中信期货：11月16日商品策略早报

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　　全球市场简评：

　　市场一周数据点评：

　　国内品种：玉米淀粉升4.06%，郑棉升1.61%，沪胶升1.23%，强麦升0.29%，玻璃升0.12%；锰硅跌6.26%，PP跌5.76%，硅铁跌4.88%，沪铜跌4.55%，塑料跌3.96%；沪深300期货跌1.17%，上证50期货跌2.20%，中证500期货升1.65%，5年期国债跌0.17%，10年期国债跌0.33%。

　　国际商品：黄金跌0.63%，白银跌3.31%，铜跌3.39%，镍跌2.13%，布伦特原油跌8.03%，天然气跌0.42%，小麦跌4.87%，大豆跌1.38%，瘦肉猪升3.73%，咖啡跌1.66%。

　　全球股市：标普500跌1.30%，德国DAX升0.09%，富时100跌1.80%，日经225升4.04%，上证综指升5.51%，印度NIFTY跌2.68%，巴西IBOVESPA跌1.35%，俄罗斯RTS跌4.59%。

　　外汇市场：美元指数升1.09%，欧元兑美元跌1.17%，100日元兑美元跌1.13%，英镑兑美元跌1.13%，澳元兑美元跌1.41%，人民币兑美元跌0.47%。

　　点评：目前12月加息概率接近70%，美联储12月加息是大概率事件。美国方面的经济数据近期逐步好于预期，劳动力市场表现较为强劲。我们认为美国经济将步入正轨，目前利率政策更多的可以看作是一种利率正常化的过程。在这过程里面，美国的通胀依然表现疲软，美国的实际利率水平随着加息预期的临近逐步攀升。美国实际利率上升将会是对黄金较为不利的因素，近期数据充分显示实际利率的反弹的过程里面伴随着黄金价格的持续调整。随着美国加息进程的推进，实际利率反弹将会逐步持续，黄金将会准备面临调整的压力。但是，我们需要提醒投资者黄金的下行并不是“一帆风顺”的过程，主要是美国的通胀水平已经处于多年的低位，通胀可能会出现反弹。根据美国5年期通胀预期互换的报价显示，短期通胀预期有反弹的迹象。2016年黄金的上行风险可能需要关注通胀与原油的反弹，总体上判断该风险不会影响黄金逐步下行的格局，但是通胀反弹将对下行价格产生短期扰动。上周末法国恐怖袭击可能短期刺激黄金反弹，但总体不改黄金下行格局。2015年12月黄金价格目标价为1000美元/盎司。