中信期货：12月1日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：周一，国际货币基金组织(IMF)11月30日宣布将人民币作为除英镑、欧元、日元和美元之外的第五种货币纳入特别提款权(SDR)货币篮子。这是人民币国际化的里程碑时刻，意味着人民币已成为全球主要储备货币。IMF此后确认，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，超出日元和英镑，但低于外界预期。消息公布后，离岸人民币兑美元冲高回落，离岸在岸人民币价差收窄。在人民币加入SDR后，贵金属将重新进入美联储加息的轨道上来，维持低位震荡的格局。总的来看，美联储12月加息概率偏高，预计黄金在12月议息会议(12月15-16日)前，震荡走低的局面，黄金、白银可在震荡区间的上沿短空，在震荡区间的下沿以下，逐步建立多头头寸(半年~一年的长期策略)。外盘黄金1072~1110美元/盎司向下的支撑位在1000美元/盎司；外盘白银13.91~15.1美元/盎司，新的支撑位在13.5美元/盎司。中长期来看，美联储12月加息预期不断上升，贵金属将进入最后一跌的后半程，抄底机会已经来临，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，可以在贵金属突破前低后分批布局抄底，不考虑参与阶段性的空单。

　　能源：投资逻辑：昨日EIA公布了11月PSM月报以及新一期的罐容数据报告，其中美国产量小幅下降，略低于市场预期，而库欣地区的原油罐容增加150万桶左右，但这并不能彻底缓解目前市场对胀库问题的担忧，昨晚数据公布后，油价高位回落，我们认为近期原油市场仍缺乏实质性利好，12月4号的OPEC部长会议也将缺乏亮点。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美国出口检验量高于预期，美豆收涨。巴西大豆播种进度加快；在降低出口关税新政下，阿根廷或增加大豆出口。全球豆类供过于求，关注美豆反弹上方890-900区间压力。马来棕榈油方面，美豆出口强劲提振CBOT豆类价格，但马来出口继续下滑、巴西天气改善，及阿根廷出口降税等方面形成共振利空，外围油脂价格上行阻力渐增。原糖方面, 巴西中南部11月上半月食糖产量为120万吨，低于10月下半月；印度甘蔗补贴出台，出口窗口或打开，中期内或影响原糖上涨高度，受干旱影响，产量或继续下调到2700万吨；中期内，原糖下方空间主要取决于雷亚尔走势，上方空间受印度出口抑制，糖价上涨也或使得巴西增加甘蔗用糖比；原糖上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，印度新花陆续上市，CCI收购新棉约20万吨。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。