宏源期货：9月17日早报

　　第1页: 黑色维持沽空思路第2页: 大宗商品随大势颓废 铝锌震荡下行第3页: 油脂油料轻仓多单持有

　　大宗商品随大势颓废 铝锌震荡下行

　　要点

　　1、宏观经济运行：中国继续实施松紧适度的货币政策，积极的财政政策。中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场缓慢回暖。8月份财新PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。美国今天将要宣布加息与否，欧洲经济缓慢复苏，但仍前景不明。

　　2、最新消息：华盛顿9月14日消息，美国铝业(Alcoa)称，其将停止位于苏里南共和国的Suralco氧化铝精炼厂生产，因铝土矿供应减少。Suralco精炼厂年精炼产能为220万吨，为解决Suralco精炼厂问题，苏里南共和国政府和美国铝业自从2014年10月起开始谈判。美国铝业周一表示，到11月30日将缩减Suralco精炼厂887,000吨剩余精炼产能，届时该精炼厂将闲置。

　　9月15日，国家能源局发布数据显示，8月全社会用电量同比增速转正，从上个月的-1.3%回升至1.9%，也是今年3月份以来的最高增速。

　　美国9月纽约联储制造业就业指数 -6.19，预期值-，前值+1.82。美国9月纽约联储制造业指数-14.67，预期-0.50，前值-14.92。美国8月产能利用率77.6%，预测值77.8%，前值78%。

　　3、房市、运输、消费：中国统计局数据显示，1-8月虽然商品房销售继续回暖，但房地产开发投资增速、房地产开发企业土地购置面积持续大降。数据显示，1-8月，全国商品房销售面积同比增7.2%，增速比1-7月提高1.1%，销售额增15.3%，增速提高1.9%；全国房地产开发投资同比增3.5%，增速比1-7月回落0.8个百分点。细分数据显示，今年以来，土地购置面积各月累计同比降幅均在32%左右，8月土地购置费增速由正转负，下降9.1%，7月为增9.5%。

　　基建方面。数据显示，1-8月，全国基础设施投资同比增18.4%，增速比1-7月提高0.2个百分点，比全部投资增速高7.5个百分点；1-8月，基础设施投资对全部投资增长的贡献率达到27.7%，比去年同期提高5.7个百分点。

　　9月9日从中国乘联会获悉，据全国乘联会数据统计，中国8月广义乘用车销量同比增长0.6%，扭转两月连跌态势；1-8月同比增长6.3%。

　　4、重要数据回顾：据国家统计局9月13日最新公布信息显示，8月份氧化铝产量488万吨，同比增长6.1%。1-8月份氧化铝产量3787万吨，同比增长11.5%。

　　世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2015年1-6月全球原铝供应短缺38万吨，2014年全年供应短缺71.6万吨。

　　据国家统计局8月12日公布数据显示，1-7月民间固定资产投资主要数据中，有色金属冶炼和压延加工业绝对量2713亿元，同比增长3.8%。有色金属矿采选业绝对量为601亿元，同比下降7.6%。

　　中国海关最新统计数字显示，2015年8月份我国未锻轧铝及铝材出口量为34万吨，1-8月为321万吨。与去年同期相增加22.3%。　　

　　海关周一公布数据显示，2015年前六个月，俄罗斯向非前独联体国家的铝和铜出口量增加，同期镍出口量下滑。

　　5、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

　　6、铝现货价格：期铝当月价格触底回升，午后企稳11890元/吨，华南现货成交集中11880-11890元/吨，较上海地区成交价格升水50-60元/吨，升水水平较昨日上涨10元/吨左右。当地贸易商表示，今日下游加工企业维持节前备货热情，同期中间商收货力度不减，整体华南市况较昨好转，成交量回升后，持货商报价坚挺，从而将成交价格自11880元/吨，推向11890元/吨。随着期货企稳，冶炼厂及持货商略有惜售，加之国庆长假临近，部分下游厂家开始备货，市场需求略有好转，市场成交价格较为坚挺。

　　7、锌现货价格：今市场0#锌主流成交14440-14570元/吨，对沪期锌1511合约升水50至升水170元/吨，1#锌少量成交于14310~14320元/吨附近，进口锌贴水90-40元/吨附近。锌价低位，炼厂惜售，各品牌间价差拉大，市场观望情绪浓，成交一般。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　此前反弹积极的铝锌价尚且归于谨慎，则反弹高度不足的品种或表现更为偏弱。考虑到近期全球原油价格震荡，以及即将来临的美联储议息会议，短期内趋势不明。总体上，本周操作思路偏向“逢反弹抛空”，且当前无论内外盘，均已有了相当的空间。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，铝锌下游需求有望慢慢好转。铝锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。