中信期货：恐慌情绪持续蔓延 全球市场遭遇黑色星期一

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　　品种观察：

　　国内品种：

　　贵金属：周一全球股灾，股指大幅下跌、大宗商品同样下跌，黄金白银走势有所分化，白银受大宗商品下行拖累大幅下跌，盘后有所回升，黄金受避险情绪影响，小幅回升。本轮贵金属反弹主要受市场对中国经济前景的看淡以及A股大幅下行影响，表现为A股下行带动全球股指下行，拉升避险情绪。目前，纳斯达克指数大幅低开后反弹，外盘股指有企稳迹象，但是离岸人民币再贬值迹象值得担忧，预计后期黄金将震荡走弱，或将迎来下行拐点，密切关注A股股指、大宗商品止跌企稳的本轮的贵金属反弹结束的信号，周二人民币汇率中间价，关注止涨下跌的做空机会。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　有色金属：昨日有色金属市场在全球恐慌心态加重的情况下再次大幅下挫，其中镍锡跌幅居前，在6%左右，铝跌幅稍小，下跌1.1%，其他金属跌幅也均超过2%。全球金融市场大幅下挫，短期市场心态较弱，有色市场在大幅下挫后恐将继续维持低位偏弱震荡格局。

　　黑色金属：7月工业经济与房地产数据弱，黑色金属终端需求依旧差，对价格压制仍存在。人民币中间价下调影响仍在延续，全球对中国经济继续下滑有较大预期，这是导致国内外股市和商品大跌的重要原因。8月底9月初关注阅兵导致钢厂开工率维持低位，同时工地停工导致钢材需求处于停滞状态。这样钢材价格弱势震荡，矿石价格偏弱运行。操作上，钢材短线思路，矿石1601轻仓空单，第一目标350。

　　煤炭：动力煤观点：从基本面上来看，下游需求较弱，台风的来临使得高日耗终结，后期随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低；供给端随着需求的萎缩及价格的持续下压，产能有一定的收缩，但仍处于供大于求的节奏，且产能再次释放能力较强，9月价格小幅下探可能性仍然存在。操作建议：01合约暂处升水，短期随着现货价格下行仍存在小幅下探的空间，考虑到冬储预期启动节点的不确定性，建议前期空单可轻仓持有，止损点为385；09合约临近交割，从持仓结构上分析，价格下行压力较大，但临近交割，暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：临近9月，随着天津港爆炸及北京阅兵到来，钢厂、焦化厂限产、运输再次成为关注焦点。近期河北地区钢厂、焦化厂开工、检修、限产力度有所加大，在一定程度上使得煤焦需求有所减弱，此外按照山西焦炭准一出厂650测算，仓单在800-830，因此上周期价高升水得到修复在意料之中，不过考虑到天津港爆炸事件使得交割可行性存在一定变数，因而对近月焦煤、焦炭仍需保持谨慎，无仓单者离场观望为宜。远月方面考虑近期系统性风险增加，建议空单暂持。操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。

　　能化：昨日能源化工板块大幅下挫，品种大多封跌停或接近跌停，全球股市、汇率市场大幅下跌，导致避险情绪增强。原油价格大幅下挫再创新低，成本端的冲击将逐渐显现。配置方面，前期介入的买L抛PP头寸若跌破800一线可尝试先离场观望。此外近期PTA博弈加剧，我们谨慎延续对PTA偏弱的判断， 1509空单考虑到交割因素已于4500附近离场， 1601空单于4800一线入场后于4300一线止盈一半，剩余一半续持，目标4000，移动止损4400。

　　非金属建材：玻璃：在全球金融市场普跌的背景下，昨日国内商品市场出现恐慌性下挫，玻璃主力放量下跌，打破自7月份以来的中期反弹之势。在市场危机气氛的影响下，玻璃多空主力均现一定的出逃迹象，导致玻璃主力持仓止增回落。相比之下，玻璃近月09合约受近期现货走强支撑，跌幅相对较小，从而推动9-1价差快速反弹，在后市悲观情绪主导下短期价差有望继续扩大。现货方面，在下游采购提速的推动下近期玻璃现货市场呈现量价齐升的格局，周末以来各地厂库报价持稳，近期仍有部分企业计划提价。此外，数据显示上周全国玻璃生产企业库存降至3400万重箱以下，创今年春节以来的新低，较去年同比增幅亦大幅收缩，显示当前企业去库存较为顺利，短期仍有较强的挺价信心。期现货市场走势的背离导致近期玻璃期现价差持续扩大，前期贴水幅度较大的华中市场已趋于平水，进一步封杀仓单生成的空间。总体而言，尽管现货走势颇为强势，但系统性风险下市场恐慌情绪或将主导近期市场进一步回落，并剧日内价格波动。操作上，建议暂以观望或日内短线为主。

　　农产品：豆类方面，进口大豆港口库存小幅上升，美豆、南美豆到岸成本均小幅减少，豆粕现货成交清淡,猪肉价格改变震荡格局开始小幅上升，预计随着9月开学的临近将受到采购的进一步提振，操作上观望；棕榈油方面，下游成交方面未得到明显改善，终端需求仍不旺，买家采购积极性较低，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，供应量不断增大，故预计国内连棕将跟随外盘展开偏弱震荡概率较大，操作上P1601空单续持(8月14日4650入场，止盈线下移至4450)；菜粕方面，现货方面，昨日粕类现价继续弱势调整，沿海菜粕成交量增加、成交价下降，豆粕和DDGS对菜粕仍有较大压力,综上分析，预计近期菜粕期价维持跌势，操作上建议菜粕1601合约空单减仓持有(8月19日2085空单建仓，止损2070)；白糖方面，商品大跌，郑糖也在消费悲观及进口大增下大幅下跌，但从基本面结构来看，郑糖短空长多，一方面，短期的供应过剩需要时间解决，目前仍处于去库存化阶段，若消费继续低迷，短期糖价上涨难度较大，但目前的价格已经一定程度上反映消费现状，另外一方面，新榨季减产预期较强，且在新榨季开榨前，国产糖将逐渐减少，去库存化还有时间；目前SR1601价格又下跌至5100以下，短期仍建议以区间震荡操作为主，前期5400短空平仓后可考虑5100以下多单轻仓介入，买1609卖1605反套已入场；棉花方面，昨日金融和大宗商品普跌，棉花也难以独善其身，夜盘继续小幅下挫，接近前期低位,纺织形势不乐观，下游需求平淡，预计棉价维持低位震荡格局，建议逢高沽空；鸡蛋方面，现货方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价继续上涨，鸡蛋贸易形势有所变差，大部分地区收货偏易，走货偏慢，库存较少，贸易商出现看跌预期,综上分析，预计近期鸡蛋1601合约震荡偏空，操作上建议观望为主。

　　金融期货：国债期货：全球股票和商品市场的连续下挫让中国市场也不能幸免，虽然周末降准预期未能兑现，但昨日A股市场的大幅下挫让市场的避险情绪明显升温，成为推动期债大幅上行的主要力量，资产配置的转向让债市在短期内受益明显，做多情绪高涨。但是我们注意到在岸和离岸人民币汇率继续出现扩大，表现市场对于中国经济硬着落的担忧情绪依旧浓重，如果目前股市这种跌停方式的连续下挫得不到抑制，市场或将重演7月流动性紧张的局面，介时债券市场亦不能幸免，虽然我们目前依旧看多债市，但随时关注可能出现的流动性动荡。TF1512多单续持，继续关注人民币汇率和中国央行货币政策未来的推出。股指期货：昨日人民币中间价继续呈现小幅升值，而即期汇率出现较大幅度贬值，表明在国际市场压力之下，人民币维稳压力也有所增大。此次外源性下跌已对国内市场带来较大溢出效应，基于维稳目的，预计今日央行将继续在公开市场有所动作。对于国内市场来讲，下半年最大的风险即为美联储加息引发的市场波动，包括汇率和资金流动性。目前刚刚行至8月下旬，从积极方面来看，当前的回落利于给后期慢牛格局带来更多空间。从中长期看，慢牛逻辑没有发生改变。而风险释放之后，对于美联储9月还是12月加息，后期渐进式的加息预期兑现之后，反而会有利空出尽的效果，或者影响将边际递减。基于稳健考虑，建议投资者期指继续规避风险，关注资金入市热情和国际市场表现。

　　国际品种：

　　贵金属：周一全球股灾，股指大幅下跌、大宗商品同样下跌，黄金白银走势有所分化，白银受大宗商品下行拖累大幅下跌，盘后有所回升，黄金受避险情绪影响，小幅回升。本轮贵金属反弹主要受市场对中国经济前景的看淡以及A股大幅下行影响，表现为A股下行带动全球股指下行，拉升避险情绪。目前，纳斯达克指数大幅低开后反弹，外盘股指有企稳迹象，但是离岸人民币再贬值迹象值得担忧，预计后期黄金将震荡走弱，或将迎来下行拐点，密切关注A股股指、大宗商品止跌企稳的本轮的贵金属反弹结束的信号，周二人民币汇率中间价，关注止涨下跌的做空机会。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：昨日股市、商品以及汇市遭遇黑色星期一，受到油价下跌、人民币贬值等影响，全球金融市场剧烈波动，市场对全球通缩的担忧加剧，风险资产普遍遭遇抛售，目前油价受到恶化的基本面以及悲观的市场情况共同主导，只要目前供应端不出现减产的迹象，油价将难以企稳。

　　农产品：美豆类方面，USDA连续第三周维持美豆优良率69%,Pro Farmer 巡查预计大豆产量和单产均低于USDA预估,基金持有的CBOT大豆净多单较前一周减少近四成,9 月新豆上市，压力将逐渐显露；马来棕榈油方面，马币疲软对棕油形成一定支撑，但全球股市下挫，原油价格弱势格局未变，近期美国天气又利好美豆新作，进一步提振大豆产量预期，再叠加后期棕油产量、库存等存在继续季节回升趋势，对棕榈油形成打压，故预计后期空方势力将逐渐回归主导地位，在此过程中马来棕榈油承压下行概率较大；原糖方面，原糖继续下跌，巴西国内经济恶化，雷亚尔继续维持贬值趋势,巴西天气情况较好，制糖进入高峰，预计8月上半月压榨量将继续创新高,泰国近期出现降雨，部分缓解干旱状况,印度近期降雨偏少，比历史均值低9%左右,中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，反弹压力较大,3季度后，情况或有所好转；美棉方面，隔夜原油跌破40美元整数关口，美农产品多数收跌，美棉长阴线报收，吞没近日涨幅，成交放量，但仍处于震荡区间,如不发生系统性风险，预计美棉延续震荡走势。

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