大陆期货：9月1日商品期货早评

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　　【资金利用期指避险意愿仍强】 周一，中金所进一步抑制期指日内过度投机交易的两项措施取得积极成效，股指期货成交与持仓量双双下降。IF四份合约成交量57.8万手，为近38个交易日最低水平。过度投机得到抑制后，期指日内波动幅度也明显下降，IF1509日内振幅5.96%，为近一周最低。数据显示，前20名席位在IF1509与IF1512合约上共持买单49900手、卖单55276手。主力净空持仓量5376手，基本与前一交易日持平。股指期货持仓量永远是多空对等，前20席位多空轧差多为净空持仓，主要由于期指卖空套保相对集中。因此主力席位净持仓水平，一方面反映着主要席位上的投资者多空意愿，另一方面也反映市场利用期指进行风险管理的状况。

　　股指期货市场整体持仓量大幅下降，主力席位净空持仓量变化不大。笔者推测这可能由于中金所的措施更多是抑制过度投机交易，大量投机头寸选择离场，并未过多影响套保头寸。期指在跌势中的风险管理功能依然可以有效发挥。两份合约多空双方基本呈现对等减仓，似乎也支持笔者这一推断。在IF1509上，前20多方减持买单6178手，前20空方减持卖单6103手。在IF1512上，前20多方减持买单360手，前20空方减持卖单296手。大型券商系期货公司席位由于现货头寸相对集中，对应的风险管理需求更大，套保头寸更有可能相对集中于这些席位上。广发期货、银河期货、招商期货席位净空持仓量分别为2450手、2733手、3133手，与前一日水平变化不大。从价格观察，周一尾盘沪深300指数翻红并上涨，然而股指期货跟随意愿并不强，贴水由此扩大。IF1509收盘贴水296.34点，创股指期货上市以来主力合约收盘最大贴水。此外，IH1509贴水157.65点，IC1509贴水619.91点。笔者认为，期指大幅贴水并非意味着投资者对市场的大幅看空，而是积极利用期指进行避险所产生的成本。近期上海东证期货席位对次日市场节奏把握相对较好，最近连续6个交易日净持仓量变动5次踏准次日日内涨跌节奏。周一该席位净空持仓量由前一日的523手扩大至1440手，显示其对周二市场表现持谨慎态度。因此，建议投资者在减少期指投机性交易的情况下，仍可积极利用股指期货进行避险。