银河期货：11月12日商品期货日报

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　　棉花

　　郑棉周四价格上涨，成交增加，5月合约开盘后探底，随后震荡上涨，尾盘急速下拉部分涨幅，今日公布10月棉花进口量4.2万吨，同比大减48.6％。宏观方面，10月全国财政支出同比增速进一步加快至36.1%，为2012年7月以来的最高增速；相比之下，当月全国财政收入同比仅增长8.7%，较9月略有放缓，中国后续财政政策将进一步积极扩张可能性增加，中国财政扩张需要进一步放宽货币政策，这意味着中国央行可能将让人民币贬值。市场方面，近日籽棉采摘近尾声，轧花厂抓紧最后的时间采购好花，今年棉花质量远差于去年，预计明年初优质棉供需失衡情况将凸显。魏桥公布的皮棉收购价后，当地部分棉企跟随其压低收购价，但下调幅度不敢太大，预计后期当地棉花现货价格将逐步向魏桥皮棉收购价格靠拢。棉花加工方面，轧花厂加工进度虽快，但是轧花厂销售进度慢，资金压力集中在轧花厂手中，资金问题将逐步凸显，届时不排除降价促销回笼资金情况。下游需求弱势不见好转，纺织品服装出口额下降，进口纱依然冲击国内市场。长期看储备棉轮出长期压制棉价，新花加工量大，集中上市，低等级棉花销售遇阻，下游需求情况较差，出口形势不佳，供大于求状态将长期存在。短期郑棉1605合约价格低于1601合约，而且也大幅低于现货价格，仍存在反弹空间，短期郑棉预计将维持震荡反弹走势。