中信期货：联储纪要显鸽派 加息信号仍未明

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 品种观察

　　品种观察：

　　国内品种：

　　有色金属：昨日有色金属市场在亚洲时间段窄幅震荡，但在欧洲时段整体以反弹为主，不过品种间依然出现明显的分化。其中铜继续表现弱势，小幅收跌0.3%，其他金属均反弹在1%左右。主要是由于对我国宽松政策预期有所回升。

　　贵金属：周三，美国7月CPI环比增长0.1%，小幅不及预期的0.2%；此外，美联储7月会议纪要显示，美联储加息条件正在接近，美联储官员看到了劳动力市场复苏的更广阔的空间，但他们对于通胀正朝着美联储的目标发展，需要更多的信心，美国通胀数据不及预期，贵金属走高。我们更倾向于12月加息概率大于9月，预计贵金属将重回弱走势，目前来看美联储加息的重要观察数据主要有，一，就业，目前就业水平和薪酬水平都较前期有一定改善，二，通胀，7、8月份原油价格大幅下行可能为加息带来扰动，关注周三公布的美国7月CPI数据。建议逢高建空单，黄金主力合约内盘236.4元/克止损，218元/克止盈，外盘1125.7美元/盎司止损，1178美元/盎司止盈；白银主力合约内盘3563元/千克止损，3183元/千克止盈，外盘15.5美元/盎司止损，14.35美元/盎司止盈。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　黑色金属：经过快速上涨后螺纹钢期货盘面利润较高吸引市场关注，钢材价格涨势削弱，但钢矿比价回升至5.58，钢强矿弱格局延续，钢矿套利底仓继续持有。寻找机会介入螺纹钢1510合约多单。

　　煤炭：动力煤观点： 从基本面上来看，下游需求较弱，台风的来临使得高日耗终结，后期随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低；供给端随着需求萎缩及价格持续下压，产能有一定收缩，但仍处于供大于求的节奏，且产能再次释放能力较强，9月价格小幅下探可能性仍然存在。操作建议：01合约暂处升水，短期随着现货价格下行仍存在小幅下探的空间，考虑到冬储预期启动节点的不确定性，建议前期空单可轻仓持有，止损点为390；09合约临近交割，从持仓结构上分析，价格下行压力较大，但临近交割，暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：临近9月，随着天津港爆炸及北京阅兵发酵，钢厂、焦化厂限产、运输再次成为关注焦点，但就实际效用来看，对焦炭、焦煤供需影响有限，主要提现在市场情绪。此外，当前焦煤市场降价潮仍为消散，近月仓单价格值得关注，有消息称山西地区焦煤下调15元/吨，目前焦煤仓单价格在600-630元/吨，焦炭方面根据我们按照山西准一出厂650测算，目前交割可行。 操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。

　　能化：昨日能源化工板块小幅波动。原油因EIA库存影响大幅下挫，成本端的冲击将逐渐显现。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能，短期可围绕1000-1300区间震荡操作。配置方面，买L抛PP头寸在800-1000区间可继续介入；此外近期PTA博弈加剧，我们谨慎延续对PTA偏弱的判断， 1509空单考虑到交割因素建议4500附近离场， 1601空单于4800一线入场后续持，止损设于5000，目标为4400。

　　非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块整体走弱，然而玻璃主力逆势反弹，在日内增仓放量配合下结束连跌之势并收复5日均线。现货方面，在经历多番涨价后昨日主流市场价格持稳，东北及河北秦皇岛等地企业报价小幅上扬，整体市场气氛仍较为乐观，短期形成量价齐升的格局。随着9月大阅兵的临近，近期关注河北、山东等地玻璃企业装置及价格变化。装置方面，山西利虎三线(500吨/日)近日放水冷修，河北沙河长城二线(500吨/日)引板生产，玻璃产能总体保持稳定，短期供给增长压力无明显回升，仍有利于玻璃企业去库存。总体而言，近期玻璃市场受现货旺季回暖支撑，短期调整后有望再度突破900元/吨一线上攻，操作上建议观望或逢低短线做多。

　　农产品：油料方面，国内方面，8月28日起，9月初阅兵式京津冀地区工厂停机，叠加天津港爆炸事件，华北地区豆粕现货相对紧张。生猪价格回落，有待9月开学采购提振。操作建议：观望。油脂方面，国内方面，下游成交方面未得到明显改善，终端需求仍不旺，买家采购积极性较低，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，供应量不断增大，故预计国内连棕将跟随外盘展开偏弱震荡概率较大。白糖方面，近期，郑糖大幅反弹后震荡，市场关注7月进口数据及8月消费数据；白糖基本面结构是短空长多，一方面市场对后期供求向好预期较强，同时，短期的供应过剩需要时间解决，若消费逐步向好，消化库存，糖价上涨幅度或加大，若消费继续保持低迷，转结库存或比预期增加，或有较大幅度回调；但本榨季结束至少过剩100万吨是现实问题，消化这些库存要到11月份，所以，目前SR1601价格反弹至5400左右，若8月份销售表现不是很靓丽，糖价继续上行压力较大；短期郑糖或区间震荡，震荡区间参考4900-5400，5400轻仓空单持有，买1609卖1605反套价差5入场；棉花方面，昨日郑棉午盘冲高，成交放大，持仓增加，夜盘回落。今日新疆召开棉花会议，关注可能出现的会议行情。国储棉轮出和兵团棉竞卖成交率持续低位，买方参与理性，性价比高的仓单持续流出，预计随着竞卖接近尾声，成交率将有提升。现货市场棉价持稳，临近棉花收购，棉花企业加紧销售陈棉，新棉收购价是目前市场关注焦点。下游纺织销售寡淡，中厚面料有走动迹象。进口纱冲击、国内棉纺织企业走出去及化纤替代进一步减少国内棉花消耗。棉花成熟期可能的天气炒作及加工企业产能过剩有推高棉价的可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；菜粕方面，期货方面，昨日菜粕 09 合约低开先抑后扬，日 K 线收阳且下影线较长，成交量增加、持仓量减少，后期关注菜粕 09 合约在 2340 一线附近的表现。现货方面，昨日全国菜粕均价稳中上涨，沿海菜粕成交量增加，另豆菜粕价差有所回落，菜粕与 DDGS 价差扩大，二者近期对菜粕价格构成支撑。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏强；鸡蛋方面，期货方面，昨日鸡蛋1601合约低开先抑后扬，日K线收阳，成交量大幅增加、持仓量微增，后期继续关注01合约在4100附近的表现。现货方面，随着中秋及高校开学的临近，昨日全国主要城市鸡蛋均价稳中偏强，鸡蛋贸易形势好转，大部分地区收货偏紧，走货正常，库存较少，贸易商基本看涨。综上分析，预计近期鸡蛋1601合约震荡偏强。操作建议：鸡蛋观望为主。

　　金融期货：国债期货：债券市场目前在这个点位等待市场催化剂央行进一步宽松政策的落地，而美联储会议纪要显示的美联储9月加息可能依然存在或在一定程度上给市场造成压力，同时我们注意到IMF表态将维持目前SDR的组合近一年，虽然对于人民币的评估时间并未发生改变，但是离岸人民币市场出现进一步贬值的苗头，也对期债形成一定抑制，目前我们依旧认为短期利空压制下继续是加仓的良机，等待消息的突破。股指期货：中长期慢牛格局判断下，我们认为如果出现与前期逻辑一样的市场表现，则可关注后期的共振效果能够引发行情启动。同时，下半年美联储加息进程和人民币汇率波动的影响权重上升，而央行宽松政策不断出台可以平抑市场波动。另外，国企改革的红利效应仍会继续。只是在市场尚未完完全全稳定下来之前，仍然维持处于震荡区间。基于稳健考虑，在指数震荡期间建议投资者期指多单继续规避，继续关注资金入市热情和上证指数在120天线附近表现。

　　国际品种：

　　贵金属：周三，美国7月CPI环比增长0.1%，小幅不及预期的0.2%；此外，美联储7月会议纪要显示，美联储加息条件正在接近，美联储官员看到了劳动力市场复苏的更广阔的空间，但他们对于通胀正朝着美联储的目标发展，需要更多的信心，美国通胀数据不及预期，贵金属走高。我们更倾向于12月加息概率大于9月，预计贵金属将重回弱走势，目前来看美联储加息的重要观察数据主要有，一，就业，目前就业水平和薪酬水平都较前期有一定改善，二，通胀，7、8月份原油价格大幅下行可能为加息带来扰动，关注周三公布的美国7月CPI数据。建议逢高建空单，黄金主力合约内盘236.4元/克止损，218元/克止盈，外盘1125.7美元/盎司止损，1178美元/盎司止盈；白银主力合约内盘3563元/千克止损，3183元/千克止盈，外盘15.5美元/盎司止损，14.35美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：昨日EIA公布原油库存增幅超出市场预期，是昨日油价暴跌的导火索，其中炼厂开工见顶是重要的信号，从目前到今年四季度，全球将有越来越多的炼厂进入检修期，原油需求的回落将持续，原油库存将持续增加，油价下跌至2008年低点概率较大。

　　农产品：油料方面，美豆油领跌，跌幅1.98%；美豆跌破900美分/蒲式耳，美豆粕相对坚挺。国际方面，Pro Farmer巡查预计美豆单产可能如USDA预期。美国天气相对较好，天气炒作窗口逐渐关闭。9月新豆上市，新作大豆出口不畅，新豆上市压力逐渐显露。油脂方面，马币疲软对棕油形成一定支撑，但原油价格弱势格局未变，近期美国天气又利好美豆新作，中西部迎来骤雨补充土壤水分，进一步提振大豆产量预期，再叠加后期棕油产量、库存等存在继续季节回升趋势，对棕榈油形成打压，制约了马棕涨势，故预计后期空方势力将逐渐回归主导地位，在此过程中马来棕榈油承压下行概率较大；原糖方面，原糖近期低位震荡，维持低迷态势，雷亚尔贬值速度有所放慢、巴西天气情况较好，制糖进入高峰；泰国近期出现降雨，部分缓解干旱状况；俄罗斯、欧盟出现干旱，印度近期降雨偏少，需要关注；中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，反弹压力较大,3季度后，情况或有所好转；棉花方面，隔夜美棉震荡运行，成交平淡。8月USDA全球棉花供需报告令业内大跌眼镜，关注后期可能的数据调整。今晚公布美棉出口周报，保持关注。中国和印度储备棉长期压制美棉上行空间，维持长线震荡观点。

　　中信期货研究部