中信期货：11月24日商品策略早报

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　　贵金属：周一，受12月加息预期持续发酵影响，美元指数盘中突破100大关。10月成屋销售总数年化536万户，环比下跌3.4%，不及预期；此外，美国11月制造业采购经理人指数(PMI)初值为52.6，为2013年10月来最低，数据显示全球经济疲软和美元走强对工厂订单造成一定不利影响，但产出分项表现依然稳固，支撑美国经济继续稳定增长。总的来看，美联储12月加息概率偏高，预计黄金在12月议息会议(12月15-16日)前，震荡走低的局面，黄金、白银可在震荡区间的上沿短空，在震荡区间的下沿以下，逐步建立多头头寸(半年~一年的长期策略)。外盘黄金1072~1110美元/盎司；外盘白银13.91~15.1美元/盎司。中长期来看，美联储12月加息预期不断上升，贵金属将进入最后一跌的后半程，抄底机会将近，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，可以在贵金属突破前低后分批布局抄底，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日油价盘中剧烈波动，亚洲盘期间，受到美元指数走强影响，油价与其他大宗商品出现较大跌幅，晚间受到沙特将与非OPEC国家一起稳定市场的消息影响，油价一度上涨3%，我们认为沙特实际上并不会改变当前的市场策略，维持当前市场份额，并挤出高成本供应才是目前的最优选择，此外考虑到美国的减产以及未来伊朗的增长，目前的减产时间点也十分糟糕，我们预计12月4日的OPEC部长会议上也不会出现政策调整。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美国出口检验报告提振美豆收高。阿根廷大选尘埃落定，大豆播种面积或创历史新高。全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱。马来棕榈油方面，油脂基本面供应压力依旧，马来，巴西天气未来呈不断改善预期，阿根廷大选的存在潜在利空，市场担心该国大豆出口关税降低引发农民集中出货压力，对油脂价格近期形成较大压力。原糖方面，近期，巴西降雨较多，或影响食糖产量；印度甘蔗补贴出台，中期内或影响原糖上涨高度，受干旱影响，产量或继续下调到2700万吨；中期内，原糖下方空间主要取决于雷亚尔走势，上方空间受印度出口抑制，糖价上涨也或使得巴西增加甘蔗用糖比；原糖上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，隔夜美棉大幅走低，成交放量，持仓续增。印度新花陆续上市，棉农惜售。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。