中信期货：7月9日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种第6页: 国际品种

　　国内品种：

　　贵金属：周四中国A股下跌，叠加希腊债务谈判造成的不利影响，全球避险情绪上扬，使得贵金属受追捧，黄金白银盘中开始大幅上升，贵金属短期存在做多机会。我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3380-3800元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　有色金属：昨日，有色金属市场盘中振幅依然较大，一度大幅下挫，但之后震荡回升大幅反弹，大多金属反弹幅度在2%左右。在近期宏观面风险情绪主导下，有色整体维持大幅波动行情。不过在救市维稳政策密集的情况下， 短期或许接近企稳。

　　黑色金属：昨天日盘螺纹、热卷期货多个合约再次跌停，现货价格走低、成交不佳，不过经过连续极端下跌后市场心态已经不是那么悲观，因此夜盘价格低位回升。操作上延续昨日观点：空单减持。昨天日盘铁矿石期货多个合约再次跌停，铁矿石形成三板格局，现货市场也异常低迷，现货平台成交的62%品味铁矿石成交价低至43美元，普氏指数跌至44美元附近，这应该比较接近3季度部分主流矿山成本，夜盘矿石1509合约跌至333附近后有所回升也在情理之中。操作上延续昨日观点：空单减持。。

　　煤炭：动力煤：昨日夜盘动力煤主力合约跌停板护盘，有所拉升，跌幅收敛1.85%，跌至372.2元/吨，创历史新低。基本面上来看，动力煤并无明显恶化，环渤海动力煤指数维稳，5港中只有1港报价环比下降5元/吨。此番下跌更多的受商品整体杀跌的影响，短期在市场看空的影响下，动力煤或继续小幅下探，但从动力煤基本面分析下降空间有限。操作上，建议09合约可在370以下逐步做多，01合约在400以下逐步做多，仓位比例上以01合约为主。焦煤、焦炭：煤焦供给总体维稳，当前矛盾主要集中在终端需求疲软，自下而上导致煤焦需求减弱。不过考虑到两品种均处于寻底过程，建议投资者如果持有JM09、J09空单则可续持，若无则观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块先抑后扬，日盘全线跌停，但夜盘品种PTA、橡胶、甲醇均出现较大幅度反弹。短期来看，在连续大幅下跌后做空动能有所释放，或有一定修复需求。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能，在市场波动率变小后，可择机入场。配置方面，买L抛PP头寸暂时离场规避风险；此外我们继续维持对PTA偏弱的判断，继续持有TA1509空单，止盈点下移至4600。

　　非金属建材：玻璃：商品市场整体跌势仍在延续，昨日系统性风险的“杀伤范围”进一步扩大，玻璃尾盘收于跌停板，夜盘触底反弹，但短期跌势延续。现货市场昨日总体持稳，华中市场在经历大幅下跌后报价暂无变化，但下游心态依然低迷。此外，随着近期期货市场的持续下挫，玻璃期现价差明显收缩，短期仓单压力有所减缓，对期价止跌或形成一定的支撑。操作上，维持偏空思路，短线空单逢低可适当止盈离场。

　　农产品：豆类方面，受绝对存栏数量偏低支撑，猪价仍在上涨，豆粕现货成交昨日一般，后期仍关注豆粕现货销售走稳情况，连豆粕1601合约逢低尝试布局多单；棕榈油方面，终端消耗缓慢，而油脂供应量不断增加，买家避市观望，下游成交几乎陷入停滞，故预计内外油脂市场心理尚未企稳之前，连棕偏弱震荡格局仍将延续；白糖方面，受投资者对国内股市下跌担忧影响，白糖随其他商品在跌停后，昨日夜盘大幅低开，此后快速拉升，白糖基本面本身无太大变化,我们认为，中长期来看，国内食糖供应偏紧预期不变，减产和进口管制仍对食糖产生较强支撑，未来3-4个月，库存将继续下降，价格继续上涨概率较大，多单继续进场(1月合约5200建仓)，止损5050，长线轻仓,关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会；棉花方面，昨日郑棉跌停，夜盘探底回升，仓单持续流出，期转现活跃，价格走势节奏上有调整需要，但转势上行仍不具备条件，建议逢高沽空；菜粕方面，昨日全国菜粕均价持稳，沿海菜粕销售情况好转，虽成交均价下降但成交量增加，且6月水产饲料产量继续环比增加，后期需继续关注菜粕的需求情况，另昨日豆菜粕价差收窄，豆粕对菜粕影响仍然较大，综上，在菜粕基本面有所好转的情况下，预计近期菜粕期价进一步大幅下跌概率较小,操作上建议观望；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价稳中偏强，芝华数据显示昨日全国大部分地区鸡蛋贸易收货正常但变难，走货正常，库存较少，贸易商稳中看涨，综上，在鸡蛋期现背离的情况下，预计近期鸡蛋期价下跌的持续性存疑，操作上建议观望。

　　金融期货：国债期货：A股市场继续重挫带来的流动性陷阱在市场上引发了恐慌情绪，债市也出现了一定的抛压，但随着行情的发展，政府救市的措施着力点越来越靠谱，不管是通过期指承接套保盘压力，还是证金公司2000亿驰援基金公司缓解赎回压力，都旨在缓解散户之外的机构抛售潮，以稳定市场的预期，A股如短期企稳将缓解流动性紧张预期给期债带来的压力。但我们在周报中阐述了期债目前面临的窘境，即债市沦为A股的配角：A股好，股市吸金使得债市失血，利率居高不下；A股差，企业杠杆风险加大，利率又难以下行。虽然我们短期看好A股连续重挫势头可以得到缓解，但警报并未有效解除，期债将依旧会面临压力。昨日期债的下跌幅度和速度远超我们的预期，早盘高位布局的空单可以获利离场观望。股指期货：昨日再度跌停的期指市场引发市场情绪恐慌。但同时我们应该注意到，在蓝筹大幅回落之时，创业板指数逆市收红。重要的是，昨日救市政策力度再度加强，证监会、交易所、财政部、央行等各大重量级部门表态，无论是加强对中小市值股票的购买力度，还是注入流动性，入市托底，大股东增持等措施，均表明政策救市正在朝向良性循环的方向转变。从创业板的翻红中可以看出一些积极的信号。虽然昨日期指再度跌停，但从创业板指数收高和价值投资角度看，救市成效发挥正在路上，市场稳定也将指日可待。昨日希腊政府有意向开始改革，谈判达成努力有了进步，欧洲股市小幅收涨。但同时我们注意到，蓝筹与创业板之间的转换或者松动迹象。因此，建议投资者继续谨慎操作，单边多头继续观望，IH/IC比值多单继续止盈，少量持有。