中信期货：10月08日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：国庆期间，美国经济数据偏弱，美国9月非农数据全面不及预期，就业人数偏低、工资增长停滞、劳动参与率创下新低。非农不及预期降低了美联储10月加息概率，市场避险情绪上升推升贵金属。外盘黄金较9月30日收盘上涨约2%，白银上涨约9.7%。假期期间，受原油等大宗商品回升带动，白银涨幅大超黄金，而恒生指数假期有一定程度的回升，利好A股。目前，美联储10月加息概率偏低，贵金属短期有继续上升的概率，建议逢高轻仓做空，等待加息落地，外盘黄金1169.8美元/盎司止损，1078.7美元/盎司止盈；外盘白银15.7美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：国庆期间，外盘油价突破前期震荡区间出现大幅上涨，超出我们此前预期，但从库存的角度来看，与我们此前预期一致，炼厂开工回落后出现增加，本次反弹主要是市场炒作OPEC与非OPEC联合减产以及叙利亚局势紧张，但就国庆期间的数据来看，OPEC9月产量下降仅20万桶/日，但俄罗斯等国家产量仍维持增加，我们并没有看到实质性的供应减产，此外，EIA新STEO也上调了今明两年的美国产量预期，因此我们对本次反弹持谨慎态度，建议投资者关注反弹后的逢高沽空机会。操作：成品油库存增加反推原油库存，空单可适当布局。风险：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆季度库存创同期高点；美豆新作收割进度同比偏高。北京时间10月10日凌晨00:00，USDA将公布10月月度供需报告，交易商调整头寸导致美豆价格上涨，但预计空间有限；马来棕榈油方面，前期马币贬值、马棕减产预期等推涨马棕价格，但出口需求因价涨走弱，近期对马棕价格形成打压；另美新豆收割进度高于近5年均值，新豆集中上市压力渐渐逼近，整体上，近期海外油脂基本面供应依旧过剩，后期马棕期末库存仍存进一步上升预期，故预期马棕价格价格保持区间震荡；原糖方面，国庆期间，外盘原糖大幅上涨；巴西石油公司上调汽油出厂价，预计巴西产糖量低于预期；印度受干旱影响，产量或低于预期；雷亚尔升值；原糖受上述因素影响大幅上涨；中期内，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，后期基本面情况逐步好转，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，中国国庆期间，原油上行至前期高点50美元附近，美棉小幅走高至62美分附近，今晚公布周度出口数据。中国巨量储备和印度棉长期压制美棉上行空间，维持长线震荡观点。

　　中信期货研究部

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