银河期货：11月24日商品期货日报

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　　棉花

　　郑棉周二价格低位震荡，成交增加，持仓减少。5月合约开盘后探底，随后震荡，早盘价格走高，之后震荡走势。宏观方面，截至9月末，整个银行业金融机构不良贷款余额近2万亿，不良贷款率逾2%，比年初增加0.35个百分点，10月、11月的宏观数据很不好看，明年还要继续深度调整，银行业的不良贷款还会持续上行；国务院发文促消费升级，全面部署以消费升级引领产业升级，以制度创新、技术创新、产品创新增加新供给，满足创造新消费，形成新动力。市场方面，籽棉采收购接近尾声，市场上新收购的籽棉质量较差，部分轧花厂开始停收，而近期新疆新花日加工量大幅减少，每日加工量3万多吨，后期预计日加工量将日益乏力，目前新疆新花加工总量270多万吨，新疆棉花产量减产程度或超于预期。许多轧花厂出现惜售高等级棉花的情况以及近期由于棉籽价格走高等原因，籽棉收购价格也有所上涨。但是下游纺织厂经营情况非常差，许多小企业倒闭，高支纱销售遇阻，价格有下滑，纺织厂资金压力较大。长期看储备棉轮出长期压制棉价，新花大量上市，下游需求情况较差，供大于求状态将长期存在。短期纺企补库意愿强，特别是高等级棉，轧花厂则出现惜售情况，棉花现货价格维持在高位，且郑棉1605合约价格大幅低于现货价格，因此棉花仍存在反弹空间，短期郑棉随着现货价格走高预计将维持震荡上涨走势，另外近期需注意系统性风险、美元走势以及郑棉仓单情况。