期；随后欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行将延长其量化宽松(QE)项目至少到2017年3月，并扩大资产购买的范围，但该行并未扩大月度购债额度。德拉吉称，央行愿意并有能力在必要时采取进一步的行动，QE在规模、构成和到期时间方面是完全灵活的。此外，英国《金融时报》在欧洲央行正式发布利率决议前数分钟，发消息称欧洲央行维持利率不变，消息一出随即引发市场剧烈震荡，欧元暴涨、美元暴跌。

　　李克强：保持人民币基本稳定，在多地开展金融改革创新试点。国务院总理李克强上周三在国务院常务会议中提出，在浙江台州、吉林、津粤闽自贸区等多地开展金融改革创新试点，并加快燃煤电厂升级改造。会议指出，要以人民币“入篮”为契机，进一步深化金融改革开放，坚持有管理的浮动汇率制度。会议认为，选择一批条件成熟的地区分类开展金融改革创新试点，可为深化金融改革开放积累经验。此外，会议通过《中华人民共和国人口与计划生育法修正案(草案)》，草案明确在全国统一实施全面两孩政策，并对奖励保障等配套制度作了调整完善。

　　李克强：供需两端发力推进结构性改革。李克强总理上周三主持召开经济工作专家座谈会称，必须继续从供需两端加大结构性改革力度，以创新供给带动需求扩展，以扩大有效需求倒逼供给升级，实现稳增长和调结构互为支撑、互促共进。李克强指出，在供给方面，继续运用好结构性减税等手段，促进服务业、先进制造业发展，扶持小微企业成长，发挥制度创新和技术进步对供给升级的倍增效用，扩大有效供给；在需求方面，积极增加有效投资，更好发挥政府资金对社会资本的带动作用和放大投资的乘数效应，加快补短板项目建设，支持新型城镇化、产业升级、重大民生工程等，立足长远实现投资综合效益递增。此外，李克强还强调要深化简政放权，推动兼并重组。

　　发改委下发文件：鼓励机构探索债券信用保险，探索发展信用违约互换。国家发改委上周四正式下发《关于简化企业债券申报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》，放松了企业债发行要求，鼓励开展债券再担保业务，并将此作为进一步分解债券偿债风险的措施。发改委就有关发展企业债担保业务做出新规，明确鼓励机构探索债券信用保险，探索发展信用违约互换(CDS)。另外，发改委还对小微企业增信集合债券制定了新的规定。这表明，银行间债市正迎来一次全面的改革和“松绑”，一定程度上也对“供给侧改革”的响应。

　　新电改六大配套文件出台，探索建立全国统一的电力期货、衍生品市场。发改委、能源局上周一印发电改核心配套文件，包括输配电价改革、电力市场建设、电力交易机构组建和规范运行、有序放开发用电计划、售电侧改革、加强和规范燃煤自备电厂监督管理等新电改6个配套文件。要点包括：将逐步扩大输配电价改革试点范围；将组建相对独立的电力交易机构；将建立优先购电、优先发电制度；符合市场准入条件的电力用户可以直接与发电公司交易；探索在全国建立统一的电力期货、衍生品市场；将在部分地区取消销售电价和上网电价的政府定价。本轮改革将首先向高效、优质、清洁的发电企业放开售电侧，与此同时，地方小电网公司输配售一体化，改革后拥有较强的竞争力。

　　韩国国会通过中韩自贸区协，90%产品将进入零关税时代。韩国国会上周一下午经讨论，批准《中韩自贸协定》。协定范围涵盖货物贸易、服务贸易、投资和规则等17个领域，双方还将以负面清单模式继续开展服务贸易谈判，协定生效后，双方超过90%的产品在过渡期后进入到零关税时代。中韩自贸协定是迄今为止中国对外签署的涉及国别贸易额最大的自贸协定，同时也是中国迄今为止涉及领域最多的自贸协定，中韩自贸区的建立将会极大刺激双边贸易，专家预计五年内双方的贸易规模就会突破4000亿美元。

　　30亿欧元+重启入欧谈判：欧盟与土耳其达成阻止难民入境协议。欧盟与土耳其在上周末达成协议，欧盟将向土耳其提供30亿欧元援助，换取土耳其帮助拦截从该国进入欧盟的他国非法移民。与此同时，土耳其还将获得政治上的让步：欧盟将放宽对土耳其公民的签证限制，并展开有关土耳其加入欧盟的新谈判。此外，上周土耳其因击落俄罗斯战斗机导致两国关系恶化，俄罗斯已启动对土耳其的一系列制裁，而欧盟在此刻选择迅速与土耳其拉近关系，此事显示欧俄关系仍面临考验。

　　澳洲联储连续7个月将利率维持在纪录低点。澳洲联储周二宣布维持2%的利率不变，符合预期，这是该行连续第七个月维持利率不变。澳洲联储表示，通胀率低位运行，应该会保持在低位，未来1-2年的通胀率将与目标一致，通胀前景最可能给予进一步放松政策的空间，将评估政策是否对实现增长和通胀目标是最佳选择。此外，该行还称，就业增长趋势增强，失业率企稳，经济增长率低于长期平均水平，经济改善前景已经增强，经济持续温和扩张。

　　本周重要的经济数据：中国11月CPI、11月PPI；美国11月就业市场状况指数、11月PPI、11月零售销售；欧元区第三季度GDP修正值，英国10月工业产出、10月商品贸易帐、官方银行利率，德国11月HICP终值、10月季调后贸易帐；日本第三季度实际GDP修正值。本周重要会议和讲话：圣路易斯联储主席发表讲话；英国央行行长发表讲话；欧洲央行公布定向长期再融资操作(TLTRO)资金配额情况；惠誉发布英国、法国主权债务评级；英国央行举行货币政策委员会(MPC)会议，宣布利率决定，并公布12月利率会议记录；瑞士央行货币政策评估。