中信期货：逆回购显示央行近期降准概率再度上升

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 品种观察

　　品种观察：

　　国内品种：

　　贵金属：周二7月新屋开工超预期增长，创近八年来新高，美国房产市场今年下半年有望稳步回升，支撑美国经济持续回暖，利好美元，贵金属盘中小幅下跌，但又迅速回升，多空双方博弈激烈。我们更倾向于12月加息概率大于9月，预计贵金属将重回弱走势，目前来看美联储加息的重要观察数据主要有，一，就业，目前就业水平和薪酬水平都较前期有一定改善，二，通胀，7、8月份原油价格大幅下行可能为加息带来扰动，关注周三公布的美国7月CPI数据。建议逢高建空单，黄金主力合约内盘236.4元/克止损，218元/克止盈，外盘1125.7美元/盎司止损，1178美元/盎司止盈；白银主力合约内盘3563元/千克止损，3183元/千克止盈，外盘15.5美元/盎司止损，14.35美元/盎司止盈。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　有色金属：昨日有色金属市场延续了近期的偏空走势，整体再次大幅下挫，大部分品种跌幅均超过2%，铜跌幅也接近2%，盘中一度跌破5000美元/吨的整数关。有色品种基本面疲弱短期仍难以改善，价格上有可能将进一步下挫。

　　黑色金属：7月工业经济与房地产数据弱，黑色金属终端需求依旧差，对价格压制仍存在。8月底9月初关注阅兵导致钢厂开工率维持低位。这样钢材价格震荡格局明显，矿石价格偏弱运行。操作上，钢材短线思路，矿石1601轻仓空单，第一目标350。

　　煤炭：动力煤观点： 从基本面上来看，动力煤仍没有上涨动力，且目前盘面仍以内贸煤为标的物，进口煤价格上涨，对盘面标的物影响不大，更多是情绪上的影响。操作建议：动力煤现货存在较大的下行压力，01合约后期回落修复可能性较大，若继续贬值可短线做多，反之可逢高沽空；09合约临近交割，暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：临近9月，随着天津爆炸以及北京阅兵发酵，钢厂、焦化厂限产、运输再次成为关注重点，但就实际效用来看对焦炭、焦煤供需影响相对有限，主要体现在市场情绪。此外，当前煤焦市场降价潮仍未消散，近月仓单价格值得关注，有消息传山西地区焦煤下调15元/吨，目前焦煤仓单价格在600-630元/吨，焦炭方面根据我们按照山西准一出厂650测算，目前交割可行。操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。

　　能化：昨日能源化工板块继续下跌，尤其以聚烯烃和甲醇跌幅较大。原油继续保持下跌趋势，成本端的冲击将逐渐显现。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能，短期可围绕1000-1300区间震荡操作。配置方面，买L抛PP头寸在800-1000区间可继续介入；此外近期PTA博弈加剧，我们谨慎延续对PTA偏弱的判断， 1509空单考虑到交割因素建议4500附近离场， 1601空单于4800一线入场后续持，止损设于5000，目标为4400。

　　非金属建材：玻璃：昨日商品市场整体颓势未改，玻璃主力1601合约延续近期回调走势，日线上走出三连阴。同时，伴随着市场情绪的走低，玻璃主力成交及持仓量环比均有所下滑，短期多空或陷入僵持格局。现货方面，继周一沙河市场涨价之后，昨日华中湖北地区多家玻璃企业大幅提价跟进，武汉长利、荆州亿钧等厂库市场价突破1000元/吨，基本回到7月初下跌前水平。短期来看，尽管玻璃终端需求增长有限，但部分贸易商的补库存行为令生产企业信心提升，旺季预期仍将主导短期现货价格持稳向上。价差方面，在期现市场分化走势的带动下，近期玻璃近月期现价差大幅回升，华中地区现货贴水幅度缩减至40元/吨左右，令9月仓单生成压力大减。操作上，建议观望或日内短线为宜。

　　农产品：豆类方面，天津港爆炸事件导致豆粕提货紧张，华北尤为突出，生猪价格回落，有待9月开学采购提振，操作上连豆粕1601合约多单止损离场(7月8日夜盘入场，入场点2644，8月12日多单增持，入场点位2806，平均止损位2691)；棕榈油方面，下游成交方面未得到明显改善，终端需求仍不旺，买家采购积极性较低，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，供应量不断增大，故预计国内连棕将跟随外盘展开偏弱震荡概率较大，操作上P1601轻仓空单续持(8月14日4650入场，止损位设于4750)；菜粕方面，菜籽供给充足，粕类现价稳中弱势调整，且沿海菜粕销售水平较低，又大豆和DDGS库存环比增加，二者对菜粕构成较大压力，综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏空，操作上建议菜粕1601合约2085附近轻仓试空，止损2120；白糖方面，白糖基本面结构是短空长多，一方面市场对后期供求向好预期较强，同时，短期的供应过剩需要时间解决，基本面目前由消费主导，若消费逐步向好，消化库存，糖价上涨幅度或加大，若消费继续保持低迷，转结库存或比预期增加，或有较大幅度回调，目前消费数据比较滞后，使得郑糖1601波动加大，但本榨季结束至少过剩100万吨是现实问题，消化这些库存要到11月份，目前SR1601价格反弹至5400左右，若8月份销售表现不是很靓丽，糖价继续上行压力较大，短期郑糖或区间震荡，震荡区间参考4900-5400，建议5400以上可逢高轻仓试空，买1609卖1605反套价差5入场；棉花方面，明天新疆召开棉花会议，业内关注度提升，国储棉轮出和兵团棉竞卖成交率持续低位，买方参与理性，性价比高的仓单持续流出，预计随着竞卖接近尾声，成交率将有提升。现货市场棉价持稳，临近棉花收购，棉花企业加紧销售陈棉，新棉收购价是目前市场关注焦点，下游纺织销售寡淡，中厚面料有走动迹象。进口纱冲击、国内棉纺织企业走出去及化纤替代进一步减少国内棉花消耗，棉花成熟期可能的天气炒作及加工企业产能过剩有推高棉价的可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价稳中偏强，鸡蛋贸易情况变化不大，大部分地区收货正常，走货正常偏慢，库存较少，贸易商基本看稳。综上分析，预计近期鸡蛋1601合约维持低位震荡，操作上建议观望为主。

　　金融期货：股指期货：昨日与股市有关的相关指标继续表明资金入市情绪有所恢复，如两融余额连续7日上升等。但无奈在连番疲弱经济数据打压下，加上汇金辟谣300亿元发债是为接盘股票做准备，再有监管层对杠杆配资清查力度增强，同花顺和恒生电子均立案调查，同时有新兴市场等国家股市下跌、货币贬值的溢出效应影响，昨日股市出现大幅回调，市场情绪一度不稳。延续我们前期强调的论点，中长期股市慢牛格局的基本逻辑未曾改变，近期国企改革有所进展、人民币汇率波动趋稳进一步佐证判断。只是在当前市场尚未完完全全稳定下来之前，易被多重因子干扰，目前仍然维持处于震荡区间，且重心仍保持向上趋势。而昨日市场波动过程中蓝筹股再度发挥稳定剂的作用，成长股弹性大的特点再度展现，从中期逻辑来看成长股仍将保持较为亮眼表现。基于稳健考虑，在指数震荡期间建议投资者期指多单继续规避，经过几次试探性介入发现，市场层面仍需继续消化。不过从近期资金入市情况来看，多单等待的时间预计不会很长。继续关注资金入市热情和上证指数在120天线附近表现。国债期货：国债期货：经济的下行压力继续加大，而上半年货币政策的发力并未给实体经济带来多大的提振，央行的主动贬值可理解为另辟蹊径的宽松和输血实体经济，虽然昨日进行了单日19个月来的巨量逆回购，但这并不能弥补外占巨幅流出，降准依旧值得期待，同时，在证金宣布退出正常干预之后，A股市场信心动摇，昨日的大幅下挫让市场避险情绪明显上升，期债受益，再度形成典型的跷跷板行情，而在目前A股的弱势格局下，加上宽松预期并未兑现，期债继续存在上行空间，TF1512多单续持，继续关注中国央行货币政策未来的推出。

　　国际品种：

　　贵金属：周二7月新屋开工超预期增长，创近八年来新高，美国房产市场今年下半年有望稳步回升，支撑美国经济持续回暖，利好美元，贵金属盘中小幅下跌，但又迅速回升，多空双方博弈激烈。我们更倾向于12月加息概率大于9月，预计贵金属将重回弱走势，目前来看美联储加息的重要观察数据主要有，一，就业，目前就业水平和薪酬水平都较前期有一定改善，二，通胀，7、8月份原油价格大幅下行可能为加息带来扰动，关注周三公布的美国7月CPI数据。建议逢高建空单，黄金主力合约内盘236.4元/克止损，218元/克止盈，外盘1125.7美元/盎司止损，1178美元/盎司止盈；白银主力合约内盘3563元/千克止损，3183元/千克止盈，外盘15.5美元/盎司止损，14.35美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：昨日由于API库存降幅超出市场预期，油价出现小幅反弹，不过我们看到库欣库存出现了几周以来的增加趋势，这也与之前whiting炼厂临时停车关系较大，我们认为库欣库存的快速增加将是近期油市的最大利空，短期的反弹可能仅仅是昙花一现。

　　农产品：美豆类方面，美国天气相对较好， 9月新豆上市，新作大豆出口不畅，尽管美豆新作产量存在下调可能，但市场对新豆上市压力仍存担忧；马来棕榈油方面，马币疲软对棕油形成一定支撑，但原油价格弱势格局未变，近期天气又利好美豆新作，且后期棕油产量、库存等存在继续季节回升趋势，对棕榈油形成打压，制约了马棕涨势，故在目前多空因素近期激烈博弈下，马来棕榈油将继续展开盘整之势；原糖方面，原糖近期低位震荡，继续低迷，雷亚尔贬值速度有所放慢、巴西天气转好，制糖进入高峰，3季度全球贸易流过剩量较大；泰国近期出现降雨，部分缓解干旱状况；俄罗斯、欧盟出现干旱，印度近期降雨偏少；中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，压力较大，3季度后，情况或有所好转；美棉方面，隔夜美棉震荡运行，成交平淡。8月USDA全球棉花供需报告令业内大跌眼镜，关注后期可能的数据调整。明晚公布美棉出口周报，保持关注。中国和印度储备棉长期压制美棉上行空间，维持长线震荡观点。

　　中信期货研究部