中信期货：资金继续流入能源类股票与商品ETF

　　全球市场简评：

　　市场一周数据点评：

　　国内品种：胶板升2.52%，沥青升2.30%，塑料升1.95%，沪铅升1.90%，强麦升1.74%；焦煤跌4.65%，沪银跌4.46%，鸡蛋跌4.02%，沪锡跌3.68%，棕榈跌3.06%；沪深300期货跌8.57%，上证50期货跌7.04%，中证500期货跌11.98%，5年期国债升0.82%，10年期国债升0.79%。

　　国际商品：黄金跌2.21%，白银跌5.21%，铜升1.59%，镍跌1.37%，布伦特原油升10.10%，天然气升1.46%，小麦跌4.02%，大豆跌0.45%，瘦肉猪升5.73%，咖啡跌1.90%。

　　全球股市：标普500跌2.36%，德国DAX跌2.62%，富时100跌2.76%，日经225跌7.28%，上证综指跌15.85%，印度NIFTY跌5.06%，巴西IBOVESPA升2.29%，俄罗斯RTS升1.18%。

　　外汇市场：美元指数跌0.39%，欧元兑美元升0.04%，100日元兑美元升1.96%，英镑兑美元跌1.83%，澳元兑美元跌2.33%，人民币兑美元跌0.26%。

　　点评：上周流入最大是短期国债ETF，此外能源类行业ETF也开始成为流入量较大的品种。十大流出ETF方面，新兴市场与成长型股票依然是资金流出较多的品种。我们需要特别关注近期能源类股票ETF与能源商品类ETF持续的流入情况，目前全球能源价格已经处于十分低的位置，全球价值投资者开始配置相关的资产。新兴市场继续出现全方位的资金逃离，其中上周的新兴市场货币ETF录得占比17%的资金流出，其他新兴市场资产ETF也同样出现占比2%左右的资金流出。新兴市场股票依然是流出绝对量最大的ETF，前两大新兴市场ETF分别流出10亿与8亿美元的资金。目前美联储加息信息含糊，资金对新兴市场资产依然出现规避的态度。我们按照历史的经验，新兴市场资产抛售要到美国加息落地后才会逐步出现稳定，新兴市场的动荡将延续一段时间。

　　全球宏观综述：

　　中国央行宣布降息降准，多种操作投放流动性，稳定市场情绪。上周二晚间，中国央行宣布双降，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，央行决定放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。另外，中国央行上周二、四在公开市场各进行1500亿元7天期逆回购操作，央行本周净投放300亿元。以及，中国央行周三以利率招标方式开展了短期流动性调节工具(SLO)操作，规模共为2000亿元，期限为6天。央行此举稳定了市场信心，并向市场投放流动性，稳定经济增长，推进利率市场化改革。

　　政府多管齐下，稳定市场。上周股市持续下跌，中金所出组合拳，实施系列措施抑制股指期货市场过度投机。自2015年8月31日结算时起，将沪深300、中证500、上证50股指期货各合约，非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%，单日开仓交易量超过100手的，认定是单日开仓交易量较大的异常交易行为。此外，海通证券、广发证券、华泰证券及方正证券等四家券商上周二晚间各自发布公告，称被证监会立案调查，原因包括因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为。另外，中金所对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名客户采取限制开仓1个月的监管措施。政府努力稳定股票市场。

　　加强跨境资金管控，公安部严打地下钱庄。公安部上周一召开电视电话会议，决定从即日起至11月底，在全国范围组织开展打击地下钱庄集中统一行动。公安部副部长孟庆丰表示，地下钱庄危及金融安全，此次行动将深挖上游犯罪，特别是通过地下钱庄案件发现金融证券、贪污腐败、恐怖活动等领域重大犯罪活动。

　　楼继伟：今年地方债置换额度增至3.2万亿。上周据媒体报道，财政部部长楼继伟称，经全国人大、国务院批准，今年下达6000亿元新增地方政府债券和3.2万亿元地方政府债券置换存量债务额度。这意味着继今年3月财政部下达第一批1万亿元置换债券额度、6月下达第二批1万亿元置换债券额度，中央财政又增加了置换债券额度帮助地方缓解偿债压力。截至8月底(包含已公布发行计划但尚未发行地方债)，地方债共发行18968亿元，其中新增债券4378亿元，完成73.0%，置换债券14590亿元，完成45.6%；剩余19032亿地方债如果在未来4个月中等额发行，则每月发行规模为4758亿。

　　国务院：加快融资租赁和金融租赁行业发展。国务院上周三会议确定加快融资租赁和金融租赁行业发展的措施，同时进一步破解审批繁琐、资金缺口大等问题，加快棚改、铁路、水利等重大工程建设。会议指出，加快发展融资租赁和金融租赁，是深化金融改革的重要举措，有利于缓解融资难融资贵，拉动企业设备投资，带动产业升级。此外，国务院会议还提及，要进一步破解审批繁琐、资金缺口大等问题，加快棚改、铁路、水利等重大工程建设，设立PPP项目引导资金，扩大有效投资需求。

　　财政部：尽快启动地方社保资金入市。财政部副部长余蔚平上周五国务院养老金入市吹风会上表示，中国政府将对地方社保金的投资提供税收优惠待遇，将尽快启动地方社保资金的投资入市，中国在起草养老金归集与转移相关规定。8月23日，国务院关于印发《基本养老保险基金投资管理办法》的通知，明确投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

　　楼市限外令告终，境外个人可在国内购房。商务部网站8月19日的公告称，住建部、商务部等联合发布文件，为促进房地产市场平稳健康发展，中国决定对外商投资房地产企业和境外机构、个人购房的部分政策进行调整。中国取消外商投资房企办理境内贷款、境外贷款、外汇借款结汇必须全部缴付注册资本金的要求。有资格的境外机构和个人可购买符合实际需要的自用、自住商品房。

　　白宫：中国应继续推进金融改革，加强汇率灵活性。上周一，白宫表示，美国总统奥巴马听取了关于全球股市动荡情况的汇报，美国财政部将密切关注全球范围内市场发展。白宫新闻秘书Josh Earnest表示，和更大程度上由市场决定人民币汇率一样，美国官员希望中国进一步实施金融改革。中国应该继续推进金融改革，以增加汇率弹性，并逐渐朝着更大程度上由市场决定汇率的机制方向努力。

　　安倍称理解日本央行无法完成通胀目标，全球通缩加剧或影响各国央行通胀预期。日本首相安倍晋三上周一表示，对于日本央行无法按时完成此前制定的通胀目标感到理解。在全球股市和油价重挫的大背景下，市场认为安倍此番表态意味着其对日本央行加大宽松的施压减弱，按照日本央行的此前计划，通胀目标将在明年9月达到2%。目前全球通缩加剧，需要密切关注本轮资本市场、原油的大跌对各国通胀的影响。

　　朝鲜与韩国达成协议，结束军事对峙。朝韩双方上周二表示，双方已达成协议，结束了此前的军事对峙。在进行了长时间的会谈后，两国发表声明表示，朝鲜将停止其向韩国发射导弹的威胁。韩国政府曾威胁将以更强大的火力回应任何袭击。朝鲜政府同时对近期地雷爆炸致残两名韩国士兵表示遗憾。地雷的爆炸引发了韩朝对峙。协议结束了两国冲突升级成军事行动的前景。

　　下周一系列重要数据将公布。下周重要的经济数据：中国8月制造业PMI；德国、法国、欧元区8月制造业PMI终值，欧元区8月HICP初值，欧元区7月PPI，欧元区、德国7月零售销售，欧元区第二季度GDP修正值；美国8月失业率，8月非农就业人口变动，8月制造业PMI终值，7月贸易帐，7月耐用品订单等。下周重要的会议和讲话：美联储发布经济状况褐皮书；欧洲央行公布利率决议；澳洲联储政策会议，并宣布利率决定；明尼阿波利斯联储主席、里奇蒙德联储主席、波士顿联储主席发表讲话；；瑞典央行举行货币政策会议；20国集团(G20)财长及央行行长会议等值得关注。本周四、五中国节日放假，注意假期过后波动风险。

　　中信期货研究部