西部期货：11月5日商品早评

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　　西部期货早评：耶伦证词显鹰派 沪铜承压回落

　　走势回顾

　　昨日沪铜1601强劲反弹收阳，开盘38480点，最高38830点，最低38240点，收盘38830点，较上日上涨410点，涨幅1.07%，成交33.1万手，较上一交易日增加14万手，总持仓26.8万手，较上一交易日增加7910手。沪锌1601低开高走收小阳，开盘13650点，盘中最高13810点，最低13565点，收盘13780点，较上日收盘价上涨85点，涨幅0.62%。成交量27.2万手，较上一交易日增加11万手；总持仓14.9万手，减少9324手。

　　隔夜伦铜冲高回落收长上影小阴，收盘5130点，跌32.5点，跌幅0.63%，沪铜主力夜盘冲高回落，收38590点，跌240点；伦锌冲高回落收阴，收盘1676.5点，跌23.5点，跌幅1.38%，沪锌主力夜盘冲高回落，收13625点，跌40点。

　　现货市场，据长江有色网，昨日1#铜价格38710-38770元/吨，均价38740元/吨，较上日上涨80元/点；据上海有色网，昨日0#锌价格13780-13880元/吨，均价13830元/吨，较上日下跌70元/吨。

　　基本面分析

　　国际方面，昨晚美联储主席耶伦表示如果数据良好，将在12月加息，对美元构成支撑。目前市场焦点还在周五非农就业数据。美国10月ADP就业人数增长18.2万，预期增长18.0万，前值从增长20.0万修正为增长19.0万。美国9月贸易帐赤字408.1亿美元，预期赤字410.0亿美元，前值从赤字483.3亿美元修正为赤字480.2亿美元。国内方面，中国10月服务业PMI回升至52.0，脱离上月触及的14个月低点50.5；其中，新业务指数月率回升2.4点，带动就业指数小幅上涨0.2点，收费价格和投入价格指数则双双涨逾1点。

　　总体评述

　　宏观面，隔夜中美经济数据均表现良好，美国小非农ADP好于预期，中国服务业PMI强于预期，提振市场情绪；耶伦证词偏鹰派，表示若年底数据良好则12月份加息，美元飙升，大宗商品承压。宏观面仍以疲软和分化为主基调，全球经济疲软尤其是中国经济疲软成为最大风险因素，美国12月加息概率上升，打压大宗商品价格。从基本面来看，嘉能可减产铜、锌产量，将缓解二者供需过剩局面，减缓供给压力；然而需求继续疲软，年底逐渐进入淡季，供给减少或难抵消需求的疲软。总体来看，目前主导走势的仍是疲软的需求，但嘉能可减产将缓解铜锌的供需压力，年内底部或已形成。由于重回消费的传统淡季，铜锌再度探底的可能性仍然存在，四季度关注中国政策及美联储政策，维持区间震荡行情。需求若无明显改善，整体弱势长期难改。

　　操作建议

　　铜：弱势延续。

　　锌：弱势延续。

　　(谢栩)