中信期货：11月10日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：上周非农数据为美联储12月加息提供支撑，美国经济释放出不受全球形势影响的扩张信号，12月议息会议前关注全球经济是否再次受加息预期拖累；今日将公布中国10通胀数据，受10月焦煤焦炭等大宗商品价格的下跌影响，预计通胀数据仍会继续下行，利好贵金属，但在加息概率上升的大背景下，有多少反弹空间仍有待观察，本周关注各国经济数据以及各美联储官员、各国官员讲话。操作上，预计黄金周内震荡，但不排除突破1072美元/盎司的低位可能(修改原因：10月非农数据改变经济预期)；白银的跟随黄金下行，外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：近期，原油市场基本面整体方向性并不明朗，叠加近期美联储加息，以及欧日等国货币政策的宽松预期，我们认为目前受到货币政策差的影响，美元短期维持强势，将对油价产生向下的压力，不过加息也意味着美国经济或将加速复苏，有助于成品油需求，我们认为短期对油市可能带来调整压力，但中长期来看，加息对市场仍是利好。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，11号凌晨1:00将公布月度供需报告，预计利空。巴西港口拥堵，可能提振美豆出口，全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱；马来棕榈油方面，原油价格震荡，近期受累于巴西大豆播种进度加快、美豆收割基本结束现货市场压力增加、以及马来棕榈油出口需求疲弱等，外围油脂供应压力近远期均比较大，叠加市场预计MPOB10月报告(11月11日公布)将继续调高马棕库存，使得马棕价格上行阻力明显，故预计近期马棕价将继续保持区间震荡；原糖方面，巴西十月上半月食糖产量同比继续下降，十月下半月降雨较多，后期产量难以大幅增长；印度受干旱影响，产量或低于预期；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，印度新花陆续上市，CCI已开始准备收储事宜。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。