银河期货晨会纪要（2015-08-11）

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　　国债

　　周二(8月11日)，行情走势回顾：周一国债期货高开低走，开盘冲高之后全天维持震荡下行，主力合约TF1509收于96.950，下跌0.11%，成交量和持仓量均有所下滑。央行公开市场操作：央行公开市场一级交易商可申报7天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。行情走势预期：出口大降，进口疲软，贸易顺差收窄，但是同时应该看到，出口大降和去年的基数有关，绝对值并没有特别差。受近期猪肉价格影响，CPI上涨1.6%，符合一贯的预期，同时央行表示货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整，也和预期一致，央行货币政策正在逐渐成熟，原油、猪肉这类周期性产品价格对央行货币政策的影响也在减弱，未来核心CPI可能对货币政策的影响力会放大。同时，央行提示M2增速已接近全年预期目标，预计未来一段时间M2增速可能还会加快，也和预期一致，未来除了补充热钱流出而投放的基础货币，其他基础货币投放比较困难，财政政策发力的可能性继续增加。但是近期期债上涨的逻辑本就不在基础货币投放上，目前短期货币向长期转移的进程仍在持续，即使央行不愿意锦上添花，债券市场仍将获得源源不断的活水补充，8月份大类资产重新配置将步入下半场。维持前期判断，期债操作方案维持暴跌即买入的中长期策略。